Vale: el CEO prevé un repunte del hierro pese a mínimos de dos años
Andrés Valcárcel · Materias Primas ·
El CEO Gustavo Pimenta afirma que los precios deberían subir, pero los futuros cotizan en mínimos de dos años. Costos de flete disparan y 10% de la oferta global pierde dinero.
El mineral de hierro cerró el jueves 15 de octubre en $89,75 por tonelada en los futuros de Singapur, mínimo de dos años y primera vez bajo $90 desde septiembre de 2024. El viernes 16 de octubre operaba en $90,15/ton a las 11:10 hora local de Singapur. Mientras tanto, Gustavo Pimenta, CEO de Vale, declaró a Bloomberg Television que los precios «deberían ser hoy un poco más altos». El mercado no le compra el argumento: la caída acumula 15% en 2026.
Oferta global atrapada por costos de flete
Según Pimenta, aproximadamente 10% de la oferta seaborne global —unas 160 millones de toneladas— es actualmente no rentable debido al aumento de costos de energía y flete desencadenado por el conflicto en Oriente Medio. De ese volumen, 15 millones de toneladas ya han sido retiradas del mercado.
El CEO espera que los precios se recuperen conforme los productores marginales recorten producción. Pero el spread entre expectativa y realidad es amplio: Vale proyectaba un promedio anual de $112/ton para 2026 en su escenario post-conflicto de Oriente Medio. La cotización actual implica un descuento del 20% frente a esa cifra.
Los costos de Vale suben más rápido que los precios
En el segundo trimestre de 2026, Vale realizó un precio promedio de $95/ton (-1% trimestral, +12% interanual), según su presentación ante la SEC. Pero los costos all-in saltaron a $61,6/ton, un aumento del 18% interanual, presionados por fletes más caros. El costo de efectivo C1 alcanzó $24,1/ton (+9% y/y).
| Concepto | Q2 2026 | Variación y/y |
|---|---|---|
| Precio promedio realizado (Vale) | $95,0/ton | +12% |
| Costo C1 (Vale) | $24,1/ton | +9% |
| Costo all-in (Vale) | $61,6/ton | +18% |
| Futuro Singapur (15 oct) | $89,75/ton | -15% YTD |
La aritmética muestra el problema: si los costos all-in de un productor de bajo costo como Vale ya tocan $61,6/ton, el margen bruto a precio spot de $89,75/ton se comprime a menos de $30/ton. Para productores marginales con costos superiores a $80/ton, la operación está en rojo.
China sólida en demanda, débil en construcción
Pimenta insiste en que «la demanda de China continúa siendo sólida», recordando que el país produce más del 60% del acero global. Pero admite que la actividad de construcción cronológicamente es débil, lo que mantiene presión en las plantas siderúrgicas.
- China: demanda firme en infraestructura y manufactura, pero construcción residencial estancada.
- India y Vietnam: Pimenta destaca «mucho crecimiento» en mercados ex-China, con consumo de acero al alza.
- Simandou (Guinea): proyecto a gran escala añadirá 20 millones de toneladas de mineral de alta calidad con costos bajos, aumentando presión sobre productores marginales.
Pronósticos divididos para el año completo
Las proyecciones para el promedio anual 2026 están dispersas. Fitch y Goldman Sachs apuntan a un rango de $95–$100/ton. Citi recorta hasta $85/ton. Vale mantiene su expectativa de $100/ton, aunque la cotización actual requeriría un rebote significativo en el cuarto trimestre para alcanzar ese nivel.
La minera brasileña planea aumentar la producción de mineral de hierro de forma sostenible hasta aproximadamente 360 millones de toneladas para 2030, apostando a que la retirada de oferta marginal y el crecimiento ex-China reequilibren el mercado. Rio Tinto, su competidora directa, ha estado reequilibrando su portafolio hacia cobre y aluminio, aunque mantiene una producción de hierro robusta en Pilbara.
Por ahora, el mercado descuenta que el exceso de oferta barata tardará en salir del sistema. Con <abbr title="Precio del mineral de hierro entregado en puerto chino">futuros CFR China</abbr> por debajo de $90/ton y costos all-in de Vale ya en $61,6/ton, el margen para productores marginales se ha evaporado. Pimenta apuesta a que esa presión forzará recortes. Los futuros de Singapur, de momento, no reflejan esa convicción.