TSMC y Micron rebotan un 3% tras su castigo de octubre
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
Las dos gigantes de semiconductores rebotan este martes tras caer en octubre a pesar de superar ampliamente las estimaciones. La tensión entre récords de ganancias y márgenes bajo presión sigue sin resolverse.
TSMC cotiza este martes en $437,91 (+3,19%) y Micron en $931,96 (+3,13%), recuperando parte del terreno perdido durante octubre tras reportar récords de ganancias que, paradójicamente, el mercado castigó. Ambas superaron con holgura las estimaciones en sus últimos reportes trimestrales —TSMC el 15 de octubre, Micron el 30 de septiembre— pero sus acciones cayeron 8,6% y más de 15% respectivamente en el mes, en un patrón que ya documentamos con ASML y la propia TSMC antes de sus reportes: cifras récord, pero Wall Street vende.
Los números que el mercado ignoró
TSMC reportó el 15 de octubre un <abbr title="Beneficio por acción">EPS</abbr> de $4,60 por ADR, batiendo la estimación en 3,4%, con ingresos de $46,72 mil millones (+41,2% interanual, +16,2% trimestral), por encima del rango de guidance de $44,6–$45,8 mil millones. El beneficio neto alcanzó NT$763.060 mil millones (+68,7% interanual). La taiwanesa elevó la previsión para el cuarto trimestre a un rango de $52,3–$54,3 mil millones, lo que implica un crecimiento interanual del 58% en el punto medio.
Micron, por su parte, cerró su año fiscal 2026 el 30 de septiembre con un EPS ajustado de $33,42 (superando estimaciones en 5,73%) e ingresos de $54,23 mil millones (+379% interanual), su sexto trimestre consecutivo de récord. El beneficio neto GAAP alcanzó $37.700 mil millones, o $32,87 por acción diluida, con un margen bruto del 87% y operativo del 82,3%. La guidance para el primer trimestre fiscal 2027 anticipa ingresos de $61,5 mil millones y EPS ajustado de $38,15, ambos por encima del consenso.
Tres razones por las que Wall Street vendió
La primera es técnica. El margen bruto de TSMC cayó 1,3 puntos porcentuales trimestral hasta 66,4% por la expansión de capacidad en el proceso de 2 nanómetros, que pasó del 3% al 8% del revenue de wafer entre el segundo y tercer trimestre. Ese salto en tecnología avanzada consume márgenes antes de que las economías de escala se consoliden.
La segunda es estructural: la concentración en <abbr title="Computación de alto rendimiento, liderada por inteligencia artificial">HPC</abbr> (computación de alto rendimiento, liderada por IA) representó el 68% del revenue de TSMC en el tercer trimestre, creciendo 22% secuencial. Los nodos avanzados de 7 nanómetros o menores sumaron el 79% del revenue de wafer. Cualquier desaceleración en el gasto de infraestructura de clientes como Nvidia —que hoy cotiza sin cambios significativos— erosionaría esos márgenes con rapidez.
- Valuación exigente: TSMC cotizaba a $485,80 el 5 de octubre, su máximo del año, antes del reporte. Hoy, a $437,91, sigue 9,9% abajo de ese pico pero cotiza por encima de su valor fundamental estimado de $375,40 (según análisis de GuruFocus del 13 de octubre).
- Micron en territorio de múltiplos elevados: La acción rallied 270% durante 2026 según datos del research, alcanzando $1.255 en su máximo de 52 semanas. A $931,96 hoy, está 25,7% abajo de ese pico, pero el bar para sorpresas positivas es excepcional.
- El patrón se repite: En julio, TSMC batió métricas y elevó la guía anual al 40%, pero la acción cayó 6% en la sesión siguiente porque el capex de $64 mil millones diluye flujos durante años.
El déficit de memoria que sostiene la tesis alcista
Sanjay Mehrotra, CEO de Micron, afirmó en el earnings call del 30 de septiembre que la demanda «sigue más fuerte que antes», con condiciones de oferta ajustada esperadas durante los años fiscales 2027 y 2028. Los precios de <abbr title="Memoria dinámica de acceso aleatorio">DRAM</abbr> subieron «high-teens por ciento» secuencial y los de <abbr title="Memoria flash">NAND</abbr> cerca del 30% secuencial, ambos reflejando un severe supply-demand imbalance en memoria para IA.
C.C. Wei, CEO de TSMC, reiteró que el supply gap en semiconductores de IA sigue «quite big». La Core Data Center Business Unit de Micron generó $18.000 millones en el trimestre (+56% secuencial) con un margen del 90%, mientras que los SSDs para centros de datos alcanzaron casi $10.000 millones, más de diez veces la cifra del año anterior.
| Métrica | TSMC Q3 | Micron Q4 Fiscal |
|---|---|---|
| Revenue | $46,72B (+41,2% YoY) | $54,23B (+379% YoY) |
| EPS / Beat | $4,60 (+3,4% vs. est.) | $33,42 (+5,73% vs. est.) |
| Margen bruto | 66,4% (−1,3pp QoQ) | 87% |
| Guidance Q siguiente | $52,3–$54,3B | $61,5B / $38,15 EPS |
| Caída mensual oct. | −8,6% (1–26 oct.) | ~−15% (estimado) |
¿Rebote o cambio de sentimiento?
El alza de este martes recupera parte del castigo, pero TSMC sigue 9,9% abajo de su máximo anual del 5 de octubre y Micron 25,7% abajo del pico de 52 semanas en $1.255. La pregunta para el trader es si estos niveles ofrecen punto de entrada con descuento o si el mercado tiene razón al exigir más que récords trimestrales.
Un cálculo rápido: la guidance de TSMC para el cuarto trimestre en el punto medio ($53,3 mil millones) implica un crecimiento secuencial del 14% respecto al tercer trimestre. Micron proyecta $61,5 mil millones para su primer trimestre fiscal 2027, un alza del 13,4% sobre el cuarto trimestre fiscal. Ambas cifras reflejan aceleración, no desaceleración.
Pero el mercado sigue mirando los márgenes. TSMC negocia aumentos de hasta 20% en empaquetamiento avanzado CoWoS, con Nvidia ya dando el visto bueno según publicamos recientemente, lo que podría compensar parte de la erosión en margen bruto si la demanda de clientes se mantiene.
El volumen de hoy no es extraordinario, y el VIX se mantiene en 17,55 (−4,57%), sin señales de estrés. El rebote puede ser técnico —traders cubriendo shorts tras la caída mensual— o puede marcar el inicio de una revaluación si los próximos datos macro no deterioran el escenario de demanda. El guidance de ambas compañías apunta a que el ciclo de IA sigue intacto. Falta ver si Wall Street lo cree al precio actual.