Cualquier wallet DeFi puede ofrecer perpetuos regulados: CFTC extiende exención
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-18
La Staff Letter 26-25 libera a desarrolladores de software pasivo del registro como brokers si cumplen tres reglas. El alivio dura hasta que la comisión publique una norma formal.
La CFTC publicó ayer la Staff Letter 26-25, que amplía el alivio regulatorio otorgado en marzo a Phantom Technologies a cualquier desarrollador de software que enrute operaciones de derivados cripto a mercados regulados. Como ya publicamos, la comisión aceleró su plan B tras la caída del Clarity Act el 15 de septiembre. Esta segunda carta extiende la exención de registro como intermediario (<abbr title="Futures Commission Merchant, la figura regulada para brokers de futuros">FCM</abbr>) a toda la industria, sin necesidad de solicitud individual.
El alcance es amplio: cualquier wallet, interfaz <abbr title="Finanzas descentralizadas, ecosistema de aplicaciones financieras sin intermediarios">DeFi</abbr> o aplicación que permita a usuarios ver datos de mercado, ofertas de productos e información de posiciones, y enviar órdenes de contratos perpetuos o mercados de predicción directamente a exchanges y brokers registrados, puede operar sin licencia. Pero las condiciones son estrictas.
Tres reglas, sin grises
La exención no es automática. El software debe cumplir tres criterios sin excepción, según la carta de la División de Participantes de Mercado:
- Neutralidad pura: el proveedor no puede ejercer discreción sobre decisiones comerciales ni orientar órdenes; solo enruta lo que el usuario elige.
- Sin custodia: el software no mantiene ni controla activos de clientes en ningún momento.
- Sin gestión activa: prohibido generar señales de compra/venta, ofrecer asesoramiento o ejecutar operaciones en nombre de usuarios.
Cody Carbone, CEO de Digital Chamber, resumió la implicación práctica: los proveedores de software que construyen herramientas conectando usuarios a <abbr title="Futures Commission Merchants y Designated Contract Markets, brokers y exchanges regulados de futuros">FCMs y DCMs</abbr> registrados ya no necesitan registrarse como brokers solo por construir la interfaz. Eso reduce cargas de cumplimiento y abre la puerta a más aplicaciones que integren derivados regulados sin asumir responsabilidades de intermediación.
La medida llega 48 horas después de que el Senado rechazara el Clarity Act con votación 49 a 50 el martes 15 de septiembre. Michael Selig, presidente de la CFTC, declaró tras la votación que la agencia usaría su autoridad estatutaria existente para avanzar en reglas de mercado cripto. La Staff Letter 26-25 es la primera manifestación concreta de esa estrategia.
De Phantom a toda la industria en seis meses
El precedente lo marcó la Staff Letter 26-09, emitida en marzo de 2026, que otorgó el alivio exclusivamente a Phantom Technologies. Brandon Millman, CEO de la firma, agradeció ayer a la CFTC por trabajar con ellos para crear un nuevo camino que conecta a las personas con mercados regulados. Ahora ese camino se abre a cualquier desarrollador que cumpla las tres reglas.
El salto cualitativo está en la generalización: donde antes había una exención individual, ahora hay un marco de no-acción aplicable a toda la industria sin trámite previo. Pero el mecanismo tiene límites temporales y políticos. La carta dura únicamente hasta que la comisión publique una norma formal o guía que aborde cómo se aplica el requisito de registro de intermediario a desarrolladores de software. Y como es una posición de staff, no una regla de la comisión, puede ser retirada si cambia la composición o dirección política del organismo.
Para exchanges como Coinbase, que solicitó el 1 de septiembre listar perpetuos sobre acciones, el alivio no cambia su obligación de registro como <abbr title="Designated Contract Market, exchange de derivados regulado">DCM</abbr>, pero sí facilita que wallets de terceros enruten usuarios a sus mercados sin fricción regulatoria adicional. El modelo offshore que Coinbase opera desde marzo gana ahora un canal de distribución más amplio en territorio estadounidense, siempre que cada pieza de la cadena cumpla su papel regulado.
Bitcoin opera en $81,249 (+6,4% en la sesión), mientras Ethereum sube 7,8% a $2,635. El contexto regulatorio sigue dividido: la SEC avanza en su propio rulemaking tras el fracaso legislativo, y la CFTC hace lo propio por su lado. El alivio de ayer aporta claridad táctica, pero la certeza estructural —la que solo otorga una ley— sigue ausente. La Staff Letter 26-25 es revocable, temporal y administrativa. Un desarrollador que construya bajo este marco queda expuesto si la CFTC cambia de criterio antes de finalizar el rulemaking formal.