S&P 500 dispara sus beneficios 27% y tres empresas aportan el 71%
Lucas Montero · Mercados Financieros · 2026-05-07
El índice registra el mayor crecimiento desde 2021 con 84% de sorpresas positivas. Alphabet, Amazon y Meta acumulan $62.000 millones en ganancias no operacionales que inflan el resultado.
El S&P 500 registró un crecimiento de ganancias del 27,1% en el primer trimestre de 2026, el nivel más alto desde el cuarto trimestre de 2021. Al 1 de mayo, con el 63% de las compañías reportadas, el 84% superó las estimaciones de <abbr title="Ganancias por acción, métrica clave que divide el beneficio neto entre el número de acciones">EPS</abbr>, la tasa de sorpresas más alta en cinco años.
Pero el récord esconde una concentración extrema. Alphabet, Amazon y Meta fueron responsables del 71% del aumento neto en dólares de las ganancias del índice en la semana del 28 de abril al 4 de mayo, según FactSet. Tres compañías, de 316 reportadas hasta ese momento, movieron prácticamente todo el resultado agregado.
De 13,1% a 27,1% en cinco semanas
Al cierre del primer trimestre, el 31 de marzo, el consenso proyectaba un crecimiento de earnings del 13,1% para el S&P 500. Una semana después, el dato había subido a 15,0%. El 1 de mayo, con los reportes de las tres tecnológicas mencionadas, la cifra saltó a 27,1%.
La Magnificent 7 (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia, Tesla) registró un crecimiento de ganancias del 61,0%, muy por encima del 22,4% que estimaba el mercado a finales de marzo. El resto del índice, aunque sólido, mostró números más modestos.
- Communication Services: +53,2% en earnings
- Information Technology: +50,0%
- Consumer Discretionary: +39,0%
- Total de ganancias Q1: $690.400 millones, récord histórico trimestral (vs. $655.500 millones en Q4 2025)
Los $62.000 millones que inflan el récord
El problema está en la naturaleza de las ganancias reportadas. Alphabet incluyó una ganancia de $37.700 millones en valores de capital no realizados bajo normas <abbr title="Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, estándar contable que permite incluir ítems no operacionales">GAAP</abbr>. Amazon sumó $16.800 millones de su inversión en Anthropic (la compañía de IA que desarrolla Claude). Meta contabilizó un beneficio tributario de $8.030 millones.
Ninguno de estos ítems refleja actividad operacional del negocio principal. Son ajustes contables, revalorizaciones de activos o efectos fiscales que elevan el <abbr title="Ganancias por acción, métrica clave que divide el beneficio neto entre el número de acciones">EPS</abbr> reportado pero no representan cash generado por la venta de servicios cloud, publicidad o productos.
John Butters, analista senior de FactSet, señaló que «las sorpresas EPS positivas de estas tres compañías superaron sus promedios de cinco años». Pero también flagged la distorsión: el crecimiento operacional real del S&P 500, ajustado por ítems únicos, sigue siendo sólido (Goldman Sachs lo estima en 11% mediano, vs. 8% pre-temporada), pero está lejos del titular de 27,1%.
El mercado ya no premia, solo castiga
Pese a la mejor temporada de resultados en cinco años, la reacción del precio fue fría. Según Goldman Sachs, las compañías que superaron el consenso ganaron solo +20 puntos básicos el día después del reporte, uno de los niveles más bajos en registro histórico.
Las que decepcionaron, en cambio, cayeron un promedio de -4,2% en dos sesiones (vs. promedio histórico de -2,9%). Es el segundo castigo más severo desde Q2 2025, cuando los misses promediaron -5,8%.
- 84% de las compañías superó estimaciones de EPS (vs. promedio de 5 años: 78%)
- 20,7% por encima de estimaciones en agregado (vs. promedio histórico: 7,3%)
- Premio promedio por beat: +0,7%
- Castigo promedio por miss: -3,9%
El S&P 500 y el Nasdaq cerraron en máximos históricos el viernes 1 de mayo, completando su sexta semana consecutiva de ganancias (la racha más larga desde octubre de 2024). Pero la dinámica interna del mercado muestra que el precio ya descuenta resultados sólidos como escenario base. Superar expectativas dejó de ser suficiente.
El <abbr title="Inversión en bienes de capital, como servidores, centros de datos e infraestructura tecnológica">capex</abbr> anual combinado de la Magnificent 7 alcanzó $725.000 millones en 2026, un aumento del 77% respecto a 2025 y equivalente a cerca del 2% del PIB estadounidense. Solo en Q1 gastaron $125.000 millones. Wall Street tolera el gasto siempre que venga acompañado de beats operacionales creíbles, pero la barra sube cada trimestre y los ítems contables no operacionales ya no engañan a nadie.