Wall Street descarta inflación temporal y lleva el yield a dos meses de máximo
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-07-21
El rendimiento del Tesoro a 10 años tocó 4.64% este martes, su nivel más alto desde finales de mayo. El Brent en $91 borra la narrativa de alivio inflacionario pese al CPI bajo de junio.
El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años cerró en 4.59% el martes 21 de julio según datos de MacroMicro. El movimiento responde a la escalada del Brent, que cotizó en $91.10 (+2.11%), llevando al mercado a descontar que la presión inflacionaria regresará aunque el CPI de junio haya mostrado alivio.
El lunes 20 de julio el yield había cerrado en 4.60%; el viernes 17 de julio, en 4.55%. La subida de nueve puntos básicos en dos sesiones bursátiles refleja un repricing acelerado del riesgo inflacionario impulsado por energía, no por datos domésticos.
CPI bajó pero el mercado mira al petróleo
El CPI de junio cayó a 3.5%, por debajo de la expectativa de 3.8%, mientras el Core CPI llegó a 2.6% frente a una proyección de 2.8%, según el research. La lectura era consistente con la narrativa de desinflación gradual que había dominado el segundo trimestre del año. Pero esa lectura tiene fecha de caducidad: la escalada del crudo en julio cambia el escenario.
Izaac Brook, estratega de tasas en RBC Capital Markets, lo resumió en una frase: el movimiento de hoy es «en gran medida función de la subida continua en precios de energía». El Brent acumula una subida de 16.95% en el último mes y 32.82% en el último año, según Trading Economics. A ese ritmo, el componente energético del CPI de julio borrará buena parte del alivio que junio trajo.
La Fed repricia: 55% de probabilidad de alza en septiembre
El mercado de futuros de la Fed descuenta ahora una probabilidad del 55% de que el FOMC suba tasas en su reunión de septiembre, frente al 53% del lunes, según Trading Economics. Hace un mes esa probabilidad rondaba el 40%. La curva de expectativas se desplazó porque la Fed cambió su narrativa.
Christopher Waller, gobernador de la Fed, señaló que el balance de riesgos se ha inclinado «más hacia inflación alta que debilidad del mercado laboral», una reversión completa de la postura de hace un año, cuando el mercado descontaba recortes para 2026. Nueve de los 18 funcionarios del FOMC ahora proyectan al menos una alza de tipos este año. La proyección mediana de tasa de fin de año subió a 3.8%, desde el 3.4% de marzo.
- 55%: probabilidad de alza Fed en septiembre (vs. 53% el lunes).
- 9 de 18 funcionarios FOMC proyectan al menos una alza este año.
- 3.8%: proyección mediana de tasa de fin de año (vs. 3.4% en marzo).
Oriente Medio sostiene el crudo pero volatilidad sigue abierta
El contexto geopolítico sigue bifurcado. Washington ejecutó un décimo día consecutivo de ataques tras amenazas del presidente Trump de que Irán «pagará» por ataques que mataron soldados estadounidenses. Los Houthis yemeníes amenazaron con bloquear el tráfico marítimo saudí en el Mar Rojo, forzando al menos a un buque petrolero saudí a cambiar de rumbo. Ataques también disruptaron terminales del Caspian Pipeline Consortium en la costa del Mar Negro, afectando exportaciones de Kazajstán.
Pero la volatilidad en ambos sentidos sigue presente: mediadores presentaron propuestas de alto al fuego de 10 días, según el research, aunque sin confirmación oficial de avances. El mercado descuenta que el riesgo geopolítico no desaparecerá pronto y que el Brent se mantendrá por encima de $85 en el corto plazo.
¿Cuánto más puede subir el yield?
El dólar (DXY) cotizó este martes en 100.92 (-0.03%), mostrando relativa estabilidad pese a la subida de rendimientos. Eso sugiere que el repricing de bonos aún no ha llegado a niveles extremos. Si el Brent se sostiene por encima de $90 y la Fed confirma su sesgo hawkish en la reunión de la próxima semana, el yield a 10 años podría probar la zona de 4.70%-4.75%, nivel que no ve desde marzo de 2025.
La última vez que el yield superó 4.60% de forma sostenida fue en el primer trimestre de 2025, cuando el mercado descontaba que la Fed mantendría tipos altos hasta bien entrado 2026. Aquella vez el Brent promediaba $78; ahora está $13 más arriba.
La reunión del FOMC de la próxima semana será clave. Los funcionarios de la Fed entraron en período de silencio el domingo 19 de julio, por lo que no habrá nuevas señales verbales antes de la decisión. El consenso espera que mantengan tasas sin cambios, pero el comunicado y la conferencia de prensa dirán si la ventana de alzas en septiembre y noviembre sigue abierta. Con el petróleo en estos niveles, la probabilidad de que esa ventana se cierre es cada vez menor.