Jefferies: ganancias de IA protegen a las acciones pese a bonos débiles
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-10-02
La confianza del consumidor estadounidense cayó a su nivel más bajo en 12 años, las tasas hipotecarias tocan máximos de tres años y los bonos del G7 sangran. Pero el S&P 500 opera hoy en máximos. Christopher Wood lo atribuye al flujo de ganancias corporativas de IA.
El Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board cayó a 81,9 puntos en septiembre, su nivel más bajo desde abril de 2014. Las tasas hipotecarias a 30 años saltaron a 7,28% el viernes pasado, el mayor aumento semanal en cuatro años. Y el rendimiento del Tesoro a 10 años subió el jueves a 5,293%, presionando los mercados de bonos del G7. Pero este viernes el S&P 500 opera en 7.722,72 puntos (+0,73%) y el Nasdaq suma 1,19%, cerca de máximos históricos.
La desconexión es clara. Christopher Wood, Global Head of Equity Strategy en Jefferies, argumenta que el flujo de ganancias corporativas impulsadas por inteligencia artificial actúa como escudo para las acciones frente a la venta masiva en bonos soberanos. En su nota semanal, Wood sostiene que mientras las ganancias de sectores vinculados a <abbr title="Inteligencia artificial que permite automatización, análisis de datos y nuevos productos digitales en empresas tecnológicas">IA</abbr> sigan creciendo, los índices estadounidenses pueden sostenerse incluso si el consumidor flaquea y las tasas suben.
Consumidor en mínimos: peor lectura desde la crisis financiera
El dato de confianza, publicado el martes 29 de septiembre, sorprendió al consenso. Los economistas encuestados por Reuters esperaban 89,2 puntos; la cifra real fue 81,9, una caída de 6,7 puntos respecto a agosto. El Índice de Situación Presente cayó 7,9 puntos a 109,3, y el Índice de Expectativas retrocedió 5,9 puntos a 63,6, su tercer declive mensual consecutivo.
Dana M. Peterson, economista jefe del Conference Board, señaló en el comunicado que las respuestas escritas fueron «principalmente pesimistas». Las referencias a precios del petróleo y gas alcanzaron nuevos máximos, reflejando el aumento de combustible de septiembre. Las expectativas de inflación a 12 meses promedio subieron 0,3 puntos porcentuales a 6,1%, mientras que la expectativa mediana se situó en 5,1%.
Bonos bajo presión y tasas hipotecarias fuera de alcance
El jueves 1 de octubre, el rendimiento del Tesoro a 10 años subió 7,6 puntos básicos a 5,293%, acercándose a máximos de 2007. Ese mismo día, Freddie Mac reportó que la tasa hipotecaria promedio a 30 años fija había saltado 25 puntos básicos en una semana, desde 7,03% a 7,28%, el mayor incremento semanal desde octubre de 2022. Hace un año, esa misma tasa era 6,34%.
- Tesoro 10 años: 5,293% (jueves 1 de octubre), cerca de niveles no vistos desde antes de la crisis financiera.
- Tasas hipotecarias: 7,28%, el nivel más alto desde noviembre de 2023.
- Aumento semanal: +25 puntos básicos, el mayor salto en cuatro años.
La presión en bonos del G7 refleja un ajuste global de tasas de interés más altas. Pero el mercado de <abbr title="Acciones de empresas que cotizan en bolsa">renta variable</abbr>, especialmente índices cargados en tecnología como el Nasdaq, ha mantenido fortaleza. Como ya publicamos, Citi argumentó hace una semana que el comercio de IA continuará traccionando de cara a las elecciones, incluso con petróleo caro y volatilidad creciente.
La tesis de Jefferies: ganancias de IA vs. renta fija atractiva
Wood reconoce que, con yields de Tesoro cerca del 5,3%, la renta fija se vuelve competitiva frente a acciones. Pero sostiene que las ganancias corporativas impulsadas por IA compensan ese atractivo alternativo. El argumento descansa en que empresas de semiconductores, centros de datos, software empresarial y proveedores de infraestructura de nube están generando flujos de caja récord gracias al gasto en <abbr title="Machine learning, procesamiento de lenguaje natural y redes neuronales que permiten a las máquinas aprender y realizar tareas complejas">inteligencia artificial</abbr>.
En mayo, reportamos que cinco acciones tecnológicas (Nvidia, Intel, AMD, Broadcom y Micron) habían generado 52% de las ganancias del S&P 500 en lo que iba del año. Esa concentración extrema es síntoma de la dependencia del índice en el ciclo de inversión en IA. Si ese ciclo se sostiene, el mercado puede aguantar tasas más altas; si se ralentiza, no hay plan B robusto.
La evaluación de los consumidores sobre las condiciones comerciales actuales se tornó negativa por primera vez desde septiembre de 2024. El período de encuesta (1 al 23 de septiembre) incluyó la subida de la tasa de fondos federales y tensiones geopolíticas continuas, elementos que Wood considera explosivos en un contexto electoral.
Cuánto aguanta la divergencia
La pregunta central es si el auge de ganancias corporativas puede seguir aislando a las acciones mientras el consumidor estadounidense se deteriora. El Conference Board registró por primera vez más respuestas negativas que positivas sobre finanzas personales; las expectativas de inflación subieron; y las tasas hipotecarias han dejado fuera del mercado a una parte significativa de compradores potenciales. Todo eso ocurre mientras el S&P 500 opera cerca de máximos históricos.
El mercado ha descontado hasta ahora que las ganancias de <abbr title="Empresas de semiconductores, software y servicios de nube que construyen o venden infraestructura de IA">tecnología e IA</abbr> compensan el debilitamiento del consumidor. Pero si el gasto en inteligencia artificial se ralentiza, o si las tasas siguen subiendo hasta hacer más atractiva la renta fija, esa desconexión puede cerrarse de golpe. Por ahora, Wood y Jefferies apuestan a que el flujo de ganancias sigue siendo suficiente. El mercado, al menos este viernes, parece coincidir: Nasdaq +1,19%, VIX en 15,32 (-6,5%) y Dow en 51.176,96 puntos (+0,49%).