Big Tech reporta $600B en capex pero esconde $3T en compromisos futuros

Lucas Montero · Mercados Financieros · 2026-08-17

El WSJ descubre que nueve gigantes acumulan obligaciones de IA por cinco veces su gasto anual oficial. Alphabet lidera con $811.000 millones ocultos mientras Burry alerta de inflación contable hasta 2028.

El Wall Street Journal reveló este lunes que nueve gigantes tecnológicos mantienen $3 billones en compromisos de gasto en infraestructura de inteligencia artificial fuera de sus balances oficiales. La cifra duplica la estimación de $1,65 billones que Nikkei publicó en julio y contrasta con los $600.000 millones en capex que esas mismas empresas reportaron en los últimos doce meses.

Las obligaciones incluyen $1,2 billones en arrendamientos de centros de datos que aún no han comenzado y $1,9 billones en compromisos de compra de chips, energía e infraestructura, según el análisis del diario sobre presentaciones regulatorias actualizadas a junio de 2026. Las nueve empresas identificadas son Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle, Nvidia, Broadcom, SpaceX y Advanced Micro Devices.

Alphabet encabeza con $811.000 millones; Meta triplica su deuda visible

Alphabet lidera con $811.000 millones en obligaciones contractuales de compra, más del doble de los $332.000 millones que reportó hace tres meses. Meta acumula $279.000 millones en compromisos futuros de arrendamiento; Microsoft, $329.100 millones al cierre de junio, y Amazon, $10.000 millones en el último trimestre. Meta cotiza en $589,85 al 17 de agosto de 2026.

Entre las cinco empresas principales del grupo, el WSJ identificó $248.000 millones en pasivos de arrendamiento ya reconocidos en balance y $356.000 millones en deuda a largo plazo formal. El gap de transparencia es evidente: la verdadera exposición casi duplica lo que aparece en la cara del balance.

Por qué es legal pero invisible para la mayoría de inversores

Las obligaciones están divulgadas en notas al pie de los balances, cumpliendo con los estándares contables GAAP. Pero no se reconocen como pasivos en la línea principal del balance mientras no sea «razonablemente seguro» que los arrendamientos se renovarán o las compras se ejecuten. Moody's estimó en febrero que los cinco principales hiperscalers mantienen $969.000 millones en compromisos de arrendamiento futuro, de los cuales $662.000 millones aún no aparecen en ningún balance.

El problema no es regulatorio. El problema es visibilidad: quien lee solo el comunicado de prensa trimestral o el resumen de una app nunca verá esas cifras. Como ya publicamos sobre Microsoft en agosto, la contabilidad creativa permite diferir el impacto hasta que los activos se activen formalmente.

Burry alerta de «fraude más común de la era moderna»

Michael Burry, el inversor que anticipó la crisis subprime, compartió el artículo del WSJ en X este lunes y reivindicó sus advertencias previas: «Podrían haberlo escuchado primero hace meses, incluso en 2025». Burry llamó a la práctica contable «uno de los fraudes más comunes de la era moderna» y estimó que podría suprimir gastos de depreciación por $176.000 millones entre 2026 y 2028, inflando las ganancias reportadas de Oracle en 26,9% y las de Meta en 20,8%.

Burry también señaló que $879.000 millones en compromisos de los hiperscalers circulan a través de Nvidia y otras empresas del ecosistema, inflando ingresos reportados sin multiplicar necesariamente la demanda real de clientes finales. El anuncio de Nvidia de ceder parte del financiamiento a gestoras externas refuerza esa narrativa: el chipmaker ya tocó su techo interno de balance y necesita que otros asuman el riesgo.

El mercado sube pese a la revelación

El Nasdaq cotiza este lunes en 26.775 puntos, con un alza de 0,17% en la sesión. Los futuros del Nasdaq 100 habían subido 0,49% en el premarket, apoyados por la proyección de Anthropic de alcanzar entre $190.000 y $200.000 millones de ingresos para 2028. Nvidia opera en $226,78, con un avance de 0,72%, tras aliviar preocupaciones sobre su exposición directa al financiamiento circular de OpenAI en Ohio.

Analistas de crédito de S&P, Morgan Stanley y Moody's han señalado el riesgo de que la opacidad contable se convierta en problema de crédito si los retornos de la IA no justifican el capex dentro de tres a cinco años. El CDS de Nvidia se duplicó en dos meses, según datos de Bloomberg, aunque sigue en niveles moderados.

Nvidia defiende el modelo: «Los chips son activos generadores de ingresos»

Jensen Huang, CEO de Nvidia, argumentó que «ésta es la primera vez que chips de tecnología se convierten en una clase de activo invertible» y que «son activos generadores de ingresos». La compañía garantizará hasta el 25% del valor residual de sus chips en acuerdos individuales de financiamiento, rebajando el porcentaje desde el 60% inicial tras comprometer $3.000 millones propios en SB Energy.

Quien opere acciones de estos nueve nombres debe leer las notas al pie de los últimos 10-K. La cifra de $3 billones está ahí, divulgada y legal. Pero entre estar divulgada y estar asimilada por el mercado hay una distancia que Burry mide en $176.000 millones de sorpresas contables en los próximos dos años.