Oracle coloca acciones por $9.900M con 11% de descuento
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados ·
Oracle vendió 86 millones de acciones a $116 el miércoles, diluyó 3% el capital y sumó $780 millones anuales en interés de bonos. El precio cerró la semana exactamente donde se emitió.
Oracle cerró el miércoles 4 de noviembre la venta de 86,2 millones de acciones a $116 por acción, levantando aproximadamente $9.900 millones netos tras comisiones. El precio representó un descuento del 11% respecto al cierre del viernes anterior ($130,67). Al viernes 6 de noviembre, la acción cotizaba a $116,02, prácticamente sin moverse del nivel de emisión pese a la dilución del 3% y a que la compañía sumó $10.000 millones en bonos con tasas del 7% al 8,65%.
El mercado absorbió la oferta sin castigarla. La operación es parte de un plan de financiamiento de $20.000 millones ($10.000 millones en acciones y otros $10.000 millones en deuda) que Oracle anunció el 28 de octubre durante su jornada de inversores. El trasfondo: en el primer trimestre fiscal 2027 (cerrado al 31 de agosto), Oracle registró flujo de caja operativo de $23.100 millones pero capex de $28.500 millones, dejando flujo de caja libre negativo en $5.400 millones.
Dilución dual: nuevas acciones y carga de interés
La emisión elevó el conteo de acciones en circulación de 3.020 millones a 3.106 millones, una dilución del 3% adicional al capital existente. Pero no es el único costo: los cinco tramos de <abbr title="Bonos de deuda corporativa con prioridad en caso de quiebra">notas senior</abbr> con vencimientos entre 2029 y 2046 generarán un costo de interés anual de aproximadamente $780 millones, según cálculos de Motley Fool basados en las tasas de emisión publicadas en el formulario 8-K de la <abbr title="Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos">SEC</abbr>.
El descuento del 11% respecto al viernes 30 de octubre sugiere que Oracle tuvo que ceder terreno en precio para cerrar una colocación de ese tamaño en un contexto donde la acción ya acumula caída del 41% desde enero ($194,87 al inicio de 2026). BofA Securities actuó como representante de los suscriptores en la operación, según el formulario presentado ante la SEC el lunes 2 de noviembre.
Por qué el precio no siguió cayendo
El viernes 6 de noviembre, Oracle operó en un rango de $109,21 a $120,33 y cerró en $116,02. La estabilidad en el nivel de emisión indica que los inversores que compraron la oferta no están bajo agua y que el mercado considera ese precio razonable dado el contexto. Motley Fool publicó un análisis el 6 de noviembre en el que consideró $116 como nivel de compra para un horizonte de largo plazo, argumentando que el crecimiento proyectado del 30% en ingresos es suficiente para absorber tanto la dilución como la carga de intereses.
- GuruFocus estimó el valor intrínseco de Oracle en $198,87 por acción el 2 de noviembre, lo que implica una subvaloración del 40% respecto al precio de emisión.
- Wall Street mantiene 36 de 47 analistas con recomendación de compra y precio objetivo consensuado de $237,36, según datos previos de octubre.
- La apuesta implícita: que Project Jupiter (infraestructura de IA) genere ingresos suficientes para justificar el capex y recuperar flujo libre positivo antes de 2028.
Capex descontrolado y flujo roto
Oracle utilizó por completo un programa <abbr title="Programa que permite emitir acciones gradualmente en el mercado abierto sin una oferta única">at-the-market</abbr> de $20.000 millones durante el primer trimestre fiscal 2027, emitiendo 141 millones de acciones por $19.900 millones netos. La nueva oferta de $10.000 millones es una segunda vuelta de financiamiento en menos de tres meses. La compañía fijó un tope en su jornada del 28 de octubre: elevaría un máximo de $20.000 millones adicionales en mercados de acciones y bonos hasta 2030, dividido equitativamente entre ambos instrumentos.
| Concepto | Monto (millones USD) |
|---|---|
| Flujo operativo | $23.100 |
| Capex | $28.500 |
| Flujo de caja libre | -$5.400 |
El déficit de $5.400 millones en un solo trimestre explica la urgencia. Oracle está invirtiendo masivamente en centros de datos e infraestructura de IA para cumplir contratos firmados con OpenAI y otros clientes, pero la conversión de ese <abbr title="Remaining Performance Obligations: valor contractual total pendiente de cumplir">backlog de $664.000 millones</abbr> a ingresos reales aún no compensa el desembolso. La capitalización de mercado actual ronda los $360.000 millones, según GuruFocus.
El múltiplo y la ecuación de riesgo
A $116, Oracle cotiza a aproximadamente 10 veces las ganancias ajustadas esperadas para mayo de 2028. Para una empresa con crecimiento proyectado del 30% anual en ingresos, ese múltiplo es bajo comparado con pares tecnológicos que cotizan entre 20 y 40 veces ganancias. La diferencia radica en el riesgo de ejecución: Oracle necesita entregar capacidad de IA sin tropezar con retrasos de energía, permisos o concentración excesiva en un cliente (OpenAI representa una fracción significativa del backlog).
La oferta se estructuró sin <abbr title="Opción que permite a los suscriptores comprar acciones adicionales si la demanda es alta">greenshoe</abbr> ni tramos adicionales, señal de que el tamaño de $10.000 millones era el límite que el mercado podía absorber sin desplomar el precio. El cierre en $116,02 el viernes —exactamente donde se emitió— sugiere que nuevos accionistas y existentes coinciden en ese nivel como piso temporal mientras Oracle demuestra que el capex genera retornos.