PepsiCo cae: JPMorgan la rebaja a Neutral por debilidad en Norteamérica

Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-09-29

El banco recortó el precio objetivo de USD 170 a USD 138 mientras la acción ronda mínimos de 52 semanas. Deutsche Bank también retiró su recomendación de compra el lunes.

JPMorgan rebajó este martes PepsiCo a Neutral desde Overweight y recortó el precio objetivo de USD 170 a USD 138, citando que las tendencias en Norteamérica probablemente continuaron sin cumplir expectativas de management según datos de canales rastreados. La acción cotiza a USD 128.50, apenas 1,4% por encima de su mínimo de 52 semanas de USD 126.72 y con una caída del 26,7% desde su máximo anual.

Es el segundo downgrade en 48 horas. El lunes, Deutsche Bank bajó PepsiCo de Buy a Hold y recortó su objetivo de USD 155 a USD 138, el mismo nivel que JPMorgan. Ambos bancos señalan el mismo problema: el negocio de Norteamérica no responde a las intervenciones implementadas desde febrero.

PepsiCo cae: JPMorgan la rebaja a Neutral por debilidad en Norteamérica

Volumen sin rebote pese a recortes de hasta 15%

La analista Andrea Teixeira, de JPMorgan, subrayó que el desempeño de Frito-Lay North America en snacks salados ha sido lackluster pese a reformulaciones de ingredientes, cambios de empaque, gasto incrementado y reducciones de precio. PepsiCo implementó en febrero recortes de hasta 15% en Lay's, Tostitos, Doritos y Cheetos para recuperar compradores, pero la recuperación aparentemente se estancó tras el primer trimestre de 2026.

Los datos operativos del segundo trimestre lo confirman: el volumen de bebidas de Norteamérica cayó 4%, mientras que el negocio de alimentos reportó volumen plano y una caída de 2% en ingresos orgánicos. En contraste, el primer trimestre había mostrado crecimiento de volumen del 2% y de ingresos orgánicos del 1% en alimentos, lo que sugiere que el momentum se perdió a mitad de año.

Márgenes bajo presión estructural

El margen operativo core se contrajo 40 puntos básicos a 16,8% en el segundo trimestre, mostrando que mayores costos operativos y reinversión aún limitan rentabilidad. El margen operativo de PBNA (PepsiCo Beverages North America) cayó otros 90 puntos básicos, presionado por tráfico débil en el canal convenience-and-gas y precios de gasolina más altos derivados de la guerra de Irán: el precio promedio nacional alcanzó USD 4.56 por galón a finales de mayo, un máximo de cuatro años que llevó a muchos compradores a cuidar su gasto.

JPMorgan espera que PepsiCo probablemente necesite apoyarse aún más en productividad en el cuarto trimestre para cumplir su guidance de <abbr title="Beneficio por acción">EPS</abbr> en el rango bajo de 5% a 7%. Management había proyectado una mejora más gradual en tendencias de desempeño para el resto del año, pero los datos rastreados por JPMorgan sugieren que esa mejora no se está materializando.

PepsiCo cae: JPMorgan la rebaja a Neutral por debilidad en Norteamérica

Mercados internacionales podrían beneficiarse de condiciones climáticas favorables registradas en trimestres anteriores y el impacto de la Copa Mundial de Fútbol que se disputó en junio-julio, factores que JPMorgan considera temporales y que no deberían compensar de forma duradera la debilidad de Norteamérica. El consenso de analistas previo al downgrade situaba el precio objetivo promedio en USD 155, con un máximo de USD 183 y un mínimo de USD 124, según datos de MarketScreener al 22 de septiembre.

Mercados internacionales podrían beneficiarse de condiciones climáticas favorables y la Copa Mundial de Fútbol en el próximo trimestre, factores que JPMorgan considera temporales y que no deberían compensar de forma duradera la debilidad de Norteamérica. El consenso de analistas previo al downgrade situaba el precio objetivo promedio en USD 155, con un máximo de USD 183 y un mínimo de USD 124, según datos de MarketScreener al 22 de septiembre.

Con un <abbr title="Rentabilidad por dividendo, porcentaje del dividendo anual sobre el precio de la acción">dividend yield</abbr> cercano al 4,5% y la acción en mínimos de 52 semanas, la valoración podría lucir atractiva para inversores defensivos. Pero la señal de JPMorgan y Deutsche Bank es clara: sin visibilidad de rebote en volumen norteamericano y con márgenes bajo presión estructural, el catalizador de corto plazo no está.