SoftBank vendió Nvidia pero empeña Arm por $25B para financiar OpenAI
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-23
El conglomerado japonés liquidó su participación completa en Nvidia el año pasado, pero acaba de quintuplicar la línea de crédito respaldada por acciones de Arm hasta $25 mil millones. El contraste revela la estrategia de Masayoshi Son: OpenAI se financia con garantías, no con ventas.
SoftBank Group amplió el viernes pasado su línea de crédito respaldada por acciones de Arm Holdings de $5 mil millones a $25 mil millones, según confirmó Bloomberg. La operación cierra la misma semana en que el conglomerado japonés lanzó $11 mil millones en bonos basura para pagar su tercera tranche de inversión en OpenAI. Mientras tanto, en octubre del año pasado SoftBank vendió su participación completa en Nvidia por $5,83 mil millones. El mensaje de asignación de capital es inequívoco: Masayoshi Son liquida activos pero empeña los estratégicos para apostar todo por OpenAI.
De $5B a $25B en garantías de Arm en nueve meses
La ampliación del préstamo garantizado se cerró el viernes 18 de septiembre. Los bancos prestamistas ofrecieron aproximadamente $7 mil millones en demanda, por encima del objetivo inicial de SoftBank de entre $3 y $5 mil millones, según Finimize. La nueva operación tiene un margen de interés de 210 puntos básicos sobre la tasa <abbr title="Secured Overnight Financing Rate, tasa de referencia interbancaria en dólares">SOFR</abbr>.
Arm cotiza hoy en $333,65, prácticamente plana en la sesión. El stock acumula una subida del 142% en lo que va de 2026, según los datos del research. Ese rally es lo que permitió a SoftBank aumentar la base de endeudamiento: cuanto más sube Arm, más garantía disponible. Pero la lógica también funciona al revés.
Nvidia salió, Arm se quedó como rehén
En octubre de 2025, SoftBank vendió 32,1 millones de acciones de Nvidia por un total de $5,83 mil millones, según informaron Japan Times y CNBC en noviembre pasado. El capital se destinó a financiar parte de la inversión en OpenAI, que en ese momento ya superaba los $22,5 mil millones. Fue una de las pocas ventas directas de activos que ejecutó Masayoshi Son; el resto de la financiación ha llegado por deuda.
Nvidia cotiza ahora en $225,57, con una caída del 1,44% en la sesión de hoy. Si SoftBank hubiera mantenido esos 32,1 millones de acciones, la posición valdría hoy aproximadamente $7,24 mil millones, un 24% más de lo que obtuvo al vender. Pero Son eligió liquidez inmediata sobre exposición futura al rally de Nvidia.
El contraste con Arm es total. SoftBank no ha vendido ni una sola acción del chip designer británico; al contrario, lo ha convertido en el pilar de su estructura de financiación. La línea de crédito de $25 mil millones respaldada por Arm es ahora la mayor del grupo, muy por encima de la línea de crédito bancaria estándar de $6,5 mil millones que también amplió este mes en $450 millones.
Todo apunta al 1 de octubre
La tercera tranche de la inversión de SoftBank en OpenAI, por valor de $10 mil millones, se espera que cierre el 1 de octubre, según Reuters. Los bonos de $11 mil millones que SoftBank lanzó el lunes 21 de septiembre se establecerán el 24 de septiembre y liquidarán el 29 de septiembre, apenas 48 horas antes del plazo. El calendario no deja margen de error.
- Inversión total en OpenAI: se espera que alcance aproximadamente $64,6 mil millones tras la tercera tranche, lo que representa una participación accionaria de cerca del 13%.
- Rendimiento de los bonos de SoftBank a 2031: subió a 8,2% a principios de septiembre desde un mínimo de 6,7% en enero, un aumento de 150 puntos básicos en nueve meses.
- Calificación Fitch: los bonos propuestos recibieron calificación BB+, dentro del territorio especulativo (basura).
- Récord de emisión: si se completa, será la mayor operación de bonos corporativos no financieros de Asia-Pacífico y Japón, superando la emisión de 7-Eleven de $10,93 mil millones en enero de 2021.
SoftBank ha vendido casi $15 mil millones de bonos en múltiples monedas en lo que va de 2026, convirtiéndola en el mayor prestatario calificado basura en los mercados de bonos este año, según Seoul Economic Daily.
El riesgo de la garantía volátil
Arm es el único activo que SoftBank no venderá, pero ahora lo ha ligado a su financiamiento. Si el stock cae bruscamente, la matemática de la garantía puede obligar a los prestamistas a exigir más <abbr title="Garantía adicional para cubrir la caída de valor del colateral">colateral</abbr> o reducir la base de endeudamiento. Eso puede forzar un desapalancamiento rápido incluso si SoftBank preferiría esperar, según advierte el propio research.
El costo de asegurar la deuda de SoftBank contra el incumplimiento también ha subido al nivel más alto en tres años. Y sin <abbr title="Oferta Pública Inicial, el proceso de listar acciones en bolsa por primera vez">IPO</abbr> de OpenAI a la vista —Sam Altman ya descartó salir a bolsa en 2026—, los $64,6 mil millones comprometidos en OpenAI permanecerán ilíquidos durante un periodo indeterminado. Cada nueva tranche de financiación será más cara que la anterior, y el mercado de bonos especulativos tiene límites de absorción.
El viernes pasado, cuando se cerró la ampliación del préstamo a $25 mil millones, Arm cotizaba cerca de máximos del año. Hoy cotiza en $333,65, un 26,3% por debajo del máximo de 52 semanas de $452,70. La ventana de oportunidad para maximizar el endeudamiento respaldado por Arm sigue abierta, pero cada punto porcentual de caída en el stock reduce el colchón disponible antes de que los bancos pidan más garantía o corten la línea.