Profit warning de Mercedes confirma el colapso alemán en China
María González · Empresas y Resultados ·
La automotriz recortó márgenes de 3-5% a 2-3% y sus entregas chinas cayeron 29% en nueve meses. Es la tercera alemana en cortar guidance este año mientras BYD lidera el mercado.
Mercedes-Benz recortó este martes su previsión de ganancias para 2026 y situó el <abbr title="Beneficio operativo antes de intereses e impuestos">EBIT</abbr> esperado en €5.800 millones, igual que en 2025, tras haber proyectado un crecimiento de al menos 15%. La decisión convierte al fabricante alemán en la tercera automotriz del país en rebajar su guidance este año, confirmando un patrón estructural de crisis de rentabilidad ante el desplome de participación en China y la presión de rivales locales como BYD.
La acción cotiza en €39,89 en Xetra, con una caída del 3,6% respecto al cierre del lunes en €41,37. Durante la sesión llegó a perder hasta 5,3% según datos de las 09:11 GMT, su mayor retroceso intradiario desde mayo de 2025.
Márgenes al borde: de 5% a 2%
El dato más duro del comunicado no es la ganancia nominal plana, sino la compresión de márgenes operativos: Mercedes espera cerrar el año con márgenes de entre 2% y 3% en su negocio principal de automóviles, frente a la horquilla previa de 3% a 5%. Eso representa una destrucción de entre 30% y 40% del techo de rentabilidad que la compañía proyectaba hace apenas tres meses.
En el tercer trimestre el <abbr title="Beneficio operativo antes de intereses e impuestos">EBIT</abbr> fue de €1.770 millones, superando el consenso de analistas de €1.600 millones. Pero ese resultado ya refleja un margen cercano al 2,5%, dentro del nuevo rango rebajado. La guía implica que el cuarto trimestre no mejorará esa foto.
China: de motor de ganancias a lastre estructural
Las entregas de Mercedes en China entre enero y septiembre de 2026 cayeron 29% respecto al mismo período de 2025. Y 2025 ya había sido el año más débil desde 2016, según datos de la compañía. En el tercer trimestre las ventas del negocio principal retrocedieron 8% interanual, con China como principal arrastrador.
El problema no es solo volumen: es participación de mercado y poder de fijación de precios. BYD lidera las marcas individuales en China con una cuota del 9,77% entre enero y agosto de 2026, por delante de Volkswagen (7,17%) y Toyota (7,00%), según datos de la Asociación China de Fabricantes de Automóviles (CAAM). Las marcas alemanas en conjunto retienen el 18,25% del mercado chino, pero ese agregado incluye a VW, BMW, Audi y Mercedes, sin desglose individual publicado.
| Marca | Cuota de mercado |
|---|---|
| BYD | 9,77% |
| Volkswagen | 7,17% |
| Toyota | 7,00% |
| Marcas alemanas (agregado) | 18,25% |
Entre 2018 y 2022, China aportó aproximadamente 40% de las ganancias de grupo en Volkswagen, BMW y Mercedes-Benz, según análisis de Deluair Consultancy. Hoy ese mercado representa entre 29% y 30% de las entregas, pero con márgenes brutalmente comprimidos. La ecuación se invirtió: de fuente de rentabilidad a generador de pérdidas relativas.
Mercedes citó en su comunicado «rivales locales como Xiaomi y BYD» que han erosionado participación, mientras la economía doméstica débil pesa sobre la demanda. Daniel Schwarz, analista de Metzler, identificó a China como la razón principal del débil desempeño de los fabricantes alemanes en conjunto.
Tercera alemana en caer: el patrón sistémico
Mercedes se une a BMW y Volkswagen, que ya habían cortado su guidance para 2026 en semanas previas. BMW rebajó su margen <abbr title="Beneficio operativo antes de intereses e impuestos">EBIT</abbr> esperado de una horquilla de 4-6% a 1-3%. Volkswagen recortó en proporción similar y anunció en junio el despido de 100.000 empleados, el mayor ajuste en sus 89 años de historia.
Volvo Cars reportó hace dos días una pérdida operativa de SEK 3.700 millones en el tercer trimestre y un desplome del 50% en ingresos de China. La acción cerró el viernes 23 de octubre en SEK 10,67, cerca de su mínimo de 52 semanas. El ajuste no es exclusivo de las alemanas, pero la concentración en tres OEM principales de Alemania en menos de dos meses traza una línea clara: esto no es cíclico.
- BMW: recortó margen EBIT de 4-6% a 1-3%
- Volkswagen: anunció 100.000 despidos y cierre de plantas
- Mercedes-Benz: recortó márgenes de 3-5% a 2-3% y ganancias planas
Relocalización forzada: de Alemania a Hungría
El CEO Ola Kaellenius está impulsando una apuesta estratégica por Hungría, donde los costos laborales son aproximadamente 70% más bajos que en Alemania, según reportó France 24. Al mismo tiempo, instó a trabajadores alemanes a aceptar horas extra sin paga adicional. La combinación de mensajes es brutal: Alemania — cuna histórica de la industria automotriz — se está volviendo inviable como base de producción de volumen para los fabricantes premium.
El contexto refuerza la lectura: en 2019 los fabricantes alemanes controlaban 26% del mercado chino. Hoy controlan 16%, una pérdida de más de un tercio en seis años. La respuesta no puede ser solo recortar márgenes en casa; tiene que ser reconfigurar la cadena de costos completa.
Reacción del mercado y contagio sectorial
Además de Mercedes, las acciones de Volkswagen caían 1,5% en Xetra este martes, cotizando en €67,95, mientras que BMW retrocedía más de 2% en la sesión. El contagio sectorial es inmediato: el mercado lee cada profit warning como confirmación de que el ajuste estructural apenas comienza.
El rango de 52 semanas de Mercedes en el mercado estadounidense (ticker BAMXF) va de $52,10 a $113,10. La acción ha perdido más de la mitad de su valor desde el máximo del año, reflejando una revaluación completa del negocio ante la nueva realidad competitiva en China.
Lo que viene
Mercedes presentará resultados preliminares del tercer trimestre el miércoles 28 de octubre, que deberían confirmar el <abbr title="Beneficio operativo antes de intereses e impuestos">EBIT</abbr> adelantado de €1.770 millones, por encima del consenso, pero la reacción del mercado deja claro que el problema no es el trimestre pasado: es la trayectoria de los próximos doce meses con márgenes en el 2-3% y flujo de caja en caída.
La industria automotriz alemana enfrenta su peor shock de ganancias desde 2009, según Deluair. Esta vez no hay un plan de estímulo global que reactive la demanda. El ajuste será por costos, capacidad y geografía. Mercedes acaba de confirmar que forma parte de ese ajuste, no una excepción.