Wall Street sube Microsoft a $625: falta infraestructura, no demanda
María González · Empresas y Resultados ·
Oppenheimer elevó su precio objetivo casi un 10% a horas de resultados. El diagnóstico invierte la narrativa: Azure tiene demanda ilimitada, pero no tiene dónde procesarla.
Oppenheimer elevó este lunes su precio objetivo para Microsoft de $570 a $625, un alza del 9,6%, antes de que la compañía reporte resultados del primer trimestre fiscal 2027 el miércoles tras el cierre. La firma mantiene su calificación <abbr title="Recomendación de compra con expectativa de que la acción supere al mercado">Outperform</abbr> y plantea un diagnóstico que invierte la narrativa habitual: la demanda empresarial de Azure y Microsoft 365 es robusta, pero la disponibilidad de infraestructura —no la demanda— es el cuello de botella que frena el crecimiento del negocio cloud.
La acción cerró el lunes en $532,60 (+1,54%), con una capitalización de mercado de $3,96 billones. Eso la deja a menos del 4% de su máximo de 52 semanas de $553,72, alcanzado en octubre de 2025, y a más del 50% por encima de su mínimo de $367,45 tocado en junio de este año.
Tres firmas elevan objetivos en 48 horas
Oppenheimer no está sola. Truist también elevó su objetivo el lunes de $575 a $600, manteniendo una calificación Buy. Este martes, Guggenheim reiteró Buy con precio objetivo de $586, según el research. Wall Street concentra upgrades justo antes de un reporte que llega en un momento delicado: el miércoles 28 de octubre, horas después de la decisión de <abbr title="Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos">la Fed</abbr> sobre tipos de interés, y en la misma sesión en que Alphabet también publica cuentas.
En el trimestre anterior, Microsoft superó estimaciones con contundencia: ganó $4,74 por acción frente a un consenso de $4,24, e ingresó $90,01 mil millones versus los $87,62 mil millones esperados. Pese a ello, la acción sigue sin recuperar los máximos históricos que tocó hace un año, arrastrando el peso de un <abbr title="Inversión en activos fijos como centros de datos">capex</abbr> que ha crecido más rápido que los ingresos.
El diagnóstico de Oppenheimer: el problema es la oferta
Brian Schwartz, analista de Oppenheimer, resume el hallazgo en una frase: la disponibilidad de infraestructura, no la demanda, es la principal restricción al crecimiento de Azure. Sus verificaciones (checks) con empresas clientes indican que la demanda empresarial para Azure y Microsoft 365 se mantiene saludable y respalda un impulso sostenido. La firma ve un camino claro para acelerar el crecimiento de ambos productos conforme se agregue capacidad adicional durante este año fiscal y el próximo.
Oppenheimer pronostica ingresos de $90 mil millones para el primer trimestre fiscal (crecimiento interanual del 16%) y <abbr title="Ganancias por acción bajo principios contables generalmente aceptados">EPS GAAP</abbr> de $4,69. Estima que Azure creció 46% en moneda constante, frente a expectativas buy-side de 47% y la guía de la compañía de 44%-45%. La diferencia es pequeña, pero refuerza el mensaje: si Azure está creciendo cerca del techo superior de su rango guiado, es porque la infraestructura ya está cerca del límite de lo que puede procesar, no porque los clientes hayan frenado.
Capex sin techo: $50.000 millones por trimestre
El problema es que desbloquear esa demanda cuesta. Microsoft guió para un capex de más de $50 mil millones en el trimestre de septiembre, frente a los $41 mil millones del trimestre de junio y los $34,9 mil millones de hace un año. Oppenheimer destacó los requisitos de <abbr title="Gasto de capital">capital expenditure</abbr> del año fiscal 2027 como un riesgo clave a monitorear. A ese ritmo, la compañía estaría invirtiendo más de $200 mil millones anuales en centros de datos, según lo ya publicado sobre su plan de duplicar la capacidad de centros de datos en dos años.
| Trimestre | Capex (miles de millones USD) | Variación interanual |
|---|---|---|
| Q1 FY2026 (oct 2025) | $34,9 | — |
| Q4 FY2026 (jun 2026) | $41,0 | +17,5% |
| Q1 FY2027 (sep 2026, estimado) | >$50,0 | +43,3% |
Ese gasto tiene un objetivo concreto: Microsoft confirmó planes para desplegar Maia 300, su chip de inteligencia artificial diseñado internamente, a partir de 2027. La compañía apunta a procesar 40% más tokens por megavatio que los sistemas basados en GPU líderes del mercado. Traducido: cada dólar de capex debería rendir más trabajo de IA que el de la competencia, pero hasta que eso ocurra, los inversores solo ven una cifra trimestral de inversión que supera los ingresos de muchas compañías del S&P 500.
Copilot como motor adicional
Oppenheimer también ve oportunidades de monetización más allá del pricing tradicional basado en asientos. La firma identifica la expansión de Copilot —el asistente de IA de Microsoft— como un potencial motor del crecimiento de Microsoft 365 Commercial Cloud, con monetización vinculada a usuarios y cargas de trabajo en lugar de licencias fijas. Copilot se está transformando en una plataforma empresarial de ejecución más amplia, no solo una función adicional de productividad.
En el último trimestre reportado, Copilot superó los 20 millones de asientos pagos (+250% interanual) y el negocio de IA alcanzó un run rate anual de $37 mil millones. Si Oppenheimer acierta, ese número podría crecer de forma no lineal conforme se agregue capacidad.
El miércoles 28 de octubre, después del cierre de Wall Street, Microsoft reportará si esa demanda ilimitada que Oppenheimer diagnostica se traduce en cifras que justifiquen un capex sin freno. El consenso espera que sí, pero el backlog de $678.000 millones y Azure creciendo al 43% ya estaban en la mesa el trimestre pasado. La pregunta ahora es si los márgenes aguantan o si el costo de construir infraestructura empieza a pesar más que los ingresos que genera.