Fondos de bonos captan $4.2B en una semana récord
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-10-05
Los municipales registran su mayor entrada semanal desde 2004 mientras los yields tocan máximos de 24 años. El dinero entra pese a que los precios siguen cayendo.
Los fondos de <abbr title="Activos de deuda emitidos por gobiernos o empresas que pagan intereses periódicos">bonos</abbr> estadounidenses cerraron la última semana de septiembre con entradas de capital que no se veían en años. Los bonos municipales captaron $4.2 mil millones en la semana que terminó el viernes 2 de octubre, la mayor entrada semanal desde que existen registros en 2004, según datos del Investment Company Institute. Y eso ocurrió mientras el Treasury a 10 años cotizaba en 5.34%, su nivel más alto desde 2002.
Los municipales no fueron los únicos. Los fondos de bonos gubernamentales y corporativos de largo plazo atrajeron $7.4 mil millones en esa misma semana, el mayor flujo desde mayo de 2025. Los fondos amplios de Treasuries sumaron $11.0 mil millones, la tercera mayor entrada del año. En total, los <abbr title="Fondos cotizados en bolsa que agrupan activos">ETF</abbr> de renta fija llevan acumulados $446 mil millones en entradas en lo que va de 2026 hasta mediados de septiembre, superando todos los registros anuales previos.
La paradoja de comprar lo que cae
El dato llama la atención porque el mercado de bonos atraviesa una de sus peores rachas en décadas. El Treasury a 10 años subió 87.1 puntos básicos en el tercer trimestre, el mayor aumento trimestral desde 1994. Los precios de los bonos largos se desplomaron en consecuencia: cuando los <abbr title="Porcentaje de retorno anual que paga un bono">rendimientos</abbr> suben, los precios caen. Pero el dinero sigue entrando.
El iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), el fondo más grande de bonos largos, captó $1.7 mil millones en esa semana de cierre de septiembre. En agosto había recibido $5.6 mil millones, el mayor flujo mensual en la historia del fondo. Sin embargo, TLT acumula una caída de cerca del 16% en lo que va del año. Eric Balchunas, analista de Bloomberg Intelligence, comparó el fondo con un cuenco de helado que se vuelve más tentador cuanto más se derrite. Pero advirtió que el historial sugiere que los inversores estarían mejor esperando en la parte corta de la curva.
Yields que por fin compiten
La explicación más directa es que, después de una década con rendimientos cerca de cero, los Treasuries vuelven a ofrecer retornos que compiten con los promedios históricos de <abbr title="Acciones o participaciones en empresas">renta variable</abbr>. El Treasury a 10 años cerró hoy lunes en 5.31%, un nivel que hace cinco años parecía inalcanzable. El bono a 20 años cotiza en 5.68%, el a 30 años en 5.62%.
Para un inversor institucional o un fondo de pensiones que necesita retornos predecibles, esos rendimientos son difíciles de ignorar. La entrada récord en municipales tiene lógica similar: muchos de esos bonos ofrecen ventajas fiscales y yields que, ajustados por impuestos, pueden superar el 6% efectivo para contribuyentes en tramos altos.
- Municipales: $4.2 mil millones en una semana, récord desde 2004.
- Gobierno y corporativos largos: $7.4 mil millones, máximo desde mayo 2025.
- Treasuries amplios: $11.0 mil millones, tercera mayor entrada del año.
- TLT: $1.7 mil millones semanales, tras $5.6 mil millones en agosto (récord mensual del fondo).
El riesgo de la multitud
Pero la concentración de flujos mientras los yields siguen subiendo puede convertirse en un problema. Si los rendimientos tocan techo y empiezan a bajar, los precios de los bonos subirán y quienes compraron en estos niveles ganarán. Pero si los yields siguen al alza, los que entraron en TLT o en fondos de duración larga verán más pérdidas de capital antes de poder cobrar esos cupones atractivos.
El contexto fiscal tampoco ayuda. La deuda nacional cruzó los $40.2 billones y el gobierno pagó más de $1.1 billones en intereses en lo que va del año fiscal. Esa presión estructural sobre el Tesoro mantiene la oferta de bonos alta y los yields elevados. El último reporte de nóminas mostró solo 29,000 empleos agregados el mes pasado y el desempleo en 4.2%, lo que sugiere desaceleración económica pero no suficiente para que la Fed recorte tipos de forma agresiva.
Los flujos récord hacia bonos reflejan apetito real por rendimiento después de años de sequía. Pero también señalan que el mercado está apostando a que estos niveles de yields son el techo, o cerca de él. Si se equivoca, la multitud que compró duracion larga podría enfrentar pérdidas adicionales antes de que la aritmética del carry empiece a compensar. Por ahora, el dato semanal de $4.2 mil millones en municipales marca el nivel de convicción: alto, pero con el riesgo implícito de estar comprando antes del punto de inflexión real.