Nasdaq cierra en máximos pese a rentabilidad del bono en 5,31%
María González · Mercados Financieros · 2026-10-05
El índice tech cerró en 27.477 puntos mientras el bono a 10 años tocó su nivel más alto desde 2002. La divergencia se amplía: el mercado descuenta que Warsh no subirá tipos pese a que la deuda sigue cara.
El Nasdaq Composite cerró este lunes en 27.477,31 puntos, un máximo histórico absoluto, con una ganancia del 1,05%. Al mismo tiempo, el rendimiento del Treasury a 10 años alcanzó 5,31%, su nivel más alto desde el 3 de abril de 2002, y tocó 5,349% durante la sesión. La paradoja de septiembre se convierte en récord de octubre: Tech sube mientras la tasa libre de riesgo se encarece, y el mercado apuesta a que eso no cambiará pronto.
El S&P 500 sumó un 0,66% hasta los 7.773,95 puntos, también cerca de máximos, mientras el Dow Jones apenas se movió (+0,18%, en 51.267,90 puntos). La sesión confirma un patrón: desde que el S&P subió pese a yields del 5,23% a finales de septiembre, la correlación negativa histórica entre bonos y acciones tech se ha roto. Hoy, con el yield 8 puntos básicos más alto que hace diez días, el Nasdaq no solo sube — marca un nuevo techo.
De 20% a 82%: el mercado descuenta que Warsh no tocará tipos
La explicación está en las expectativas sobre la Reserva Federal. Según el <abbr title="Herramienta de probabilidades implícitas de tipos de interés basada en futuros de fondos federales">CME FedWatch</abbr>, la probabilidad de que la Fed mantenga tipos sin cambios en su reunión de este mes pasó del 20% hace una semana al 82% hoy. El dato de empleo del viernes —apenas 29.000 empleos añadidos en septiembre— convenció al mercado de que Kevin Warsh pausará el ciclo de alzas. Esa lectura justifica valuaciones tech más altas: si no habrá más subidas de tipos, el flujo de caja futuro vale más hoy.
Pero el yield del bono no compra esa narrativa. El Treasury a 10 años subió 3 puntos básicos en la sesión de hoy, acumulando un alza de 17 pb en los últimos siete días de trading. Como publicamos hoy, el gobierno federal ya pagó $1,1 billones en intereses en lo que va del año fiscal, y el mercado de deuda no da señales de alivio. La pregunta es cuánto tiempo puede mantenerse esa brecha: yields crecientes y acciones caras al mismo tiempo.
Mega caps tech lideran con volumen real
El alza del Nasdaq se apoyó en los nombres de siempre, pero con convicción. Nvidia cerró en máximo histórico con una ganancia del 2%, mientras Microsoft sumó más del 1,48% y Meta avanzó por encima del 1%. Tesla ganó 2% y Alphabet (clase A) subió 1,02%. Desde la perspectiva del <abbr title="Indicador de fuerza relativa del precio, mide si un activo está sobrecomprado o sobrevendido">momentum</abbr>, estos movimientos no muestran señales de agotamiento: el RSI de Google (clase A) se mantiene en 50,02, zona neutral, y el <abbr title="Convergencia/divergencia de medias móviles, indicador de tendencia y momentum">MACD</abbr> aún marca valores negativos sin señal de giro.
- Nvidia: +2%, máximo histórico; lidera el rally de semiconductores y mantiene impulso alcista sin sobrecalentamiento técnico.
- Microsoft: +1,48% (cierre en $525,18); por encima de su media móvil de 50 días y con margen para seguir.
- Alphabet (GOOG): +1,02% (cierre en $343,83); lateraliza en rango $328–$351 desde finales de agosto.
- Meta y Tesla: ganancias superiores al 1%; ambas muestran rotación de flujos hacia megacaps en un entorno de yields altos.
El máximo intradiario del Nasdaq fue 27.544,07 puntos, lo que deja espacio por encima pero sin un gap significativo. En términos técnicos, el índice se mantiene en tendencia alcista primaria sin divergencias bajistas en volumen. Eso no significa que el escenario sea sostenible: la aritmética financiera dice que si el yield sube otros 20 pb y la Fed no baja tipos, los múltiplos actuales dejan de tener sentido. Pero el precio, por ahora, ignora esa cuenta.
La cuenta pendiente: cuándo cede uno de los dos
El viernes 2 de octubre, el Nasdaq había subido 1,19% tras el dato de empleo débil, anticipando que la Fed haría una pausa. Hoy, con esa pausa prácticamente descontada (82% de probabilidad), el índice suma otro 1,05% y marca un nuevo máximo. Pero el yield del bono no retrocede: desde el 25 de septiembre, cuando tocó 5,23%, ha sumado 8 puntos básicos, no los ha restado. O los inversores creen que la inflación seguirá alta pese a la pausa de tipos, o están exigiendo mayor prima por riesgo fiscal. Ninguna de las dos lecturas favorece a Tech en el mediano plazo.
La próxima reunión de la Fed es el 27 y 28 de octubre. Si Warsh mantiene tipos como espera el mercado y el yield baja, la divergencia se resuelve a favor de Tech. Si mantiene tipos pero el yield sigue subiendo —o peor, si sube tipos pese al empleo débil—, uno de los dos activos está valorado de forma incorrecta. El Nasdaq cerró hoy en máximos; el Treasury, en el nivel más caro en casi 25 años. Históricamente, cuando ambos llegan a extremos opuestos, uno cede. Esta vez, el mercado apuesta a que será el bono.