Petróleo +18% en septiembre y el mercado aguanta: Citi comprará las caídas
Andrés Valcárcel · Análisis y Opinión · 2026-09-27
El banco mantiene sobreponderación en acciones pese a energía cara, tasas al alza y volatilidad creciente. El argumento: la IA sigue traccionando y las elecciones intermedias abren ventana de compra.
Citi mantiene su postura de sobreponderación en acciones estadounidenses y comunicó el viernes que agregaría más exposición si el mercado cae, en un contexto donde el <abbr title="Índice bursátil estadounidense que agrupa las 500 empresas de mayor capitalización">S&P 500</abbr> ha resistido presiones que históricamente habrían desencadenado correcciones profundas. El banco publicó el reporte el 25 de septiembre, cuando el petróleo acumulaba una subida del 18% en el mes y la volatilidad de tasas seguía escalando por la guerra con Irán.
«Estamos impresionados por el buen desempeño del mercado de acciones a la luz del petróleo más alto, tasas más altas, y pobres estacionales en septiembre», escribieron los estrategas del banco en el informe. La recomendación cobra relevancia a 37 días de las elecciones intermedias del 3 de noviembre, que históricamente marcan un punto de inflexión en el comportamiento del mercado.
Resiliencia sin catalizador obvio
El contexto macro justificaría cautela: el petróleo WTI cerró en $96,05 el 9 de septiembre, su nivel más alto desde el 19 de mayo. El Brent avanzó ese mismo día para cerrar en $101,21. Ambos contratos acumulaban para entonces una subida del 18% en el mes, impulsados por la disrupción en el Estrecho de Ormuz, donde el tráfico de buques colapsó un 95% desde el inicio del conflicto con Irán.
A eso se suma el primer aumento de tasas de la Fed en tres años, confirmado en el reporte de Citi, y una volatilidad de tasas creciente que normalmente actúa como freno para la <abbr title="Disposición de los inversores a asumir riesgo comprando activos volátiles como acciones">apetito de riesgo</abbr>. Septiembre, además, es estacionalmente débil para acciones. Y sin embargo, el S&P 500 operó el viernes en 7.743 puntos, apenas un 0,5% por encima del cierre de jueves.
El argumento: IA sigue traccionando
Citi atribuye la resistencia del mercado al comercio de IA, que según el banco «continuará» ganando tracción de cara a las elecciones. La preferencia del banco por Estados Unidos se apoya precisamente en ese flujo: «Aún creemos que el comercio de IA continuará», señalaron los estrategas el viernes. El dinero sigue entrando en sectores vinculados al gasto impulsado por inteligencia artificial, compensando los headwinds evidentes.
Esa dinámica ya había quedado documentada en otros bancos. Bank of America registró $7.000 millones en inflows institucionales la semana del 9 de septiembre, el sexto mayor flujo desde 2008, mientras los clientes privados llevaban seis semanas vendiendo. La divergencia entre institucionales y minoristas refuerza el argumento de Citi: el dinero profesional sigue apostando por el rally, especialmente en nombres ligados a IA.
- Energía cara: el petróleo subió 18% en septiembre hasta tocar $101,21 (Brent) el 9 de septiembre, aunque hoy cotiza en $104.32.
- Tasas al alza: la Fed realizó su primer aumento en tres años y la volatilidad de tasas sigue escalando.
- Guerra prolongada: el Estrecho de Ormuz está efectivamente cerrado, con tráfico de buques caído un 95%.
- Estacionalidad débil: septiembre es históricamente uno de los peores meses para acciones.
Citi prefiere agregar riesgo ante una caída, atribuyendo la indecisión reciente del mercado a «indigestión de IA» en lugar de tasas. Es decir: el banco lee las pausas como consolidación técnica del rally en tecnología, no como señal de cambio de régimen.
Elecciones intermedias: patrón histórico
El timing del reporte no es casual. Las elecciones intermedias se celebrarán el 3 de noviembre de 2026, y Citi señala que típicamente hay una caída antes de esos eventos, «pero esto es usualmente una oportunidad de compra, ya que el desempeño hacia fin de año tiende a ser bastante fuerte». El patrón histórico muestra que los mercados suelen rebotar tras la incertidumbre electoral, especialmente cuando el resultado reduce la polarización en Washington.
Un mes antes del comunicado del viernes, Citi ya había argumentado que un máximo en acciones era improbable, dada la falta de extensión en el sentimiento, la liquidez que se beneficiaba de expectativas de menos alzas de tasas, e indicadores de advertencia que no se habían disparado. Esa visión se mantiene ahora, reforzada por la resiliencia mostrada en septiembre.
La contradicción sobre Irán
Mientras Citi se muestra confiado, persiste incertidumbre sobre la duración del conflicto con Irán, que es el catalizador directo del shock energético. El presidente Trump ha declarado que la guerra terminará inmediatamente después de las elecciones intermedias, pero el Wall Street Journal reportó que la Casa Blanca ha discutido internamente que el conflicto podría extenderse más allá del Día de Inauguración en enero de 2029.
El Estrecho de Ormuz, por el cual pasa más del 20% del comercio mundial de petróleo, está efectivamente cerrado desde el 11 de septiembre. Esa disrupción ya se reflejó en los precios de principios de mes, pero el mercado ha absorbido el impacto sin colapsar. La pregunta es si puede repetir esa absorción si el conflicto escala o si la narrativa de IA pierde tracción antes de fin de año.
Qué implica para quien opera
La recomendación de Citi es clara: comprar en las caídas. El banco mantiene sobreponderación en acciones y prefiere añadir exposición si hay retrocesos, apostando a que el comercio de IA seguirá compensando los headwinds macro. Esa postura contrasta con la de otros estrategas más cautos, como Savita Subramanian de BofA, que proyecta +33% en ganancias pero solo 2% de subida en el S&P 500 a 12 meses por valuación extendida.
Para quien opera con horizonte corto, la ventana de volatilidad electoral puede ofrecer puntos de entrada si el mercado cae antes del 3 de noviembre. El patrón histórico respalda esa lectura, pero el contexto actual —guerra activa, tasas subiendo, petróleo volátil— no es comparable a ciclos anteriores. Citi asume que IA es suficiente para sostener el rally; si esa narrativa se debilita, el mercado no tiene mucho más donde apoyarse.
El <abbr title="Índice de volatilidad del mercado estadounidense, mide expectativa de fluctuación de precios">VIX</abbr> cerró ayer en 14,87, cayendo un 5,1%, lo que indica baja percepción de riesgo inmediato. Mientras ese nivel se mantenga, la recomendación de Citi tiene espacio para funcionar. Si el VIX vuelve a escalar por encima de 20, la historia cambia.