Google Cloud acelera más que Azure antes de resultados del miércoles
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
Alphabet y Microsoft reportan mañana miércoles tras el cierre. Wall Street mide si la inversión masiva en IA genera retorno real o solo compresión de márgenes.
Alphabet y Microsoft publican resultados del tercer trimestre el miércoles 28 de octubre después del cierre, en la misma sesión en que la Reserva Federal anuncia su decisión de tasas. El consenso de Wall Street espera que los ingresos de Google Cloud alcancen $29.160 millones, un crecimiento interanual del 92,4%. Azure, el servicio de nube de Microsoft, está guiado a crecer entre 44% y 45% en moneda constante. La brecha entre ambos se amplía: 47 puntos porcentuales separan hoy las dos plataformas que concentran buena parte de la inversión global en infraestructura de inteligencia artificial.
Este martes, Alphabet cotiza en $319,79 por acción clase A (+1,78%) y Microsoft en $532,68 (+0,01%). El mercado descuenta en precio lo que los resultados del miércoles confirmarán con cifras: si el gasto masivo en capacidad de cómputo está generando ingresos suficientes para sostener las valoraciones tecnológicas actuales.
Google Cloud: momentum sostenido y backlog de $514.000 millones
El consenso amplio proyecta que Google Cloud superará los $29.000 millones en ingresos trimestrales; JPMorgan llega a $30.300 millones. Como ya publicamos, el trimestre anterior cerró en $24.800 millones con crecimiento del 82%. La aceleración desde el 63% de inicio de año sugiere que la demanda de capacidad de IA sigue sin techo visible.
El <abbr title="Valor total de contratos firmados que aún no se han convertido en ingresos reconocidos">backlog</abbr> multi-año de $514.000 millones proporciona visibilidad de ingresos a largo plazo. Además, las instalaciones de hardware <abbr title="Tensor Processing Unit, chip diseñado por Google para entrenar modelos de inteligencia artificial">TPU</abbr> de terceros establecen un flujo de ingresos empresarial recurrente más allá de los rentales tradicionales de computación en la nube.
El CEO Sundar Pichai mencionó en la última llamada de resultados que Google Cloud está priorizando capacidad de computación limitada para modelos internos de DeepMind, lo que generó preocupaciones sobre si algunos clientes comerciales podrían desplazar cargas de trabajo a competidores. La cifra del miércoles confirmará si esa estrategia está frenando el ritmo o si la demanda externa sigue absorbiendo toda la capacidad disponible.
Azure crece, pero no al ritmo de su principal competidor
Azure mostró un crecimiento del 43% el trimestre pasado y está guiado a entre 44% y 45% en moneda constante para Q3. Son cifras sólidas en términos absolutos, pero quedan muy por debajo de la aceleración de Google Cloud. En mayo, la brecha era de 23 puntos porcentuales (63% vs. 40%); ahora supera los 47 puntos si se cumplen las proyecciones.
Microsoft espera <abbr title="Gastos de capital, inversión en activos físicos y tecnológicos">capex</abbr> superior a $50.000 millones este trimestre. La compañía mantiene que la restricción principal sigue siendo la capacidad de suministro, no la demanda. Satya Nadella, CEO de Microsoft, insistió en esa narrativa durante las últimas llamadas con analistas, argumentando que cada dólar invertido en infraestructura de IA encuentra cliente dispuesto a pagar por él.
| Métrica | Alphabet | Microsoft |
|---|---|---|
| Crecimiento Cloud esperado | 92,4% YoY | 44–45% YoY |
| Ingresos Cloud esperados | $29.160M | No desglosado |
| Capex trimestral guiado | Parte de $195.000–$205.000M anual | >$50.000M |
| Free cash flow trimestre anterior | Negativo (–$5.900M en Q2) | $19.600M (–23% vs. Q3 FY2025) |
Capex masivo, márgenes en compresión
Alphabet elevó su guidance de capex anual a entre $195.000 y $205.000 millones. En el segundo trimestre, el capex superó el flujo de caja operacional en aproximadamente $5.900 millones, llevando el <abbr title="Flujo de caja libre, efectivo disponible después de inversiones">free cash flow</abbr> a territorio negativo por primera vez en años. Wall Street espera para Q3 un <abbr title="Beneficio por acción">EPS</abbr> de $3,00, apenas 4,5% por encima del año anterior, mientras que los ingresos crecen 25% interanual. Esa diferencia de más de 20 puntos porcentuales expone la tensión central: el costo de la infraestructura de IA está presionando los márgenes operativos.
Microsoft enfrenta una dinámica similar. El free cash flow cayó 23% en el tercer trimestre fiscal 2026, hasta $19.600 millones, por la inversión intensiva en centros de datos y chips diseñados para entrenar y ejecutar modelos de lenguaje. El consenso espera ingresos de entre $90.600 y $90.700 millones y un EPS ajustado de $4,71. El crecimiento de ingresos proyectado es del 17%, mientras que el de ganancias por acción ronda el 14%: margen en compresión, aunque menos acusada que en Alphabet.
Copilot suma 30 millones de asientos pagos; Gemini Search aún sin tracción comercial
Microsoft 365 Copilot superó los 30 millones de asientos pagos, según datos previos a los resultados del miércoles. Es una métrica de producto concreta: empresas que pagan por el servicio de asistente integrado en Office. Gemini Enterprise, la oferta equivalente de Alphabet, ha sido adoptada por el 90% de las empresas del Fortune 100, pero la cifra de asientos pagos no ha sido divulgada.
- Microsoft: Copilot con tracción comercial verificable; más de 30 millones de usuarios de pago en entorno empresarial.
- Alphabet: Gemini integrado en búsqueda, pero sin modelo de monetización probado; la publicidad en Search se espera que crezca solo entre 12,5% y 13%.
- Diferencia clave: uno cobra por asiento, el otro busca mantener ingresos publicitarios en un formato de búsqueda que cambia de estructura con IA generativa.
La pregunta sin respuesta es si la búsqueda con IA generará más o menos clics en anuncios que el modelo tradicional de enlaces azules. Hasta ahora, Alphabet no ha publicado datos que respalden la tesis de que Gemini en Search está impulsando ingresos publicitarios adicionales.
Fed, earnings y timing apretado
La decisión de tasas de la Reserva Federal se anuncia el miércoles 28 de octubre, coincidiendo con la publicación de resultados de Alphabet y Microsoft tras el cierre. Ese timing comprime la ventana de interpretación: los analistas tendrán que procesar en horas si el capex de IA justifica las valoraciones actuales y si el entorno de tipos que salga de la Fed sostiene o no el acceso a financiación barata para seguir invirtiendo.
El analista Justin Post de Bank of America Securities mantiene recomendación de compra en Alphabet y proyecta ingresos de $111.400 millones excluyendo costos de adquisición de tráfico y un EPS GAAP de $3,07, ambos por encima del consenso. Post espera que Google Cloud crezca 93%, ligeramente por encima del consenso amplio.
El mercado busca tres datos en las llamadas del miércoles: confirmación de la guidance de capex para 2027, tasa de aceleración sostenible en Cloud, y evidencia concreta de que la integración de IA en productos de usuario final está generando ingresos recurrentes más allá del crecimiento volumétrico. Sin esos tres puntos, la inversión de cientos de miles de millones de dólares seguirá siendo una apuesta sin retorno verificado.