Cero recompras en Broadcom de mayo a agosto mientras IA sube a 56%

Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-09-23

La compañía no ejecutó un solo buyback en tres meses y lanzó una oferta de intercambio de deuda por $654 millones. El chip de IA ya pesa más que todo el resto del negocio.

Broadcom no recompró una sola acción entre el 4 de mayo y el 2 de agosto de 2026, según su último 10-Q presentado ante la <abbr title="Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos">SEC</abbr>. En ese mismo período, los semiconductores de inteligencia artificial alcanzaron el 56% de las ventas totales de la compañía y la dirección lanzó una oferta de intercambio de deuda por $654 millones de sus notas 4.926% con vencimiento en 2037.

La acción cerró el martes 22 de septiembre en $364.54 (+0.52%), todavía un 26% por debajo de su máximo de 52 semanas de $495 alcanzado en junio.

Prioridad: capacidad, no recompras

Broadcom tiene dos autorizaciones de <abbr title="Programa de recompra de acciones propias">buyback</abbr> vigentes, pero no ejecutó ninguna durante los tres meses previos al cierre de su tercer trimestre fiscal el 2 de septiembre. El prospecto de la oferta de intercambio de deuda, registrado el 10 de septiembre, confirma el giro: la empresa prioriza financiamiento de expansión de capacidad sobre devolver capital a accionistas vía recompras.

El CEO Hock Tan comunicó en la presentación de resultados de Q3 que los ingresos de semiconductores de IA crecieron 221% interanual y 54% secuencialmente, alcanzando $16.7 mil millones. Con ventas totales de $29.6 mil millones, el segmento de IA representa ya más de la mitad del negocio.

Cero recompras en Broadcom de mayo a agosto mientras IA sube a 56%

Compromisos multi-gigavatio con hyperscalers

La cartera de clientes incluye Alphabet, Anthropic, OpenAI y Meta Platforms, todos demandantes de <abbr title="Circuitos integrados de aplicación específica diseñados a medida">ASICs</abbr> o <abbr title="Unidades de procesamiento acelerado customizadas">XPUs</abbr> a medida. Como ya publicamos, Anthropic comprometió 15 gigavatios de capacidad de cómputo en tres años (Ironwood en 2026, 5 GW de TPU v8i en 2027 y otros 10 GW en 2028), convirtiéndose en el mayor cliente XPU de Broadcom en 2027 por encima de Google.

En abril, Broadcom expandió su asociación con Meta hasta 2029 con un compromiso inicial de más de 1 gigavatio y escala multi-gigavatio esperada. Paralelamente, renovó con Google el desarrollo de futuras generaciones de TPUs y componentes de <abbr title="Redes de interconexión para centros de datos">networking</abbr> hasta 2031.

Discrepancia entre narrativa y filing

Algunos informes de mercado atribuyen a Broadcom un programa de recompra completado recientemente por 41 millones de acciones y $10.93 mil millones. Los <abbr title="Documentos regulatorios ante la SEC">filings</abbr> más recientes no confirman esa cifra para el período mayo-agosto 2026. Los 25 millones de acciones recomprados por $8.45 mil millones corresponden a los dos trimestres acumulados previos a mayo, según el 10-Q.

La oferta de intercambio de deuda por $654 millones para las notas 4.926% due 2037, con prospecto fechado en torno al 18 de septiembre, sí está documentada. Ese movimiento sugiere que la compañía prefiere apalancar flujo de caja operativo y mercado de renta fija para financiar <abbr title="Inversión en activos fijos, equipos y capacidad productiva">capex</abbr> de IA, en lugar de reducir el número de acciones en circulación.

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Precio y contexto de mercado

A precio de cierre del martes 22 de septiembre de $364.54, Broadcom cotiza en el rango medio de su banda anual ($289.96–$495). La corrección desde el máximo de junio coincide con guidance de Q4 que, aunque fuerte en términos absolutos, quedó por debajo del consenso de Wall Street. El 21 de septiembre, la acción subió 1.7% en su fecha ex-dividendo, pero la distancia de 26% frente al pico de $495 persiste.

El múltiplo implícito sobre proyecciones de IA para 2027 ($115 mil millones en ingresos de semiconductores de IA) sitúa a Broadcom en una valoración que el mercado aún no precia completamente si la ejecución cumple. La decisión de canalizar efectivo hacia expansión en lugar de buybacks refuerza la tesis de crecimiento orgánico, pero también deja a los accionistas sin el soporte técnico de recompras en un tramo de volatilidad.

El <abbr title="Cartera de pedidos pendientes de fabricación y entrega">backlog</abbr> de IA, documentado en julio en $73 mil millones, sigue siendo la restricción más relevante: Broadcom produce menos de lo que le piden, lo que convierte la capacidad en cuello de botella. La oferta de deuda y el freno a recompras apuntan a que la prioridad es desbloquear ese cuello antes que distribuir caja.