Peor mes desde 2000: Microsoft borra $570.000M con un negocio que crece 18%
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-06-29
La acción cayó 17% en junio y suma $570 mil millones borrados de capitalización. La diferencia con diciembre de 2000: entonces el negocio se hundía en la burbuja dot-com; ahora crece a doble dígito y genera $37.000 millones anualizados en IA.
Microsoft cerró junio con una caída del 21,6%, borrando $570.000 millones de capitalización de mercado en el peor mes para la acción desde diciembre de 2000. La compañía cerró el jueves 26 de junio a $372,97, acumulando una pérdida del 24-25% en lo que va de 2026 y alejándose un 30,8% de su máximo histórico de $538,66 registrado en octubre pasado.
La comparación con diciembre de 2000 es inevitable, pero engañosa. Entonces Microsoft caía en medio del colapso de la burbuja dot-com, con un negocio que se desaceleraba y un mercado que castigaba cualquier cosa con valoración inflada. Hoy el escenario es distinto: el negocio crece a doble dígito, el segmento de <abbr title="Inteligencia Artificial">IA</abbr> alcanzó una tasa anualizada de $13.000 millones (+175% interanual) y más del 80% de las empresas Fortune 500 operan con agentes de IA activos en producción. La caída no responde a fundamentales débiles; responde a otra cosa.
Los números que Wall Street ignora
En el tercer trimestre fiscal de 2026, Microsoft reportó ingresos de $82.890 millones (+18% interanual) y un <abbr title="Earnings Per Share, beneficio por acción">EPS</abbr> ajustado de $4,27 (+21% interanual). Ambas cifras superaron las estimaciones del consenso. El backlog de contratos firmados —ingresos comprometidos pero aún no reconocidos— alcanzó $627.000 millones, casi el doble que hace un año (+99% interanual). Azure, la plataforma cloud, creció un 39% en el trimestre.
Por qué cae entonces
El problema no está en los ingresos, sino en el costo de generarlos. Microsoft guió un <abbr title="Capital Expenditure, inversión en infraestructura">capex</abbr> de aproximadamente $190.000 millones para el año 2026, un nivel que compite con Amazon ($200.000M) y supera a Alphabet ($175-185.000M). En el tercer trimestre, el capex subió 49% interanual a $31.900 millones, mientras el <abbr title="Flujo de caja libre, efectivo disponible tras inversiones">free cash flow</abbr> se contrajo un 10%. Wall Street ve infraestructura sin retorno visible a corto plazo, y la sentencia es clara: «vender primero, preguntar después», según Jack Ablin, estratega jefe de inversión en Cresset Wealth Advisors.
A eso se suma el temor a la competencia china. Modelos de IA de bajo costo desarrollados en China están ganando cuota de mercado rápidamente, según reportes recientes, erosionando el poder de precios de plataformas estadounidenses. Satya Nadella, CEO de Microsoft, advirtió públicamente sobre el riesgo de concentración en IA y cuestionó si unos pocos jugadores deberían dominar la economía del sector — una declaración irónica viniendo de quien lidera la alianza con OpenAI, uno de esos dominadores.
- Capex sin retorno claro: $190.000 millones proyectados en 2026, con free cash flow cayendo 10% pese a ingresos +18%.
- Competencia china: Modelos de IA de bajo costo presionan márgenes y poder de precios en plataformas occidentales.
- Concentración cuestionada: Nadella advierte sobre el riesgo de oligopolio en IA mientras Microsoft consolida su posición dominante.
Valuation al nivel más bajo en una década
Microsoft opera actualmente a un múltiplo de 22-23x ganancias futuras, frente a un promedio de 10 años de 31x — un descuento del 25% respecto a su propia historia. El <abbr title="Price-to-Earnings ratio, relación precio-beneficio">P/E</abbr> actual está en 21x, muy por debajo de la media de cinco años de 34,03x. La capitalización de mercado se sitúa en $2,77 billones al cierre del 29 de junio, tras tocar un mínimo de 52 semanas en torno a $349-353 dólares el pasado 25 de junio.
El consenso sigue apostando por Microsoft, pero el mercado no. La pregunta para quien opera es directa: ¿descuento histórico por miedo injustificado o señal temprana de que el modelo de capex intensivo en IA no escala como prometieron? Los datos de negocio están ahí — crecimiento real, backlog récord, penetración institucional —, pero la narrativa que mueve el precio hoy es otra. El que compra en este nivel apuesta a que Wall Street se equivoca; el que vende, a que el retorno del capex tardará más de lo que el mercado puede esperar. En cualquier caso, este junio quedará marcado: 17% en un mes, con el negocio creciendo al ritmo más rápido en años.