ESMA priorizará supervisar IA y tokenización desde 2027
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-23
Los 27 reguladores europeos mapearán usos de inteligencia artificial y tokenización bajo estándares comunes. La fragmentación de liquidez ya preocupa en un mercado que pasó de €300M a €1.900M.
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) pondrá la inteligencia artificial y la <abbr title="Conversión de activos tradicionales en tokens digitales en blockchain">tokenización</abbr> en el centro de una nueva prioridad de supervisión coordinada que arrancará en 2027. El anuncio de este miércoles responde a un mercado de acciones tokenizadas en la UE que creció de aproximadamente €300 millones a €1.900 millones en solo 18 meses, hasta mediados de este año.
La iniciativa, denominada Union Strategic Supervisory Priority (USSP), obliga a los 27 reguladores nacionales de valores a desarrollar enfoques comunes: un supervisor alemán y uno francés harán las mismas preguntas y aplicarán los mismos estándares cuando evalúen un modelo de trading con IA o una estructura de fondo tokenizado. Es el primer esfuerzo europeo de este alcance en coordinar cómo vigilar tecnologías emergentes en los mercados de capitales.
Fragmentación de liquidez, el riesgo silencioso
Mientras la SEC en EE. UU. aprobó el 17 de septiembre una exención de innovación para la negociación onchain de valores sin registro como exchange, ESMA identifica un problema estructural que crece al ritmo del mercado: la <abbr title="Dispersión de volumen de negociación en múltiples plataformas pequeñas sin conexión entre sí">fragmentación de liquidez</abbr>. Los activos tokenizados se cotizan en pools desconectados y delgados en lugar de mercados unificados profundos, lo que distorsiona el <abbr title="Proceso por el cual compradores y vendedores determinan el precio justo de un activo mediante la negociación">descubrimiento de precios</abbr> y dificulta la ejecución de transacciones a valor justo.
La hoja de hechos de ESMA lista otros riesgos: resultados de IA sesgados o engañosos, productos que los inversores pueden tener dificultad en entender y dependencia de un número limitado de proveedores terceros. El último punto cobra peso cuando infraestructura de finanzas tradicionales se conecta con sistemas tokenizados y un fallo técnico en un proveedor puede paralizar múltiples plataformas a la vez.
Mapeo, inspecciones y estándares comunes
Los supervisores nacionales identificarán dónde emerge la tokenización en sus mercados, documentarán cómo las firmas usan o planean usar IA y tokenización en productos y procesos que afectan directamente a inversores, y realizarán inspecciones iniciales en un subconjunto de firmas más expuestas. ESMA coordinará el desarrollo de enfoques supervisores comunes para que los resultados sean comparables entre estados miembros.
Los supervisores también examinarán lo que las firmas dicen a los inversores sobre tecnologías emergentes y compartirán ejemplos de innovaciones que han mejorado resultados, reducido sesgos o garantizado fiabilidad. La nueva prioridad se ejecutará junto a una USSP existente sobre resiliencia cibernética y operacional, lanzada en 2025.
Europa coordina mientras EE. UU. acelera
El contraste regulatorio con Estados Unidos es notable. La SEC aprobó el 17 de septiembre una exención de innovación que permite el trading onchain de valores sin registro como exchange, desencadenando la semana pasada una ola de adquisiciones de licencias broker-dealer valoradas en decenas de millones. Europa, en cambio, espera hasta 2027 para iniciar un proceso que coordinará a 27 autoridades nacionales antes de tomar decisiones de política.
El enfoque europeo tiene, sin embargo, una base legal más consolidada. La Regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA), que entró en aplicación completa el 30 de diciembre de 2024, ya estableció el marco para activos digitales puros. Los bancos duplicaron su presencia en el registro MiCA entre junio y septiembre, aprovechando una ruta que les permite operar en 40 días. La nueva prioridad de ESMA extiende el escrutinio hacia la zona híbrida donde finanzas tradicionales se encuentran con activos digitales.
ESMA también planea una revisión del Régimen Piloto de <abbr title="Distributed Ledger Technology, tecnología de registro distribuido como blockchain">DLT</abbr> de la UE para mediados de 2027. Ese programa, que ha permitido a un número limitado de firmas experimentar con tecnología blockchain en trading y liquidación de valores, será evaluado para una expansión o ajuste potencial tras tres años de funcionamiento.
Para las firmas que operan o planean operar en la UE, el calendario es claro: tendrán hasta finales de 2026 para prepararse antes de que los reguladores nacionales empiecen a mapear, inspeccionar y aplicar estándares unificados. Las que ya usan IA en asesoramiento automatizado o gestionan fondos tokenizados deberían esperar que les pidan documentación detallada sobre cómo funcionan sus sistemas y qué riesgos han identificado internamente.