Nvidia cae 5,5% pese a superar previsiones de ingresos
María González · Mercados Financieros · 2026-03-02
Nvidia, TSM y Broadcom concentran el gasto en infraestructura IA, pero la acción de Nvidia cayó 5,5% tras superar estimaciones. El capex sube 70%; la confianza, no.
Nvidia reportó ingresos de $68.130 millones en su último trimestre, superando el consenso de Wall Street por $2.000 millones. La reacción del mercado: caída de 5,46% hasta $184,89, la mayor corrección intradía desde abril. El mensaje es claro: batir estimaciones ya no es suficiente cuando la narrativa de fondo se cuestiona.
La paradoja define febrero 2026. Los hiperescaladores (Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft) planean gastar más de $600.000 millones en infraestructura de IA este año, un salto del 70% respecto a 2025. Las tres empresas que fabrican los chips para ese despliegue — Nvidia, Taiwan Semiconductor (TSM) y Broadcom — aparecen en todas las listas de recomendaciones. Pero la tesis choca con un detalle: el mercado las vende incluso cuando los números salen perfectos.
Las cifras de las tres apuestas
Nvidia cotiza a $177,19 este 2 de marzo, con caída de 4,16% en 24 horas. La capitalización alcanza $4,31 billones, pero el precio acumula -7,36% en el mes. El <abbr title="Beneficio por acción, métrica clave de rentabilidad empresarial">EPS</abbr> del último trimestre llegó a $1,62 frente a los $1,54 esperados; la guía para el próximo trimestre apunta a ingresos de $78.400 millones. Morgan Stanley elevó el precio objetivo a $260, Citi y Wedbush a $300. La acción sube +31,25% en doce meses, pero solo +1,7% desde el inicio del cuarto trimestre fiscal — menos que el S&P 500, que avanzó 3,3% en el mismo tramo.
TSM cotiza a $387,73, con retorno anual de 101,3% y ganancia en lo que va de 2026 del 21,3%. Los chips de <abbr title="Computación de alto rendimiento, procesadores avanzados para cargas de trabajo complejas">HPC</abbr> (donde entran los procesadores para IA) representan el 58% de sus ingresos totales en 2025. La guía oficial proyecta <abbr title="Tasa de crecimiento anual compuesta, porcentaje promedio de crecimiento anual durante un período">CAGR</abbr> del 60% en ingresos de chips de IA hasta 2029.
Broadcom está en consolidación del 12% desde máximos de principios de año. El <abbr title="Relación precio-beneficio, métrica de valuación que compara el precio de la acción con las ganancias por acción">ratio PER</abbr> ronda 70. Citigroup estima que los ingresos relacionados con IA de la compañía se duplicarán en 2026, llegando a cerca de $40.000 millones — un aumento proyectado del 134%. El <abbr title="Pedidos pendientes de cumplimiento, indicador de demanda futura">backlog</abbr> de contratos vinculados a IA alcanza $73.000 millones, con visibilidad de ingresos para los próximos 18 a 24 meses.
Capex récord, confianza a la baja
El capex mundial estimado en semiconductores para 2026 asciende a 210.000 millones de euros, 8% más que en 2025. Las revisiones de gasto de los grandes hiperescaladores han sido «sin precedentes», según análisis de Morgan Stanley: las estimaciones para 2026-27 aumentaron en $630.000 millones respecto a hace seis meses. Y ahí está el nudo: ese dinero fluye, pero el mercado dejó de interpretar el capex alto como factor intrínsecamente positivo.
Wolf von Rotberg, estratega de J. Safra Sarasin, lo resume sin rodeos: en trimestres anteriores esos niveles de inversión calmaban la volatilidad. «Ya no se perciben como un factor intrínsecamente positivo si los beneficios reportados no justifican el volumen de inversión», declaró en nota reciente. El problema de fondo: las revisiones de ingresos van rezagadas y las estimaciones de <abbr title="Flujo de caja libre, efectivo generado después de gastos operativos y de capital">FCL</abbr> tienden a la baja, reflejo de que monetizar infraestructura de IA toma años.
- Nvidia cayó tras sus dos últimos informes trimestrales, pese a batir estimaciones en ambos casos.
- Flujos a renta variable global alcanzaron solo $19.750 millones en la semana al 25 de febrero, mínimo de cinco semanas y caída del 45% semanal.
- El skew de puts del S&P 500 marca máximo de dos años: los inversores pagan primas récord por protección ante caídas incluso con resultados corporativos sólidos.
- Gene Munster (Deepwater Asset Management) argumenta que si «las empresas más competentes del mundo» gastan así, es porque estamos al principio. Ken Mahoney (Mahoney Asset Management) advierte riesgo de gastar «sin barandillas».
La psicología cambió. Un «beat and raise» (batir cifras y elevar guía) ya no basta; ahora se exige quarter perfecto, con márgenes mejorados y guía que disipe temores de caída en demanda. Nvidia lo hizo. Cayó igual.
Taiwan y el riesgo que nadie menciona
TSM fabrica el 90% de los chips avanzados del mundo. Todos se producen en Taiwán. La dependencia es sistémica: Apple, Nvidia, AMD y prácticamente todo fabricante de semiconductores de alta gama depende de las foundries de la isla.
En julio de 2023, la CIA realizó un briefing clasificado con Tim Cook (Apple), Jensen Huang (Nvidia) y Lisa Su (AMD). El tema: riesgo de disrupción en exportaciones de chips desde Taiwán ante escalada geopolítica con China para 2027. Ninguna de las tres empresas realizó pedidos significativos a fábricas estadounidenses tras la reunión, según información publicada días atrás. La recomendación de «compra y hold» en TSM no menciona este vector de riesgo, pese a que policymakers globales lo tienen en el radar.
El mercado sí lo descuenta. Las acciones de TSM suben, pero el múltiplo de valuación refleja tensión: cualquier noticia sobre controles de exportación de EE.UU. o movimientos militares en el estrecho genera volatilidad inmediata.
La brecha entre capex e ingresos sigue abriéndose. Morgan Stanley advierte que el gasto en 2026-28 crece mientras los ingresos se rezagan; esto aumenta la sensibilidad de las ganancias futuras a cambios en las expectativas de ingresos. En español llano: si el retorno de la inversión en IA tarda más de lo esperado, las valoraciones actuales tienen poco margen de error. Y el mercado ya empieza a operar en consecuencia.