Wells Fargo inicia cobertura de mineros de Bitcoin y ve a Hut 8 en USD 175
Patricia López · Empresas y Resultados · 2026-09-23
Wells Fargo fijó precio objetivo de USD 175 para Hut 8 valorando megavatios contratados, no hash rate. El gasto en infraestructura IA proyectado para 2026 respalda el pivote de CORZ, CIFR, WULF y HUT.
El gasto global en infraestructura de inteligencia artificial alcanzó USD 89.700 millones en el primer trimestre de 2026 y las proyecciones para el año completo apuntan a USD 497.000 millones, un 56% por encima del gasto de 2025 según datos de Brightlio. Esa cifra está reescribiendo la valuación de los ex-mineros de Bitcoin que pivotaron a arrendar capacidad energética: Wells Fargo fijó el 17 de septiembre objetivos de precio que miden megavatios contratados, no tasas de hash, con Hut 8 (HUT) en el tope a USD 175 por acción.
El banco inició cobertura ese día de Core Scientific (CORZ), Hut 8, Cipher Mining (CIFR) y TeraWulf (WULF) con calificación Overweight (sobreponderado). Los objetivos: USD 28 para Core Scientific, USD 175 para Hut 8 y USD 30 para TeraWulf; Cipher Mining recibió la misma recomendación aunque el research disponible no especifica precio objetivo. Como ya publicamos, el argumento de Wells Fargo descansa en la capacidad de convertir acuerdos anunciados con <abbr title="Empresas que proveen servicios de computación en la nube a gran escala, como AWS, Google Cloud o Microsoft Azure">hyperscalers</abbr> en megavatios operativos, no en la producción de Bitcoin.
De hash rate a megavatios
La métrica cambió porque el negocio cambió. Hut 8 cuenta con 949 MW de capacidad crítica contratada y tenientes de calidad institucional, según el analista de Wells Fargo Eric Luebchow. TeraWulf suma 839 MW de capacidad contratada con tres tenientes y una estrategia de desarrollo brownfield (reutilización de sitios industriales existentes). Core Scientific, por su parte, destacó por su capacidad de ejecutar: transformar memorandos de entendimiento en contratos de largo plazo con clientes de IA.
Ese crecimiento del 25% interanual en capacidad instalada refleja la presión que enfrentan desarrolladores de modelos de lenguaje y proveedores de computación en la nube. La expansión de IA generativa y el entrenamiento de modelos de gran escala requieren infraestructura que no se construye en meses. Los ex-mineros de Bitcoin llegaron con un activo que escasea: acceso a potencia eléctrica contratada y terrenos ya conectados a la red.
El rally corre sin catalizador específico de hoy
Las acciones de estos cuatro nombres acumulan ganancias en el año que van del 45% al 135%, pero el 17 de septiembre señalamos que el rally de CleanSpark y Strategy corría sin catalizador específico de empresa. Hoy, Bitcoin opera en USD 83.988 con caída del 2,56% y el Nasdaq retrocede 1,15% en sesión aún abierta (las bolsas de EE.UU. cierran a las 21:00 UTC). No hay anuncio corporativo nuevo de CORZ, HUT, CIFR o WULF que justifique movimiento en sus acciones este miércoles.
El contexto de fondo sigue siendo el mismo: la revaluación de Wall Street del sector pivotado a IA se basa en la conversión futura de capacidad anunciada en ingresos recurrentes. Esa conversión toma trimestres. Y el miércoles 23 de septiembre publicamos que Fidelity advirtió que invertir en IA lleva más de tres meses sin retornos: el gasto real en computación y el alquiler de <abbr title="Unidades de procesamiento gráfico, chips especializados en cálculos paralelos masivos usados para entrenar modelos de IA">GPUs</abbr> están planos o a la baja desde junio. El token spending cayó 49% y el AI trade se estancó.
- Core Scientific (CORZ): objetivo USD 28 de Wells Fargo; el banco destacó su habilidad para ejecutar contratos de largo plazo.
- Hut 8 (HUT): objetivo USD 175; 949 MW de capacidad contratada con tenientes de calidad institucional.
- TeraWulf (WULF): objetivo USD 30; 839 MW de capacidad con tres tenientes y desarrollo brownfield.
- Cipher Mining (CIFR): calificación Overweight de Wells Fargo; mantiene cartera de contrataciones por USD 9.300 millones anclada en un lease de 15 años con AWS por 300 MW.
La economía del minado sigue rota
Producir un Bitcoin costó en promedio alrededor de USD 80.000 en el cuarto trimestre de 2025, según CoinShares. Con la moneda cotizando hoy en USD 83.988, la aritmética del negocio puro de minado no cierra para muchos operadores: el margen es del 5% antes de costos operativos, financieros y fiscales. Esa economía rota explica por qué la narrativa de Wall Street se movió hacia los contratos de arrendamiento con <abbr title="Empresas emergentes especializadas en ofrecer infraestructura de computación en la nube optimizada para cargas de trabajo de inteligencia artificial">neoclouds</abbr> especializadas, fabricantes de chips y gigantes de la nube.
Los mineros han contratado aproximadamente 7 gigavatios de capacidad de potencia a hyperscalers, neoclouds y fabricantes de chips, incluyendo acuerdos con Microsoft, AWS, Anthropic y CoreWeave, según datos de Wells Fargo. Ese inventario de capacidad es el activo que el mercado está valorando ahora, no el <abbr title="Métrica de potencia computacional aplicada a minar Bitcoin, medida en hash por segundo">hash rate</abbr>.
El objetivo de USD 175 para Hut 8 implica un upside que depende de cuántos de esos 949 MW contratados se convierten en flujo de caja recurrente y a qué plazo. La brecha entre anuncio y ejecución es donde se juega el riesgo para quien compra hoy a múltiplos que ya descuentan crecimiento agresivo.