€288M para cerrar el DOJ y Philips sube 2,49% en Wall Street
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
La firma holandesa reportó Q3 con ganancias por acción que superaron estimaciones y anunció un acuerdo de principio para resolver la investigación por el recall de Respironics. El mercado valora el cierre del riesgo legal.
Philips reportó este martes resultados del tercer trimestre con un <abbr title="Ganancias por acción">EPS</abbr> no-<abbr title="Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados">GAAP</abbr> de €0,40, superando el consenso por €0,06, y simultáneamente anunció un acuerdo de principio con el Departamento de Justicia de EE. UU. para resolver las investigaciones vinculadas al recall de dispositivos respiratorios de Respironics. La firma provisionó €288 millones para el pago, esperado en el primer trimestre de 2027. La acción cotiza en Nueva York a $27,59, con alza de 2,49%.
El trimestre mostró un contraste entre demanda y conversión a ventas: el comparable order intake creció 8%, impulsado por el segmento Diagnosis & Treatment, mientras que las ventas comparables avanzaron apenas 3% hasta EUR 4.400 millones. La diferencia sugiere un retraso en la conversión de pedidos a ingresos, una dinámica común cuando los clientes firman contratos grandes que se reconocen a lo largo de varios trimestres. El margen <abbr title="Ganancias antes de intereses, impuestos y amortización, ajustado">EBITA</abbr> ajustado se expandió 70 puntos básicos hasta 13,0%, con mejora en todos los segmentos de negocio.
De investigación abierta a provisión cerrada
El acuerdo de principio con el <abbr title="Departamento de Justicia de Estados Unidos">DOJ</abbr> cierra una investigación que comenzó en julio de 2022, tras la inspección de la <abbr title="Administración de Alimentos y Medicamentos de Estados Unidos">FDA</abbr> a la planta de Murrysville en 2021. El CEO Roy Jakobs señaló que el acuerdo se cerró «en los últimos días». La firma pagará €288 millones en el primer trimestre de 2027 para resolver el expediente vinculado al recall voluntario de dispositivos CPAP y BiPAP anunciado en junio de 2021, cuando se detectó que la espuma aislante podía degradarse y liberar partículas.
Para los inversores, el paso de una investigación sin techo definido a una provisión cuantificada reduce el descuento por incertidumbre. Una factura desconocida genera volatilidad; una factura de €288 millones se puede modelar. El flujo de caja libre del trimestre fue de EUR 384 millones, suficiente para cubrir el pago sin tensionar la caja.
Cronología del caso Respironics
- Junio 2021: Philips anuncia recall voluntario global de dispositivos respiratorios por degradación de la espuma aislante.
- 2021: La FDA inspecciona la planta de Murrysville, Pensilvania.
- Julio 2022: El DOJ inicia discusiones formales con Philips.
- Enero 2024: Se anuncian términos acordados preliminares.
- Noviembre 2026: Acuerdo de principio alcanzado, provisión de €288 millones.
Márgenes en expansión, pero ventas sin tracción
El <abbr title="Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización">EBITDA</abbr> ajustado fue de €569 millones, con alza de 7,2% respecto al año anterior y por encima de la estimación de €522 millones. Los segmentos Connected Care y Personal Health mostraron crecimiento de ventas comparables de 5% y 8%, respectivamente. Pero el avance del grupo de apenas 3% contrasta con el momentum de pedidos. Philips reiteró su guidance para el año completo 2026, señal de que la dirección considera el desajuste temporal y no estructural.
El flujo de caja operativo alcanzó EUR 544 millones en el trimestre. Restando inversión, el flujo libre de €384 millones se traduce en una tasa de conversión razonable pero no excepcional. Si el order intake se convierte en ventas en los próximos trimestres, el margen puede seguir expandiéndose; si no, la guía tendrá que ajustarse.
| Métrica | Resultado Q3 | Estimación | Diferencia |
|---|---|---|---|
| EPS no-GAAP | €0,40 | €0,34 | +€0,06 |
| EBITDA ajustado | €569M | €522M | +€47M |
| Comparable sales | +3% | n/d | — |
| Order intake | +8% | n/d | — |
| Margen EBITA ajustado | 13,0% | n/d | +70 bps |
La cotización en Euronext Amsterdam operaba a €22,97 con descenso de 0,82% durante la sesión europea del martes, mientras que en Wall Street el ADR suma casi 2,5%. La divergencia refleja diferencias de liquidez y composición de inversores entre ambos mercados. Lo relevante es que ninguno de los dos castiga la noticia: el cierre del riesgo DOJ compensa la debilidad en la conversión de pedidos a ingresos.