S&P 500: el 84% supera previsiones, pero con sorpresas más chicas
Lucas Montero · Análisis y Opinión ·
El S&P 500 registra su mejor tasa de aciertos en cinco años, pero la magnitud de las sorpresas positivas cayó a 2,6% desde el promedio histórico de 7,5%. La próxima semana, con Microsoft, Alphabet y Amazon, dirá si Wall Street afinó mejor o si las empresas ya no tienen margen.
El 84% de las compañías del S&P 500 que reportaron resultados del tercer trimestre superó las estimaciones de <abbr title="Ganancias por acción, indicador clave de rentabilidad">EPS</abbr>, la tasa más alta en cinco años. Pero hay un dato que cambia la lectura: la sorpresa agregada es de apenas 2,6%, menos de la mitad del promedio histórico de 7,5% según datos de FactSet al 22 de octubre. Las empresas baten, sí, pero por márgenes cada vez más ajustados.
Ese contraste entre frecuencia y magnitud se explica por dos factores. Como ya publicamos, las estimaciones subieron 1,4% durante el trimestre en vez de caer el 2,2% que marca el promedio de cinco años. Wall Street elevó el listón mientras las empresas reportaban, dejando menos aire para sorpresas grandes. Y segundo, el crecimiento blended de 29,0% en ganancias — tercer trimestre consecutivo por encima del 25% — está concentrado en pocos nombres.
Micron y NVIDIA cargan con un tercio del crecimiento
Dos compañías explican nueve puntos porcentuales del crecimiento total: Micron Technology y NVIDIA. Sin ellas, el crecimiento blended del S&P 500 caería de 29,0% a 20,0%, según FactSet. La inteligencia artificial impulsa dos tercios del crecimiento proyectado del índice en este trimestre, pero esa tracción no se reparte de forma uniforme.
Communication Services crece 51,4% interanual; sin Meta Platforms y EchoStar, ese ritmo se desploma a 11,9%. La narrativa de fortaleza agregada esconde una realidad: el peso descansa en un puñado de nombres, y cualquier tropiezo de uno de ellos mueve el promedio del índice.
En ingresos, el panorama es más apretado aún. El 67% de las compañías reportadas superó estimaciones de ventas, con una sorpresa agregada de solo 1,1%. El crecimiento blended de ingresos del S&P 500 es de 12,6% interanual, sostenido pero sin explosión.
La semana que define el trimestre
La próxima semana concentra tres de los siete nombres del Mag 7. Microsoft y Alphabet reportan el miércoles 28 de octubre después del cierre, coincidiendo con la decisión de la Fed sobre tipos. Amazon publica sus cifras el jueves 29 tras el cierre. Al terminar la semana, más de la mitad del S&P 500 habrá reportado.
| Empresa | Día | Hora (ET) |
|---|---|---|
| Microsoft | Miércoles 28 oct | Tras cierre |
| Alphabet | Miércoles 28 oct | 4:30 p.m. |
| Amazon | Jueves 29 oct | 5:00 p.m. |
El timing amplifica la presión. La decisión de la Fed del miércoles fija el telón de fondo macro justo cuando Microsoft y Alphabet abren sus libros. Si la Fed mantiene o ajusta tipos, el mercado recalibrará las valoraciones de tech en tiempo real, con las cifras frescas sobre la mesa.
Guidance positivo en niveles récord, pero ¿por cuánto tiempo?
El 62% de las compañías del S&P 500 que dieron orientación (72 de 116) emitió guidance positivo, muy por encima del promedio de cinco años de 40%. Esa brecha de 22 puntos porcentuales marca optimismo estructural entre los <abbr title="Ejecutivos y dirección de las empresas">CFOs</abbr>, pero también sube la apuesta para los próximos trimestres.
Las estimaciones para el cuarto trimestre de 2026 y el año completo 2027 siguen subiendo. El consenso para 2027 pasó de $363,54 a finales de febrero de 2026 a $419,32 el 2 de octubre, una ganancia de 15,3% en ocho meses. Ese ritmo de ajustes al alza no tiene precedentes recientes fuera de ciclos de recuperación post-crisis.
Diez de los once sectores del S&P 500 reportan o proyectan ganancias al alza en el tercer trimestre. Solo salud registra caída interanual. La fortaleza es transversal en papel, pero la concentración en tech y en nombres vinculados a IA sostiene el grueso del peso.
¿Mejor calibración o menor margen?
La pregunta de fondo no es si las empresas baten, sino por qué lo hacen con márgenes tan estrechos. Una sorpresa agregada de 2,6% frente al 7,5% histórico sugiere dos escenarios posibles: Wall Street afinó sus modelos y las estimaciones están más cerca de la realidad operativa de las compañías, o bien las empresas ya no tienen tanto margen para superar expectativas que subieron durante el trimestre.
El guidance récord y las revisiones al alza indican que las firmas creen en la sostenibilidad del crecimiento. Pero si el Mag 7 proyecta 23,6% de crecimiento en Q4 frente al 30,6% del resto del S&P 500, la narrativa de concentración empieza a invertirse. La próxima semana, con tres de esos siete nombres reportando, el mercado tendrá cifras concretas para calibrar si el optimismo del guidance se traduce en sorpresas o si el listón ya está demasiado alto.