Firmus recorta el precio de su IPO tras evaporarse la demanda institucional
María González · Empresas y Resultados ·
El operador de centros de datos respaldado por Nvidia cerró el libro un día antes y bajó el precio de A$11 a A$8.25. La demanda extranjera se desvaneció en el tramo final.
Firmus Grid cerró este jueves el libro de órdenes de su <abbr title="oferta pública inicial de acciones">IPO</abbr> un día antes de lo previsto y recortó el precio de A$11 a A$8.25 por acción, tras un enfriamiento notorio de la demanda institucional en el tramo final. La reducción del 25% elimina aproximadamente A$11 mil millones de la valuación que el operador de centros de datos respaldado por Nvidia, Blackstone y Coatue Management perseguía hace apenas días.
A nuevo precio, Firmus apunta a recaudar aproximadamente A$7 mil millones (hasta A$7.7 mil millones si se ejerce la opción de sobreasignación), lo que sigue siendo la segunda <abbr title="oferta pública inicial de acciones">IPO</abbr> más grande de Australia en el registro, detrás solo de la flotación de Telstra en 1997. El trading se espera que inicie alrededor del 22-23 de octubre.
De la euforia al recorte en cinco días
La semana del 1 al 5 de octubre, Firmus fijó el precio en A$11 por acción, buscando una valuación de A$43.7 mil millones (US$30.3 mil millones). La compañía recibió indicaciones de interés bien en exceso del tamaño de la oferta. El libro se abriría el 6 de octubre y cerraría el 9. Sin embargo, el jueves 8, el cierre institucional se completó con demanda que se había estancado en el tramo final.
Firmus es un operador de infraestructura de <abbr title="inteligencia artificial">IA</abbr> que nació de un pivote radical: los fundadores Oliver Curtis y Tim Rosenfield construyeron el negocio sobre la apuesta de que la demanda de capacidad <abbr title="unidad de procesamiento gráfico para cálculo paralelo">GPU</abbr> superaría la oferta durante años. La compañía apunta a aproximadamente 900 megavatios de capacidad de poder y centros de datos contratados, con el objetivo de construir alrededor de cinco «fábricas de IA» dentro de dos años y alcanzar aproximadamente dos millones de GPUs para 2028.
| Accionista | Participación | Compromiso (agosto 2026) |
|---|---|---|
| Nvidia | 7,2% | US$2.000 millones |
| Coatue Management | 8,4% | Ronda de abril (US$505 millones) |
| Blackstone | 6,7% | US$2.000 millones |
| Silver Lake | — | US$2.000 millones |
En agosto, la compañía recibió compromisos de inversión por US$2 mil millones de inversores de alto perfil incluyendo Silver Lake, Blackstone y Nvidia, después de una ronda de financiamiento de US$505 millones liderada por Coatue en abril. El salto de valuación de US$10.5 mil millones (agosto) a US$30.3 mil millones (oferta) en seis semanas señalaba presiones de marketing más que de fundamentales. La rotación de inversores públicos hacia modelos con retornos más claros ya se advertía en septiembre.
La grieta entre capital privado y público
El repricing de Firmus no es un caso aislado. Compañías de <abbr title="inteligencia artificial">IA</abbr> están retrasando sus IPOs debido a que inversores rechazan valuaciones altas: inversores del mercado privado dicen que estas compañías valen miles de millones, e inversores públicos responden con rechazo activo. Anthropic ha retrasado su IPO de un lanzamiento esperado originalmente en octubre de 2026 a noviembre. OpenAI ha descartado una IPO en 2026 en su totalidad.
Pero Firmus es distinta: su recorte de precio no es un retraso diplomático, es un rechazo visible del mercado público a la valuación que fondos de capital de riesgo respaldaban hace días. La caída a A$8.25 es la corrección que inversores públicos no estaban dispuestos a pagar.
Presiones adicionales incluyen tasas libres de riesgo al alza, fondos de crédito privado limitando retiros, y costos de energía en aumento. El spread de credit default swaps de Nvidia duplicó en dos meses, señal de que el mercado de crédito repreciaba riesgo antes que el equity.
Infraestructura vs. software: un modelo menos atractivo
Firmus no entrena modelos ni vende suscripciones. Requiere <abbr title="inversión en bienes de capital como edificios, servidores y energía">capex</abbr> masivo, poder y terreno. Ese modelo (CapEx intensivo, márgenes por determinar, construcción a años) se prueba menos atractivo para públicos que para VCs que apuestan a escenarios de demanda explosiva.
El modelo requiere gastos de capital masivos en chips, poder y edificios antes de que llegue ingresos. Un precio de IPO más bajo reduce el colchón de equidad al inicio de esa construcción y deja a la compañía más dependiente de deuda y cumplimiento de hitos. Con spreads de crédito ampliándose, el riesgo aumenta.
- Capex adelantado: construcción de cinco «fábricas de IA» en dos años sin ingresos inmediatos.
- Dependencia de deuda: menor equity obliga a financiar con leverage en un entorno de crédito más caro.
- Horizonte de retorno: objetivo de dos millones de GPUs para 2028 requiere cumplir hitos sin margen de error.
La aritmética del repricing es reveladora: si el conteo de acciones permanece sin cambios, la reducción de precio elimina aproximadamente A$11 mil millones de valuación. Ese es el monto que inversores públicos consideraban sobrevaloración en la oferta original.
Nvidia cotiza en terreno estable mientras su apuesta se tambalea
Nvidia cotiza este jueves en $237.47, con una caída moderada del 0.74% en la sesión. La compañía posee aproximadamente el 7.2% de Firmus y se comprometió con US$2 mil millones en agosto. El repricing de Firmus no ha sacudido la acción de Nvidia, pero sí señala un problema más amplio: la infraestructura que Nvidia necesita para absorber su oferta de chips enfrenta resistencia de financiamiento público.
Firmus intenta un cambio importante desde sus orígenes como operador de minería de Bitcoin hacia un proveedor de infraestructura de IA dedicado. El giro es ambicioso, pero los inversores públicos no están dispuestos a pagar el múltiplo que ese pivote implicaba en la valuación original.
El trading arranca en dos semanas. Ese debut dirá si el recorte de precio fue suficiente para cerrar la brecha entre lo que VCs creen que vale la infraestructura de IA y lo que inversores públicos están dispuestos a pagar por ella.