¿Por qué BofA ve Nvidia barata con 85% de crecimiento y récords en camino?
Lucas Montero · Mercados Financieros · 2026-08-12
La firma proyecta Q2 a $94-95 mil millones y Q3 a $107-108 mil millones, pero el dato clave está en la valuación: 16x earnings forward, mínimo de una década, pese al ritmo de crecimiento.
Bank of America llamó a Nvidia su elección principal en semiconductores el 7 de agosto, catorce días antes del reporte de ganancias del 26 de agosto. La tesis de Vivek Arya, analista principal de la firma, no se apoya en un beat de earnings ni en guidance sorpresa, sino en un desajuste de valuación: el stock cotiza a 16 veces ganancias forward, su múltiplo más bajo en aproximadamente una década, mientras mantiene crecimiento interanual del 85% en revenue de data center y se prepara para un ciclo de actualización de producto que la firma espera dure varios trimestres.
Nvidia cerró ayer martes en $217.50 y hoy opera en $217.50 (+2.27%). El price target de BofA de $320 representa un alza potencial del 43% desde el nivel actual. La capitalización de mercado ronda los $5.3 billones, con un P/E de 34.30x sobre las ganancias reportadas. El dato que BofA subraya es el P/E forward de 22x: si el mercado espera que las ganancias crezcan en los próximos trimestres, el múltiplo actual descuenta ese escenario con margen de prudencia.
Q2 a $94-95 mil millones y Q3 a $107-108 mil millones
La nota del 7 de agosto proyecta revenue de segundo trimestre fiscal 2027 entre $94 mil millones y $95 mil millones, entre $3 mil millones y $4 mil millones por encima del guidance oficial de Nvidia de $91 mil millones. Ese guidance excluye cualquier ingreso de data center compute desde China, lo que implica que si shipments modestos a ese mercado se reanudan post-agosto, los resultados reales podrían superar incluso la proyección de BofA.
Para el tercer trimestre, Arya espera que la compañía guíe entre $107 mil millones y $108 mil millones, frente a un consenso de Wall Street cercano a los $104 mil millones. La diferencia de $3-4 mil millones representa un upside del 2.9% al 3.8% sobre lo que el mercado ya descuenta. En el primer trimestre fiscal 2027 (reportado en mayo), Nvidia registró ingresos totales de $81.6 mil millones, con $75.2 mil millones provenientes del segmento de data center, un alza del 85% interanual.
Vera Rubin como ciclo, no como evento
El catalizador que BofA ve detrás de sus proyecciones elevadas no es un solo beat trimestral, sino el inicio de lo que Arya denomina un «ciclo de actualización de varios trimestres» impulsado por Vera Rubin, la nueva plataforma que empareja GPUs Rubin con la CPU Vera. Nvidia confirmó en GTC Taipei en junio que Vera Rubin entró en producción completa, con disponibilidad en partners de cloud durante la segunda mitad de 2026.
- AWS, Google Cloud, Microsoft y Oracle ya preparan deployments de la plataforma.
- OpenAI, Anthropic y SpaceX figuran entre los primeros clientes confirmados.
- El ramp de las nuevas CPUs Vera suma capacidad de procesamiento fuera del GPU, distribuyendo carga de trabajo en arquitecturas híbridas.
La lógica de BofA es que este ciclo no depende de un solo trimestre de superación de estimaciones. Si los hyperscalers están comprometiendo capex multitrimestral para desplegar Vera Rubin, el flujo de ingresos se distribuye en el tiempo, lo que reduce la presión sobre cada earnings individual y traslada el riesgo de decepción a la capacidad de Nvidia de escalar producción, no a la demanda.
Márgenes y memory costs
BofA desestimó en su nota las preocupaciones sobre el alza en costos de memoria como «exageradas» y destacó los $70 mil millones de inversiones del ecosistema de Nvidia, incluyendo $30 mil millones comprometidos en OpenAI. La firma mantiene que los márgenes de Nvidia pueden sostenerse incluso si el precio de HBM3 sube en los próximos trimestres, porque la compañía tiene poder de fijación de precios y los clientes están dispuestos a pagar por acceso prioritario a capacidad de GPU.
El debate sobre memory costs ha sido un factor de presión en el sector desde junio, cuando analistas comenzaron a alertar sobre escasez estructural de chips de memoria de alto ancho de banda. SK Hynix y Micron han subido precios, pero hasta ahora Nvidia no ha señalado que eso impacte sus márgenes brutos de forma material.
China como variable silenciosa
El guidance oficial de Nvidia para Q2 excluye por completo cualquier revenue de data center compute desde China. Eso significa que si la compañía reanuda shipments modestos a ese mercado tras agosto, existe un upside no priced in en las proyecciones actuales. Arya no especifica cuánto podría representar ese delta, pero en trimestres anteriores China aportó entre $10 mil millones y $15 mil millones anuales al segmento de data center antes de que las restricciones de exportación se endurecieran.
El escenario base de BofA no depende de China; si esos ingresos regresan, se suman. Si no, la tesis de $94-95 mil millones en Q2 sigue en pie.
La firma proyecta EPS por encima de $25 para 2030, lo que implica que el múltiplo forward de 16x se sostiene incluso si las ganancias se expanden a ese ritmo. El 26 de agosto confirmará si el Q2 supera los $91 mil millones de guidance y si el Q3 se guía por encima de los $104 mil millones de consenso. Hasta entonces, el desajuste entre valuación y trayectoria de crecimiento que BofA señala sigue abierto.