Alphabet cae a mínimos antes de resultados del Q3
María González · Empresas y Resultados ·
La compañía reporta mañana con un historial impecable de sorpresas, pero el precio cayó a mínimos de tres meses y la cifra ajustada del trimestre anterior incumplió el consenso.
Alphabet reporta resultados del tercer trimestre mañana miércoles 28 de octubre tras el cierre de Wall Street, con un historial de 8 trimestres consecutivos batiendo las estimaciones de <abbr title="Beneficio por acción">EPS</abbr> de consenso. El problema es que la acción cotiza hoy en $316,80, un mínimo de casi tres meses, y el EPS ajustado del segundo trimestre —cuando se excluyen ganancias no realizadas de inversiones— falló el consenso por primera vez en dos años.
El mercado espera $3,03 por acción en ingresos de $127,92 mil millones según MarketBeat, lo que representaría un crecimiento del 25% en ingresos y apenas 6% en ganancias frente al mismo trimestre de 2025. La cifra contrasta con la proyección de Zacks, que sitúa el EPS en $2,94 e ingresos en $111,64 mil millones. Si Alphabet reporta cerca de la estimación más baja, habrá batido a Zacks pero decepcionado frente a MarketBeat, y esa ambigüedad podría castigar la acción en una sesión que ya trae volatilidad: la Fed cierra su reunión de política monetaria la misma noche y Microsoft reporta en paralelo.
El problema que Q2 dejó sobre la mesa
Como ya publicamos, en el segundo trimestre Alphabet reportó ingresos de $119,8 mil millones (+24,2% interanual) y un EPS GAAP de $9,11, cifra que batió estimaciones. Pero ese número incluyó $99 mil millones en ganancias no realizadas, principalmente de las inversiones en SpaceX y Anthropic. Cuando se ajusta esa línea, el EPS operativo fue $2,85, por debajo del consenso de $2,87 que Wall Street esperaba.
El mercado reaccionó: la acción cayó 7,1% en la sesión posterior a resultados de Q2. No por el crecimiento de ingresos —que fue sólido— sino por el <abbr title="Gastos de capital">capex</abbr> de $44,9 mil millones en el trimestre y un flujo de caja libre negativo de $5,9 mil millones. Ese patrón es el que los inversores revisarán mañana con lupa: si la inversión en infraestructura de inteligencia artificial sigue erosionando márgenes, el historial de beats en EPS pierde relevancia.
Google Cloud como argumento de defensa
La principal esperanza del mercado está en Google Cloud, que en Q2 reportó ingresos de $24,8 mil millones, un crecimiento del 82% interanual. Analistas de Visible Alpha aumentaron sus estimaciones de ingresos de Cloud para Q3 en un 10,9% en las últimas semanas, y las proyecciones para el año fiscal completo subieron 9,3%. J.P. Morgan espera que el segmento continúe duplicando ingresos frente al año anterior, aunque la cifra exacta del banco no está confirmada.
Mizuho añade un ángulo menos discutido: el negocio de TPU (unidad de procesamiento personalizada) de Google, que el banco proyecta generará $100 mil millones en ingresos para 2028. Si esa estimación se sostiene, parte del capex actual estaría financiando un flujo de ingresos que aún no se refleja en las cuentas trimestrales.
Capex proyectado y el riesgo de flujo de caja
El consenso de analistas sitúa el plan de capex de Alphabet para 2026 en un rango de $195 a $205 mil millones. En Q2, el gasto de capital fue $44,9 mil millones, y si ese ritmo se mantiene, el año podría cerrar en el extremo superior del rango. Esa inversión ha generado flujo de caja libre negativo en trimestres recientes, y los inversores quieren saber si el patrón se revierte en Q3 o si la compañía sacrificará <abbr title="Flujo de caja libre">FCF</abbr> durante todo el año para financiar infraestructura de IA.
Truist espera que los ingresos generales de Google coincidan con el consenso de Wall Street, impulsados por mayor volumen de búsqueda y publicitarios pagando más por clic. Pero el banco no ha actualizado su visión sobre capex, y esa omisión deja abierta la pregunta central: ¿cuánto más puede invertir Alphabet sin que el mercado castigue el múltiplo?
| Métrica | Q3 2025 (real) | Q3 2026 (consenso) | Var. % |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $102,35B | $127,92B | +25% |
| EPS | $2,87 | $3,03 | +6% |
| Google Cloud (Q2 dato) | $15,16B | $24,8B estimado | +63% |
Precio en mínimos, target en máximos
La acción cerró el lunes 26 de octubre en $316,80, con una caída de $4,01 (-1,24%). Hoy martes cotiza en $316,80, unos 22% por debajo del máximo de 52 semanas de $404,47 alcanzado en mayo. El precio ha roto tanto el promedio móvil de 20 días como el de 60 días, y analistas técnicos sitúan el soporte inmediato en $300 si los resultados decepcionan.
Wall Street mantiene una calificación de Strong Buy: 22 analistas recomiendan compra y 4 mantener de un total de 26 firmas que cubrieron la acción en los últimos tres meses. El precio objetivo promedio es $427,25, lo que implica un potencial de alza del 35% desde el precio actual. Ese contraste —mínimos de tres meses frente a targets que proyectan máximos históricos— resume la tensión: si Cloud y TPU demuestran monetización sólida, la acción tiene recorrido; si capex sigue sin traducirse en <abbr title="Flujo de caja libre">FCF</abbr> positivo, el múltiplo puede comprimirse más.
Qué revisará el mercado mañana
- EPS ajustado vs. GAAP: si la cifra operativa vuelve a fallar el consenso pese a un beat en EPS GAAP, la reacción será negativa.
- Guía de capex: cualquier señal de que el gasto de capital escalará más allá de $205 mil millones en 2026 o se mantendrá en 2027 castigará el precio.
- Flujo de caja libre: si Q3 reporta FCF negativo por segundo trimestre consecutivo, el múltiplo podría comprimirse incluso con ingresos sólidos.
- Crecimiento de Cloud: la tasa interanual de Google Cloud debe sostener el rango del 65-85% para que el argumento de monetización de IA sea creíble.
- Comentarios sobre TPU: cualquier actualización sobre ingresos o pipeline de clientes del negocio de chips propios daría sustancia a la tesis de Mizuho.
La caída de 2,7% del 21 de octubre ocurrió sin catalizador negativo concreto, solo por el temor anticipado a que capex siga siendo el tema dominante. Mañana ese temor se convierte en dato: Alphabet dirá cuánto invirtió en Q3, cuánto planea invertir en Q4 y —con suerte— cuándo espera que esa inversión se traduzca en flujo de caja positivo de forma sostenida. El historial de 8 trimestres ganadores sigue vigente, pero el mercado ya demostró en Q2 que el tipo de beat importa tanto como el beat en sí.