Oracle cae 56% en un año pese a que Wall Street ve +85% de alza
María González · Empresas y Resultados ·
La acción cerró en $128.23, menos de la mitad de su máximo de $284. Wall Street mantiene targets alcistas mientras el mercado castiga seis trimestres seguidos de flujo de caja negativo.
Oracle cerró el viernes 16 de octubre en $128.23, un 56% por debajo de los $284 que marcó en septiembre de 2025. Sin embargo, 36 de 47 analistas que cubren la acción mantienen recomendación de compra, con un precio objetivo consensuado de $237.36 que implica un alza del 85% desde los niveles actuales. La brecha entre lo que dice el mercado y lo que proyecta Wall Street es inusualmente ancha para una empresa de esta capitalización.
La contradicción tiene nombre: <abbr title="Flujo de caja libre, el efectivo neto que genera una empresa tras cubrir inversiones">flujo de caja libre</abbr> negativo durante seis trimestres consecutivos frente a fundamentales operativos que batieron todas las previsiones. Oracle reportó ingresos de $19.300 millones en su primer trimestre fiscal 2027 (+30% interanual) y un crecimiento del 121% en infraestructura cloud, pero quemó $5.400 millones en caja durante ese mismo período. El capex de $28.500 millones en un solo trimestre triplicó la cifra del año anterior.
Volatilidad extrema en cuatro sesiones
La semana pasada condensó el dilema. El martes 13 de octubre Oracle subió un 4,23% hasta $143.20 tras un upgrade de Mizuho que reiteró precio objetivo de $320, un 123% por encima del precio de ese día. Al día siguiente, el miércoles 14, la acción se desplomó 8,83% hasta $130.55 en una toma de ganancias masiva. El jueves 15 recuperó un 3% y el viernes 16 volvió a caer 4,64%.
Esa montaña rusa no es nueva. El 8 de octubre Oracle cayó 5,5% después de que reguladores estatales rechazaran la ruta de gasoducto para alimentar su datacenter Project Jupiter, uno de los proyectos clave en su plan de infraestructura de IA. El evento añadió incertidumbre a una guía de <abbr title="Inversión en activos fijos como servidores, datacenters y equipamiento de red">capex</abbr> que ya rondaba los $90.000-95.000 millones para el año fiscal completo.
Qué ven los analistas que no ve el mercado
Guggenheim y Mizuho mantienen los targets más altos de la calle: $400, casi tres veces el precio de cierre del viernes. Siti Panigrahi, analista de Mizuho, reiteró su recomendación pese a los desafíos regulatorios. El argumento de Wall Street se apoya en el <abbr title="Remaining Performance Obligation, ingresos ya contratados pero aún no reconocidos contablemente">backlog</abbr> récord de $664.000 millones, $209.000 millones más que hace un año.
El problema es la cronología. Solo el 13% de ese backlog se convertirá en ingresos en los próximos doce meses; la mitad no se reconocerá hasta después de agosto de 2029. Los analistas calculan un valor presente descontando esos flujos futuros; el mercado castiga la falta de efectivo ahora. Como ya publicamos en septiembre, contratos récord no son lo mismo que cash disponible cuando el flujo libre lleva seis trimestres en rojo.
| Métrica | Valor actual | Cambio / Contexto |
|---|---|---|
| Precio (16 oct) | $128.23 | -56% desde máximo anual |
| Target consenso | $237.36 | +85% upside implícito |
| Rating Buy | 36 de 47 | 77% de analistas |
| Rating Hold/Sell | 11 de 47 | 23% de analistas |
| Target más alto | $400 | Guggenheim y Mizuho |
| Target más bajo | $200 | Stifel (rebajado 21 sep) |
El costo oculto de competir en infraestructura
Oracle levantó $20.000 millones en el mercado al contado durante el primer trimestre fiscal mediante una emisión de acciones. El plan total contempla $40.000 millones en una combinación de deuda y <abbr title="Venta de nuevas acciones para recaudar capital, que diluye el porcentaje de propiedad de los accionistas existentes">equity</abbr>. Esa dilución accionaria pesa en la valoración incluso cuando los ingresos crecen a triple dígito en cloud.
Brad Reback, analista de Stifel, bajó su precio objetivo de $220 a $200 el 21 de septiembre citando precisamente el impacto de la dilución y la cronología de conversión del backlog. No cuestionó la demanda; cuestionó cuánto tendrá que pagar Oracle para capturarla y cuánto tiempo tardará en recuperar esa inversión. El mercado ya castigó en septiembre el mismo dilema: gasto masivo en IA que presiona márgenes de caja.
- Capex Q1 FY2027: $28.500 millones, triple que el año anterior
- Flujo de caja libre Q1: -$5.400 millones, sexto trimestre consecutivo negativo
- Guía capex año completo: $90.000-95.000 millones; capex neto máximo $70.000 millones
- Equity issuance ejecutado: $20.000 millones en Q1 de $40.000 millones planeados
- RPO (backlog): $664.000 millones, pero 87% se reconoce post-12 meses
Quién tiene razón
La cuestión no es si Oracle tiene demanda. La tiene: firmó $30.000 millones en nuevos contratos de IA en el primer trimestre sin necesidad de aportar capital propio, usando prepagos de clientes. La utilización de GPUs al 97,9% confirma que no hay capacidad ociosa. El problema es si el modelo de negocio que Oracle está construyendo —infraestructura de IA pesada en capex, financiada con dilución accionaria y deuda— genera retornos que justifiquen el precio que Wall Street anticipa.
Guggenheim y Mizuho apuestan a que sí, con targets que casi triplican el precio actual. Stifel y el mercado dicen que no a ese precio, al menos no todavía. La brecha del 85% entre cotización y consenso es de las más anchas en el universo de large caps tecnológicas. Uno de los dos bandos se equivoca, o el tiempo de conversión del backlog es más largo de lo que cualquiera de ambos espera.
Oracle reportará su segundo trimestre fiscal en diciembre. Hasta entonces, la pregunta sigue abierta: ¿cuántos trimestres más de flujo de caja negativo está dispuesto a financiar el mercado antes de exigir que los $664.000 millones de contratos firmados empiecen a convertirse en efectivo real?