Musk admite escasez de memoria como cuello de botella real de IA
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-08-11
El CEO de SpaceX declaró en su earnings call que la demanda de chips de memoria crece diez veces más rápido que la oferta. Micron y SanDisk cotizan en rojo desde junio, pero el desbalance estructural podría extenderse hasta 2030.
Elon Musk declaró el martes 4 de agosto, durante el earnings call de SpaceX, que la memoria se ha convertido en el factor limitante de la infraestructura de IA. Especificó que la oferta de memoria crece aproximadamente 20% anual mientras la demanda avanza a un ritmo de 200% anual o más. La brecha entre ambos es el verdadero cuello de botella de 2026, por encima del acceso a capital o a GPUs.
SpaceX reportó ingresos de $7.800 millones en Q2, superando las estimaciones de $6.810 millones, y un EBITDA ajustado que saltó 191% a $3.500 millones. Pero la acción cedió 8,56% en trading extendido tras el anuncio, presionada por un capex trimestral de $18.400 millones. Parte significativa de ese gasto se destinó a infraestructura de data centers, donde Musk reconoció que la memoria disponible no alcanza.
Micron y SanDisk lejos de máximos pese a validación de tesis
Micron cotiza hoy a $851,97 (-1,05%), lejos del máximo de 52 semanas en $1.255 alcanzado en junio. SanDisk opera en $1.265,66 (+2,24%), también por debajo de su pico histórico de $2.335 registrado el 25 de junio. Ambas acciones han cedido terreno desde mediados de año, cuando el mercado comenzó a temer que la escasez de memoria se resolvería rápido en 2027.
Las declaraciones de Musk refuerzan la narrativa de escasez estructural, no coyuntural. Deloitte proyecta que las ventas globales de memoria podrían superar $1 billón en 2027, comparado con aproximadamente $230.000 millones en 2025. La consultora anticipa que la escasez y los precios elevados podrían persistir hasta 2029 o incluso 2030, asumiendo demanda continua de los hyperscalers.
La diferencia entre el ciclo actual y los anteriores radica en la velocidad de crecimiento de la demanda. En los últimos diez años, los fabricantes de memoria ajustaron capacidad para ciclos de renovación de data centers con tasas de crecimiento predecibles. Ahora, el entrenamiento de modelos de lenguaje grande y la inferencia en tiempo real multiplican el consumo de HBM y DRAM a un ritmo que la industria no puede igualar con expansión de fabs.
SanDisk autoriza $14.000 millones en recompras mientras fabrica
El miércoles 5 de agosto, SanDisk anunció una autorización adicional de $14.000 millones en recompra de acciones, elevando el límite total a $15.500 millones. La decisión llegó un día después del earnings call de SpaceX y coincidió con resultados del Q4 fiscal 2026 (terminado el 3 de julio) que mostraron crecimiento trimestral de 51%. La administración indicó que un tercio del alza vino de mayor producción y dos tercios de mayores precios.
- Deloitte: espera que los hyperscalers asignen alrededor de 30% de sus inversiones en data centers a memoria en 2026, con esa proporción proyectada en aumento a 36% en 2027.
- Componentes de memoria: representan aproximadamente un cuarto de la factura de materiales para racks de servidores de IA de punta.
- SanDisk: reportó ventas de $8.970 millones, superando expectativas de Wall Street, con un alza interanual de 372%.
Para los holders de largo plazo, el programa de recompras devuelve capital en el mejor momento del ciclo de precios. Para traders, refleja confianza interna en el sostenimiento de márgenes elevados. Micron, por su parte, mantiene contratos de suministro de largo plazo con varios hyperscalers pero aún no ha publicado una actualización de su programa de recompras tras el retroceso de julio.
SpaceX cae mientras valida la tesis de los fabricantes de memoria
La acción de SpaceX cotiza hoy a $132,21 (-4,71%), extendiendo la caída iniciada tras el earnings del 4 de agosto. El mercado castigó el capex trimestral de $18.400 millones, pero las palabras de Musk sobre memoria ofrecen contexto: parte de ese gasto fue a infraestructura que no pudo equiparse completamente por falta de chips disponibles.
Irónicamente, el principal obstáculo operativo de SpaceX se convierte en el principal argumento a favor de Micron y SanDisk. Si una empresa con acceso privilegiado a capital y proveedores no consigue memoria suficiente, el resto de la industria enfrenta el mismo problema o peor. Dentro de un data center a escala, la «pared de memoria» es cada vez el factor limitante de qué tan rápido pueden funcionar las aplicaciones de IA, desplazando el foco de las GPUs.
El desbalance de oferta y demanda cuantificado por Musk (10 veces más rápido del lado de la demanda) sugiere que el péndulo no volverá tan rápido como anticipó Wall Street en julio. La diferencia entre una eventual caída de precios y años de margen elevado es material para quien mantenga posiciones en fabricantes de memoria. Deloitte sitúa el punto de inflexión entre 2029 y 2030, no en 2027.