Nasdaq cae 2,3% con Brent en $99: capex de $230B dispara alarma de rentabilidad en IA
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-07-23
Alphabet y Tesla elevaron sus metas de gasto en infraestructura a niveles récord, pero el mercado castigó ambas acciones ante dudas sobre retorno. El petróleo suma presión con ataques en Mar Rojo.
El Nasdaq opera este jueves con una caída del 2,3% tras descubrir que Alphabet y Tesla planean gastar conjuntamente más de $230.000 millones en 2026 para infraestructura de inteligencia artificial, una cifra que inquieta a inversores pese a fundamentales sólidos. El Brent cerró en $99,17 el barril (+5,6%), su nivel más alto desde el 22 de mayo, después de que rebeldes houthíes atacaran dos petroleros saudíes en el Mar Rojo.
Ambas compañías reportaron resultados después del cierre del miércoles. Alphabet cayó aproximadamente 5% en operaciones fuera de horario; Tesla perdió 3% en premarket del jueves. El S&P 500 opera con una baja del 1,1% y el Dow Jones retrocede 0,9% en la sesión de hoy.
Google Cloud crece 82% pero el gasto futuro pesa más
Los ingresos de Google Cloud saltaron 82% en el segundo trimestre hasta $24.800 millones, superando las previsiones del mercado. El margen operativo de la división avanzó de 20,7% hace un año a 35,6% en este trimestre, una mejora de casi 15 puntos porcentuales que demuestra tracción comercial en servicios de IA.
Alison Porter, gestora de cartera en Janus Henderson, defendió los resultados en declaraciones a CNBC: describió el trimestre como «uno de los crecimientos de ingresos más fuertes de Alphabet en cinco años» y destacó el salto en el margen operativo de Cloud como prueba de retornos positivos.
Pero el incremento de $15.000 millones en la guía de capex equivale a más del 60% de los ingresos trimestrales que generó Google Cloud. Esa proporción asusta: el mercado premia la ejecución presente, no promesas de infraestructura cuyo retorno aún no se materializa en flujo de caja.
Tesla: flujo de caja negativo con promesa de retornos «increíbles»
- Capex Q2: $5.790 millones, un aumento del 142% frente a $2.390 millones hace un año.
- Free cash flow: -$1.100 millones en el segundo trimestre, un giro de $1.246 millones respecto al flujo positivo de $146 millones en Q2 2025.
- Automotive revenue: $20.520 millones, con un crecimiento del 23% interanual que sostiene la narrativa operativa.
Elon Musk salió al paso en la llamada con analistas: «Este es un año de capex masivo. Estoy convencido de que todo lo que estamos invirtiendo generará retornos increíbles». La apuesta de Tesla se concentra en robótica (Optimus) e infraestructura de conducción autónoma, dos áreas sin ingresos operativos significativos todavía.
La promesa de Musk choca con una realidad contable: quien opera con métricas de flujo espera ver caja positiva antes de asumir valoraciones premium. El mercado ya no compra narrativas sin respaldo trimestral, menos aún en un entorno donde el costo de financiación permanece alto.
Petróleo y yields cierran el círculo
El Brent operó en $98,62 el barril el jueves con un avance de aproximadamente 4,84% en la sesión, mientras el WTI subió 3,67% a $90,02. Los ataques de los houthíes respaldados por Irán contra dos petroleros saudíes reavivaron temores de interrupción en el suministro del Golfo Pérsico; Estados Unidos ejecutó su duodécimo día consecutivo de ataques contra objetivos iraníes.
El yield del Tesoro a 10 años operó en 4,66%, una baja marginal de 0,01 puntos porcentuales respecto a la sesión anterior pero aún cerca de su máximo en año y medio. Petróleo en máximos de dos meses y yields elevados forman un combo que comprime valuaciones en tecnología: el múltiplo precio-ganancia del Nasdaq pierde tracción cuando el costo de oportunidad (bonos) sube y la inflación energética vuelve al radar.
El Brent a punto de romper los $100 coincide con la temporada de resultados donde el mercado exige pruebas de retorno en IA. La presión es doble: geopolítica que dispara costos energéticos y capex tech que no muestra aún flujo de caja proporcional.
La pregunta que el mercado no resuelve
Alphabet demuestra que la inversión en IA genera ingresos —Google Cloud duplicó su tasa de crecimiento— y mejora márgenes de forma sostenida. Tesla, en cambio, apuesta todo a infraestructura cuyo retorno aún no se materializa en las cuentas trimestrales. El dilema para quien opera es claro: ¿cuántos trimestres más de flujo negativo o guías de capex al alza tolera el mercado antes de exigir resultados en caja?
El rendimiento del Tesoro en 4,66% fija el costo de oportunidad; el Brent cerca de $100 amenaza con reavivar la inflación que la Fed apenas logró enfriar. Si el capex sigue subiendo y el flujo de caja no acompaña, la narrativa de la IA como catalizador de valoración pierde sustento numérico. Hoy el Nasdaq cayó porque los inversores prefirieron vender antes de asumir ese riesgo.