Franklin Templeton lanza ETFs de Bitcoin con acción cara
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
Los fondos FBEQ y FIBT convierten dividendos en BTC desde hoy. La acción sube 34% en el año, aunque el múltiplo de 22,6x pone toda la presión en el earnings del 6 de noviembre.
Franklin Templeton arrancó hoy martes 27 de octubre la cotización de dos <abbr title="Fondos cotizados negociados en bolsa">ETFs</abbr> que convierten dividendos de acciones estadounidenses en Bitcoin. El Franklin US Equity Bitcoin DRIP Index ETF (FBEQ) y el Franklin US Innovation Bitcoin DRIP Index ETF (FIBT) finalizaron su prospecto tras registro en Nasdaq del 22 de octubre, según documentos depositados ante la SEC. Mientras tanto, la acción BEN cerró el lunes en $31,23, con una ganancia anual del 34,40%, pero un <abbr title="Ratio precio-beneficio, mide cuántas veces se paga el beneficio anual">P/E</abbr> de 22,59x que está 58% por encima de su mediana histórica de 10 años.
Cómo funcionan los fondos
Los dos ETFs mantienen una cartera mayoritaria de renta variable estadounidense y destinan cada pago de dividendo a comprar Bitcoin. El producto de equity cobra una comisión de gestión del 0,09%; el de innovación, del 0,19%. La regla de límite es clara: si Bitcoin crece hasta representar más del 20% del fondo entre revisiones trimestrales, se reduce de inmediato a 4,5%.
La apuesta no es nueva en concepto — Franklin ya opera fondos spot en cripto desde early 2024 —, pero sí lo es en formato: ofrecer exposición a BTC sin salir del mercado de acciones tradicional y sin decisión activa del inversor sobre cuándo o cuánto comprar.
La valoración se estira mientras llegan los productos
Franklin Templeton gestiona $1,8 billones en activos al 30 de septiembre, de los cuales más de $300 mil millones corresponden a alternativos. Eso coloca el 16% del portafolio en crédito privado y especialidades, una proporción que ha crecido con la adquisición completada el 14 de octubre de la cartera de Encina Lender Finance por aproximadamente $480 millones en compromisos. La operación sumó 14 profesionales de inversión a Benefit Street Partners, la plataforma de crédito alternativo de Franklin, que ahora apunta a originar más de $3 mil millones anuales en nuevos activos.
Pero el mercado está pagando esa escala y esos movimientos a múltiplo alto. GuruFocus estima un valor razonable (GF Value) de $19,94 para BEN en octubre de 2026, mientras la acción cotiza muy por encima de esa referencia. Comparado con su propia historia, el P/E de 22,59x contrasta con la mediana de 14,29x de los últimos diez años. Frente a pares del sector, sin embargo, Franklin aparece «barato»: su múltiplo de 23,2x es casi la mitad del promedio de gestores comparables, que ronda 44,9x.
| Métrica | Valor actual | Referencia | Desviación |
|---|---|---|---|
| P/E (TTM) | 22,59x | Mediana 10 años: 14,29x | +58% |
| Precio vs. GF Value | $31,23 | GF Value: $19,94 | +63% |
| P/E vs. pares sector | 23,2x | Promedio pares: 44,9x | -48% |
| Dividend yield | 4,26% | — | — |
Dos frentes, un earnings que lo define
Franklin abrió dos frentes en octubre: productos cripto con dividendos y expansión en crédito privado. Ambos apuntan a flujos de ingresos fuera del negocio tradicional de gestión pasiva, donde las comisiones siguen bajo presión. La plataforma de Asset-Backed Finance ha completado más de $10 mil millones en inversiones desde 2013 y ahora tiene capacidad de originación anual de más de $3 mil millones tras sumar el equipo de Encina.
El 6 de noviembre Franklin Templeton publica resultados trimestrales. Ese día dirá si los $1,8 billones en activos bajo gestión están generando el retorno sobre capital que justifique pagar 58% más que su promedio histórico. Bitcoin hoy cotiza en $80.849, con una ganancia intradía del 1,05%, lo que pone los nuevos ETFs con dividendos en BTC en territorio positivo desde su arranque formal.
El target de consenso de analistas coloca a BEN en $35,46 a un año, un upside del 13,5% desde el cierre del lunes en $31,23. Pero esa proyección descansa sobre la capacidad de Franklin de convertir innovación de producto en flujos netos positivos y en mantener márgenes en un entorno donde las comisiones de gestión siguen comprimidas. Los Bitcoin ETFs con dividendos son un diferenciador real en el mercado de fondos cotizados; la pregunta es si llegan a tiempo para sostener la valoración antes de que el mercado recorte el múltiplo.