Nubank se desploma tras la victoria de Lula en segunda vuelta
Lucas Montero · Mercados Financieros ·
El banco digital cerró el lunes a $12.59, perdiendo casi 17% en una sesión que borró semanas de ganancias. Brasil representa 85% de sus clientes y el mercado teme más impuestos y tasas altas por más tiempo.
Nubank (NYSE:NU) cerró el lunes 26 de octubre en $12.59, con una caída del 16.95% respecto al viernes anterior. En las operaciones previas a la apertura había llegado a perder un 22%, tocando $11.77. La liquidación llegó menos de 24 horas después de que Luiz Inácio Lula da Silva ganara la segunda vuelta electoral en Brasil con 51.79% de los votos válidos frente al 48.21% de Flávio Bolsonaro.
El resultado electoral revirtió semanas de ganancias que los inversores habían acumulado apostando a una administración más favorable al sector privado. Como ya publicamos, el real brasileño se hundió más del 8% en futuros y el Ibovespa perdió 17% en la sesión del lunes, activando por primera vez desde el colapso de marzo de 2020 los <abbr title="Mecanismos de suspensión temporal de operaciones cuando un índice cae bruscamente">cortacircuitos</abbr> de la bolsa B3.
Exposición brasileña del 85%
Nubank tiene 118 de sus 139 millones de clientes globales en Brasil, según su último reporte trimestral presentado a la SEC. Esa concentración del 85% convierte a la fintech en uno de los activos más sensibles al riesgo político y macroeconómico brasileño entre las empresas cotizadas en Nueva York.
El banco digital reporta sus resultados en dólares estadounidenses. Cuando el real se deprecia —como pasó el lunes, debilitándose hasta 5.37 por dólar—, los ingresos generados en Brasil se traducen mecánicamente en menos dólares al consolidar cuentas. A eso se suma el riesgo de tasas de interés altas por más tiempo: si el Banco Central de Brasil mantiene o sube la <abbr title="Tasa básica de interés que fija el banco central">Selic</abbr> para contener la inflación y la fuga de capitales, la morosidad de los prestatarios brasileños puede empeorar.
Resultado histórico que nadie esperaba
Lula logró algo que no ocurría desde 1989: un candidato que perdió en primera vuelta terminó ganando en la segunda. El mercado había apostado a que Bolsonaro repetiría el patrón de las últimas décadas y consolidaría su ventaja inicial. Una encuesta preelectoral entre 73 gestores de fondos mostró que el 63% anticipaba una depreciación del real superior al 5% si Lula ganaba; el movimiento del lunes duplicó esa previsión.
La plataforma electoral de Bolsonaro incluía restricción del gasto público, recortes de impuestos corporativos y disciplina fiscal. Los inversores esperaban que eso permitiera al banco central reducir las tasas de interés más rápido. Lula, en cambio, había propuesto aumentos de impuestos a empresas financieras y mayor intervención estatal en sectores estratégicos.
Contagio sectorial
Nubank no estuvo solo. Las instituciones financieras brasileñas tradicionales con <abbr title="American Depositary Receipt, certificado que representa acciones de empresas extranjeras cotizadas en bolsas estadounidenses">ADR</abbr> en Estados Unidos también sufrieron caídas de entre 23% y 29% en las operaciones previas a la apertura del lunes, según datos del mercado. El iShares MSCI Brazil ETF cayó 28%, más que cualquier acción individual del índice, mientras el S&P 500 ganaba 0.3% el mismo día. Esa divergencia confirma que la liquidación fue específica de Brasil, no un movimiento global de aversión al riesgo.
- Ibovespa: -17% en la sesión del lunes 26 de octubre
- Real brasileño: debilitamiento a 5.37 por dólar, depreciación superior al 10%
- iShares MSCI Brazil ETF: -28%
- Nubank (NU): -16.95% en sesión regular, -22% en premarket
Fundamentales fuertes, macro adverso
Los últimos resultados trimestrales de Nubank no cambiaron con las elecciones. En agosto reportó su primer trimestre con ganancia neta superior a mil millones de dólares ($1.06 mil millones en el segundo trimestre de 2026), batió estimaciones de analistas y alcanzó un <abbr title="Return on Equity, indicador de rentabilidad que mide la ganancia generada por cada dólar de capital invertido">ROE</abbr> del 33%. Los ingresos neutrales a tipo de cambio se acercaron a $5.9 mil millones.
Pero el mercado no valora empresas en el vacío. La combinación de un real débil y la expectativa de tasas brasileñas altas por más tiempo crea una asimetría de riesgo que los fundamentales operativos no pueden compensar a corto plazo. Si el banco central brasileño mantiene la Selic elevada para defender la moneda y contener la inflación, el costo de financiación sube y la morosidad de los deudores —la mayoría de bajo y medio ingreso— puede aumentar.
El dato del real al cierre del lunes —5.37 por dólar— está cerca del máximo de 52 semanas (5.606) y representa un cambio del 7.91% desde niveles previos. Cada punto porcentual de depreciación se traduce directamente en menos ingresos consolidados en dólares para Nubank al convertir su facturación brasileña.
¿Sobrerreacción o ajuste justificado?
Una caída del 17% en una sesión borra aproximadamente $4.000 millones de capitalización de mercado (cálculo derivado del precio de cierre y el número aproximado de acciones en circulación de reportes anteriores). Esa valoración eliminada en un día equivale a casi cuatro trimestres de ganancia neta al ritmo actual.
Los inversores que entraron en septiembre esperando un escenario Bolsonaro se encontraron el lunes con que esa hipótesis quedó invalidada. Quienes operan con <abbr title="Stop-loss, orden automática de venta que se activa cuando el precio cae hasta un nivel predefinido para limitar pérdidas">stop-loss</abbr> ajustados vieron activarse las salidas automáticas en premarket, amplificando la caída inicial. El volumen de negociación del lunes fue superior al promedio de las últimas semanas, según datos de mercado.
La pregunta ahora es si el mercado ha terminado de revaluar o si quedan más ajustes. Nubank cotiza en $12.59 después de haber cerrado el viernes 23 de octubre en $15.16. El rango de 52 semanas de la acción no está disponible en los datos proporcionados, pero la velocidad de la caída sugiere que el mercado no había descontado un escenario Lula hasta que los votos lo confirmaron el domingo.