Los modelos que usa la Fed hoy valen el Nobel para Hall y Woodford
Andrés Valcárcel · Análisis y Opinión ·
La Royal Swedish Academy premia a dos estadounidenses por poner matemática detrás de las decisiones que toman bancos centrales y gobiernos para suavizar recesiones y controlar inflación.
La Royal Swedish Academy of Sciences anunció este lunes en Estocolmo que Robert Hall (Stanford University) y Michael Woodford (Columbia University) ganan el Nobel de Economía 2026 por sus contribuciones a las bases microeconómicas de la estabilización macroeconómica. El premio asciende a 12 millones de coronas suecas (aproximadamente $1,2 millones). El trabajo de ambos proporciona los modelos que hoy usan bancos centrales y gobiernos para calibrar cuánto subir tasas, cuándo inyectar liquidez o cuánto gastar en estímulo fiscal sin desestabilizar la economía.
Qué hicieron Hall y Woodford
Los dos desarrollaron nuevos modelos macroeconómicos que mejoraron la capacidad de implementar <abbr title="Políticas diseñadas para suavizar fluctuaciones excesivas en empleo, producción e inflación">políticas de estabilización</abbr> eficaces. La pregunta que respondieron es práctica: ¿cómo puede un gobierno o <abbr title="Institución que controla la oferta monetaria y las tasas de interés de un país">banco central</abbr> suavizar booms y recesiones cuando la gente reacciona a sus planes antes de que se implementen? Si los hogares y las empresas anticipan un recorte de tasas, cambian su comportamiento hoy; eso altera el efecto de la medida mañana.
Hall y Woodford integraron decisiones individuales de consumo, ahorro e inversión en modelos agregados que permiten simular cómo responderá la economía a un shock externo o a una intervención oficial. Esa arquitectura teórica se convirtió en la columna vertebral de los modelos <abbr title="Modelos de equilibrio general dinámico estocástico, usados por la mayoría de bancos centrales">DSGE</abbr> que hoy emplean la Fed, el <abbr title="Banco Central Europeo">BCE</abbr> y otros bancos centrales para diseñar sus decisiones de <abbr title="Conjunto de acciones que un banco central toma para controlar la cantidad de dinero en circulación y el nivel de tasas de interés">política monetaria</abbr>.
Por qué importa para quien sigue mercados
Cada vez que Kevin Warsh sube o baja tasas en la Fed, o que el Reserve Bank of India ajusta su repo rate, lo hace después de correr simulaciones en modelos que tienen la firma intelectual de Hall y Woodford. Esos modelos incorporan expectativas: si el mercado descuenta seis recortes el próximo año, el banco central sabe que parte de ese efecto ya está operando en los precios de activos, en la confianza del consumidor y en las decisiones de inversión. Actuar sin tener eso en cuenta genera sorpresas no deseadas.
El trabajo de los dos laureados ha demostrado ser especialmente útil para gestionar <abbr title="Eventos inesperados que alteran bruscamente la actividad económica">shocks económicos</abbr> como los de la pandemia y las crisis energéticas recientes, según señaló John Hassler, presidente del comité de premios. "The laureates' work has provided us with a stable theoretical foundation for the models that are now used by central banks and governments around the world", declaró Hassler en el anuncio oficial.
De Stanford y Columbia al manual de los bancos centrales
Robert E. Hall está afiliado a Stanford University en California; Michael Woodford, a Columbia University en Nueva York. Woodford habló por teléfono con el comité desde Nueva York minutos después del anuncio: "It's a tremendous honor, it's a surprise", declaró. Ambos han publicado de forma extensa sobre expectativas racionales, rigideces de precios y salarios, y la transmisión de la política monetaria a la economía real.
- Hall: pionero en modelos de búsqueda y emparejamiento en el mercado laboral; sus trabajos explican por qué el desempleo no desaparece incluso cuando hay vacantes disponibles.
- Woodford: autor de Interest and Prices (2003), texto de referencia en teoría monetaria moderna; formalizó cómo los bancos centrales pueden estabilizar la economía ajustando tasas sin necesidad de controlar directamente la oferta de dinero.
La investigación de ambos responde a un desafío práctico que todo hogar ha sentido desde 2021: ¿por qué la inflación se dispara incluso cuando el banco central promete controlarla? Parte de la respuesta está en las expectativas: si la gente cree que los precios seguirán subiendo, ajusta salarios y precios hoy, y esa creencia se autocumple. Los modelos de Hall y Woodford ayudan a los bancos centrales a anclar esas expectativas comunicando de forma creíble sus planes futuros.
Aplicación reciente: pandemia, energía y tasas altas
La utilidad de este marco teórico se vio en tiempo real durante 2020-2021, cuando los bancos centrales tuvieron que decidir cuánto estímulo inyectar sin desencadenar inflación descontrolada, y luego en 2022-2023, cuando tuvieron que subir tasas sin provocar una recesión severa. Los modelos derivados del trabajo de Hall y Woodford permiten simular distintos escenarios: qué pasa si subes 50 puntos básicos en vez de 25, o si mantienes tasas altas durante seis meses más.
Esos cálculos no garantizan el resultado perfecto, pero reducen el margen de error. La próxima reunión de la Fed está programada para el 27 y 28 de octubre; los modelos que Warsh y su equipo consulten para decidir llevan la huella intelectual del trabajo que hoy se premia en Estocolmo.
El Nobel de Economía no es técnicamente un Nobel original —se creó en 1968 por el Sveriges Riksbank en memoria de Alfred Nobel—, pero su prestigio es equivalente. Hall y Woodford se unen a una lista de ganadores cuyo trabajo ha moldeado cómo funcionan los mercados: desde Eugene Fama (eficiencia de mercados) hasta Ben Bernanke (crisis financieras). La diferencia es que el trabajo de Hall y Woodford no solo explica el pasado; también equipa a quienes toman decisiones hoy con herramientas para no repetir errores previos.