Intel recupera el Neutral de JPMorgan: el precio ya descuenta el riesgo
María González · Empresas y Resultados ·
El banco sube la acción tras cuatro años de Underweight, pero mantiene target en $85, un 5% por debajo del cierre del viernes. La caída del 36% desde junio equilibró el risk/reward, aunque la pérdida de cuota sigue.
JPMorgan subió este lunes la calificación de Intel de Underweight a Neutral, citando la ejecución mejorada bajo el CEO Lip-Bu Tan y la creciente demanda de infraestructura de inteligencia artificial. La acción cerró el viernes en $89,85, un -5,79% en la sesión, tras caer 36% desde su máximo de junio. El banco mantiene su precio objetivo en $85, lo que implica un descenso adicional del 5,4% desde el último cierre.
El analista Harlan Sur, número 17 de 12.522 en el ranking de TipRanks con una tasa de éxito del 69%, escribió en la nota que el risk/reward está «mucho más equilibrado» ahora que la acción se acerca a su target. La corrección desde el pico de $140,94 del 22 de junio contrasta con la caída del 20-25% del sector de semiconductores en el mismo periodo, medida por índices como el <abbr title="ETF que replica el sector de semiconductores">SMH</abbr> y el <abbr title="Índice Philadelphia Semiconductor">SOX</abbr>.
Cuatro años de Underweight: qué cambió y qué no
Desde que JPMorgan degradó Intel a Underweight en noviembre de 2022, la compañía ha perdido terreno en sus dos mercados principales. La participación en ingresos de CPU de servidor cayó de 77% a 53%, mientras que la cuota en CPU de PC descendió de 81% a 68%. Sur espera que esas caídas continúen durante los próximos trimestres, especialmente en el segmento de servidores, donde AMD ha ganado tracción con sus procesadores EPYC.
En ese mismo periodo, Intel subió 143% en 2026 (retorno año a fecha del cierre del viernes), pero quedó muy rezagada frente a competidores. Desde noviembre de 2022, Broadcom superó a Intel por 115%, AMD por 148%, el SMH por 65% y el SOX por 37%. La brecha refleja el escepticismo del mercado sobre la capacidad de Intel para recuperar cuota mientras invierte miles de millones en reconvertirse en foundry de terceros.
Foundry: progreso técnico sin escala comercial
El negocio de foundry externa sigue siendo microscópico. Intel generó menos de $1.000 millones en ingresos anualizados de clientes externos en el primer semestre de 2026, comparado con $150.000 millones de <abbr title="Taiwan Semiconductor Manufacturing Company">TSMC</abbr>. Esa brecha de 150 a 1 explica por qué Sur reconoce que la recuperación tomará «varios años», aunque nota progreso en rendimientos y nuevos contratos.
Como publicamos el 18 de octubre, Intel confirmó que Tesla usará su proceso 14A mientras los rendimientos del nodo 18A saltaron al 85%, cerrando la brecha con TSMC. Ese hito validó los $20.000 millones que la compañía captó en agosto para financiar la expansión de capacidad. JPMorgan incorpora esa mejora en la ejecución como uno de los factores que equilibran el riesgo, pero la escala comercial aún no está.
| Métrica | Intel Foundry | TSMC |
|---|---|---|
| Ingresos anualizados clientes externos | <$1.000M | $150.000M |
| Rendimiento nodo avanzado (18A/N3) | 85% | ~90%+ |
| Clientes confirmados públicamente | Tesla, Google (parcial) | Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm |
La inteligencia artificial emerge como palanca de demanda potencial. Sur identifica la necesidad de CPU para cargas de trabajo de IA —especialmente agentic AI que requiere procesamiento secuencial además de GPU— como una oportunidad para productos de Intel y para atraer contratos de manufactura. Pero esa demanda aún no se refleja en los números de foundry.
Valuación: consenso dividido
El upgrade de JPMorgan contrasta con la visión de GuruFocus, que calcula un valor intrínseco (<abbr title="GF Value: métrica propietaria de GuruFocus que estima el valor razonable basándose en múltiplos históricos, crecimiento y rentabilidad">GF Value</abbr>) de $32,42 para Intel, posicionando la acción como «significativamente sobrevalorada» con una prima del 177% sobre ese nivel. La discrepancia refleja dos marcos: JPMorgan prioriza momentum operacional y oportunidad de IA; GuruFocus prioriza métricas de valor tradicionales como flujo de caja libre y retorno sobre capital.
En julio, cuando Intel dobló el consenso de Wall Street con un <abbr title="Earnings Per Share: beneficio neto dividido entre número de acciones">EPS</abbr> de $0,42 frente a los $0,22 esperados, la acción subió apenas 6% en after-hours. El mercado ya operaba entonces con escepticismo sobre la sostenibilidad de los márgenes, a pesar de que Intel reportó un margen bruto non-GAAP del 41%, 650 puntos básicos arriba de su propia guía. Esa cautela se materializó en la caída posterior.
Próximos catalizadores: earnings del 29 de octubre
Intel reportará resultados del tercer trimestre el 29 de octubre, en diez días. La publicación será la primera prueba cuantitativa de si la ejecución mejorada bajo Tan —quien asumió como CEO en marzo de 2025 tras la salida de Pat Gelsinger— se traduce en números que sostengan la narrativa del upgrade. El consenso espera ingresos de $14.420 millones y crecimiento secuencial en el segmento de data center.
- Guía de márgenes: el mercado buscará confirmación de que el margen bruto se mantiene arriba del 40%, sin deterioro por costos de rampa en foundry.
- Contratos de foundry: cualquier anuncio de nuevo cliente externo o expansión de contratos existentes (Tesla, Google) tendría impacto inmediato.
- Cuota de mercado: datos de IDC o Mercury Research sobre participación en servidor y PC saldrán días después; una estabilización de la caída sería positiva.
- Guidance Q4: la proyección de ingresos y EPS para el último trimestre definirá si Wall Street ajusta estimaciones para 2027 al alza.
Sur escribió que su confianza en la recuperación operacional ha aumentado, particularmente tras los desarrollos en fabricación de semiconductores de próxima generación. Pero mantener el target en $85 cuando la acción cerró en $89,85 implica que JPMorgan no ve upside inmediato: el upgrade es defensivo, no entusiasta. La calificación Neutral significa «mantener si ya tienes, no comprar si estás fuera».
El mercado responderá en los próximos días si ese equilibrio de riesgo se sostiene o si los fundamentales —pérdida de cuota, foundry sin escala, competencia de AMD y TSMC— pesan más que la narrativa de IA. Los resultados del 29 de octubre darán la primera respuesta.