Alphabet cae 6% y Amazon 4% por $452.000M de inversión en IA
Lucas Montero · Mercados Financieros · 2026-06-22
Los hiperscalers gastan cifras récord en infraestructura de IA mientras el free cash flow se desploma. Google pierde además dos investigadores estrella en 48 horas.
Alphabet cayó 6% este lunes hasta los $346, mientras Amazon cedió 4% a $234. El catalizador: ansiedad creciente por el gasto de capital combinado de los hiperscalers, que supera los $452.000 millones en 2026, en un momento en que el <abbr title="Free Cash Flow: flujo de caja libre después de gastos operativos y de capital">flujo de caja libre</abbr> se desploma y la monetización de IA aún no escala al ritmo que el mercado esperaba.
Meta y Microsoft también cerraron en rojo, aunque con caídas menores. La presión sobre Alphabet fue especialmente aguda: en los últimos dos días perdió a dos de sus investigadores más destacados en inteligencia artificial, y el sentimiento en Reddit viró de bullish 72 a bearish 32 en cuestión de días.
El problema del flujo de caja
El flujo de caja libre de Alphabet en el primer trimestre de 2026 cayó 47% interanual hasta $10,12 mil millones. Amazon lo tiene peor: su <abbr title="Flujo de caja libre calculado sobre los últimos 12 meses">FCF trailing</abbr> colapsó 95% hasta apenas $1.200 millones en los últimos doce meses, pese a que su flujo de caja operativo subió 30% en el mismo período.
Alphabet elevó su guía de <abbr title="Capital Expenditure: inversión en activos físicos como servidores, centros de datos, infraestructura">capex</abbr> para 2026 al rango de $180.000–$190.000 millones, un aumento de $5.000 millones respecto a la guía anterior. Para contexto: en 2022 la compañía gastó $31.000 millones en capex; la cifra actual representa seis veces ese nivel y el doble de los $91.400 millones gastados en 2025. Amazon, por su parte, señaló un capex de alrededor de $200.000 millones en 2026.
Andy Jassy, CEO de Amazon, encuadró el gasto como apuntando a «oportunidades seminales como IA, chips, robótica y satélites de órbita baja», argumentando por «fuertes retornos sobre capital invertido a largo plazo». El mercado, sin embargo, empieza a exigir pruebas de que esos retornos llegarán antes de que el flujo de caja libre se evapore por completo.
Google pierde a sus estrellas en 48 horas
El 18 de junio, Noam Shazeer —vicepresidente de Ingeniería y co-líder de Gemini— anunció su salida hacia OpenAI. Dos días después, John Jumper —ganador del Premio Nobel de Química 2024 por AlphaFold y líder del equipo que mapeó más de 200 millones de estructuras proteicas— confirmó su salida de Google DeepMind rumbo a Anthropic.
- Noam Shazeer: co-autor del paper «Attention Is All You Need» (Transformer), regresó a Google en 2024 cuando la compañía pagó $2.700 millones por su startup Character.AI. Apenas dos años después, se va a OpenAI.
- John Jumper: investigador senior en DeepMind durante casi nueve años, compartió el Nobel 2024 por AlphaFold, el sistema que revolucionó la predicción de estructuras proteicas. Se une a Anthropic.
- «Las salidas de Noam Shazeer a OpenAI y John Jumper a Anthropic en un par de días están generando preocupación de que Google está perdiendo la guerra por talento en la frontera de IA», dijo Gil Luria, analista de D.A. Davidson.
Luria añadió que «la carrera en la frontera ahora parece estar entre Anthropic y OpenAI». El éxodo de talento coincide con un capex anual de $190.000 millones en IA. La pregunta es si Google puede mantener liderazgo técnico cuando sus investigadores más visibles se van a competidores mejor posicionados en el ciclo de innovación.
¿Dónde está el crecimiento que justifique esto?
Pese a todo, los resultados operativos del primer trimestre no fueron débiles. Alphabet reportó ingresos de $109.900 millones en Q1 2026, un alza de 22% interanual que superó la expectativa analista de $107.200 millones. Los ingresos operativos crecieron 30% hasta $40.000 millones. Amazon Web Services (<abbr title="Amazon Web Services: división de servicios en la nube de Amazon">AWS</abbr>) creció 28% en el trimestre hasta $37.590 millones, el ritmo más rápido en 15 trimestres.
El capex de Amazon en el primer trimestre llegó a $44.200 millones, un salto de 77% año a año. Los ingresos de la compañía en el trimestre sumaron $181.500 millones, con un ingreso operativo de $23.900 millones. AWS sigue siendo el motor de rentabilidad, pero el capex devora el excedente de caja.
El debate entre osos y toros ahora gira en torno a timing. Los osos argumentan que si los ingresos de IA no escalan con velocidad suficiente, tanto Alphabet como Amazon enfrentan desvalorización adicional. Los toros señalan que AWS ya crece al ritmo más rápido desde 2022 y que los márgenes operativos siguen sólidos (+30% Alphabet, +10% Amazon). Para un trader que busca valor en mega-caps, la pregunta es si la caída de hoy anticipa más dolor o si el mercado está reaccionando de más a un capex que terminará justificándose.
El gasto combinado de los cinco principales hiperscalers —Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta y Oracle— superará los $452.000 millones este año según datos de Yahoo Finance, aunque otras fuentes elevan la cifra a $700.000-$750.000 millones dependiendo de qué compañías se incluyan en el cálculo. En cualquier escenario, la escala es histórica. Y el flujo de caja libre, por ahora, no está a la altura.