BofA eleva Dow a Neutral con precio objetivo de $31
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
Bank of America mejoró la recomendación de la química estadounidense por primera vez en meses, citando precios de químicos al alza y geopolítica de Medio Oriente como soporte estructural.
Bank of America Securities subió este lunes la recomendación de Dow Inc. (NYSE: DOW) a <abbr title="Recomendación neutral que indica mantener la posición sin comprar ni vender">Neutral</abbr> desde Underperform, elevando el precio objetivo a $31 desde $29. La acción cotiza en $29,95 tras subir 0,98% en la sesión, con un <abbr title="Potencial de ganancia desde el precio actual hasta el precio objetivo del analista">upside</abbr> implícito de 3,5%.
El movimiento marca un giro en la visión de Matthew DeYoe, analista del banco, quien había mantenido la calificación más baja durante meses. El cambio responde a tres factores: precios de químicos más firmes en septiembre, expectativas de que la inflación energética persista por tensión geopolítica en Medio Oriente, y señales de que las ganancias de Dow están estabilizándose tras trimestres difíciles.
Químicos, no refinadores: el ángulo distinto del crudo alto
Mientras refinadores puros como Marathon y Valero capturaron titulares por márgenes históricos en el tercer trimestre, los productores químicos enfrentan una dinámica diferente. Dow y sus pares usan derivados del petróleo como <abbr title="Materia prima usada en la producción química, típicamente nafta o etano">feedstock</abbr>, por lo que un crudo más caro eleva sus costos. Pero cuando los precios de productos finales suben más rápido —como ocurrió en septiembre—, el margen se expande.
DeYoe señaló que su visión sobre el macro ha cambiado: la inestabilidad geopolítica persistente en Medio Oriente crea riesgo de un entorno de crudo más alto y duradero, según el comunicado del banco. China ha regresado a su posición como importador neto de químicos, y la probabilidad de un acuerdo cercano entre EE.UU. e Irán es baja, añadió el analista.
Los números de septiembre: ethylene sube hasta 15,8%
Los datos de precios de químicos de septiembre respaldan la tesis. Ethylene, insumo clave para plásticos, subió 15,8% en Norteamérica hasta $0,66/kg, 7,1% en el noreste asiático a $1,05/kg y 13,6% en Europa a $1,50/kg, según datos de IMARC Group. El diferencial entre Asia y Norteamérica alcanzó 59%, reflejando la presión de demanda asiática que DeYoe menciona.
| Producto | Región | Precio ($/kg) | Variación mensual |
|---|---|---|---|
| Ethylene | Norteamérica | $0,66 | +15,8% |
| Ethylene | Europa | $1,50 | +13,6% |
| Ethylene | Noreste asiático | $1,05 | +7,1% |
| Ethylene glycol | Norteamérica | $0,53 | +3,9% |
| Ethylene glycol | Europa | $0,81 | +2,5% |
| Ethylene glycol | Noreste asiático | $0,92 | +4,5% |
Ethylene glycol, usado en poliéster y anticongelantes, registró alzas más moderadas pero consistentes: +3,9% en Norteamérica a $0,53/kg, +2,5% en Europa a $0,81/kg y +4,5% en Asia a $0,92/kg, según Business Analytiq. Polyethylene, el plástico más común en empaques, subió 5 centavos por libra en el mes, detalla el reporte de BofA.
La correlación con el crudo: 35% de la volatilidad diaria
Bank of America estima que aproximadamente 35% de las variaciones diarias de precio en acciones químicas como Dow están estadísticamente vinculadas al crudo, con movimientos de hasta 40% en algunos casos durante picos de tensión relacionados con Irán, según datos del banco de agosto pasado. Con el Brent operando hoy en $108,25 —pese a caer 1,47% en la sesión— el piso de precios sigue elevado.
La recuperación desde el suelo de octubre de 2025 refleja tanto la mejora en precios de productos como las expectativas de que las iniciativas de productividad de la compañía —que según DeYoe superan los $2.000 millones— empiecen a reflejarse en resultados. Esas iniciativas incluyen optimización de plantas, reducción de costos logísticos y eficiencias en consumo energético.
Del Underperform al Neutral: qué cambió
El cambio de <abbr title="Recomendación que indica expectativa de rendimiento inferior al mercado">Underperform</abbr> a Neutral no es un llamado a comprar, pero sí reconoce que el riesgo a la baja se ha reducido. DeYoe había mantenido la calificación más baja argumentando que la sobre-capacidad en Asia y la debilidad de demanda en Europa presionarían márgenes. Ahora, con China importando químicos en lugar de exportarlos y con la tensión en Hormuz sosteniendo el crudo, ese escenario parece menos probable a corto plazo.
El próximo catalizador será el reporte de resultados del tercer trimestre, programado para el jueves 22 de octubre. El mercado buscará confirmar si los precios de septiembre se sostuvieron en las primeras semanas de octubre y si las iniciativas de productividad están entregando el ahorro prometido. Con el rating en Neutral, BofA sugiere que el riesgo-recompensa está equilibrado: no hay urgencia por entrar, pero tampoco por salir.
DeYoe tiene un rating de 3,87 estrellas en la plataforma Stock Analysis, según el perfil del analista. La capitalización de mercado de Dow ronda los $21.600 millones, posicionándola como uno de los grandes químicos integrados estadounidenses junto a LyondellBasell y Eastman Chemical.