Wall Street eleva a 23% el crecimiento esperado de beneficios
Lucas Montero · Mercados Financieros · 2026-06-29
El consenso espera el mayor crecimiento de ganancias desde 2021, pero las expectativas arrancaron en 18,8% y ya están en 23,1%. Q1 superó estimados en 15 puntos; repetirlo será más difícil.
Wall Street espera que el S&P 500 reporte un crecimiento de ganancias del 23,1% año sobre año en Q2 2026, la cifra más alta para un trimestre desde 2021 según el consenso de FactSet al 29 de junio. El problema: esa expectativa arrancó el 31 de marzo en 18,8% y ha subido 4,3 puntos porcentuales en tres meses. Las estimaciones agregadas de <abbr title="Earnings per share, beneficio por acción">EPS</abbr> pasaron de $698.400 millones a $724.100 millones — un ajuste al alza de $25.700 millones — mientras los analistas persiguen la fortaleza de Q1. Esa dinámica deja menos margen para sorpresas positivas cuando empiecen los reportes en julio.
La trampa de revisar al alza sobre la marcha
El consenso inicial para Q1 2026 fue 13,1% de crecimiento de ganancias, conservador por temor a aranceles y desaceleración macro. Al cierre del trimestre, con el 89% del índice reportado, el crecimiento real alcanzó 27,1% — el más alto desde Q4 2021 — y 84% de las empresas superaron sus estimados de EPS, la tasa de aciertos más alta desde Q2 2021. Los analistas respondieron subiendo agresivamente las proyecciones para Q2: las revisiones al alza durante abril alcanzaron +2,1%, la mayor desde Q2 2021 cuando subieron 3,5%.
Esa aceleración de revisiones eleva la barra para las compañías que empiezan a reportar en dos semanas. Ben Snider, estratega de acciones de Goldman Sachs, lo resume así: «El crecimiento de ganancias de Q2 probablemente excederá el consenso en una magnitud menor que en Q1». La firma elevó su pronóstico de EPS para el año completo 2026 a $340 (crecimiento de 24% año sobre año) desde aproximadamente $305-$309, reflejando optimismo estructural pero advirtiendo que el salto trimestral será menos espectacular.
Tech carga con el 70% del guidance positivo
La concentración del optimismo en un puñado de nombres amplifica el riesgo. Del total de empresas del S&P 500 que emitieron guidance positivo de EPS para Q2 — 63 de 111, el 57%, muy por encima del promedio histórico de 41% — el 70% pertenece al sector de Tecnología de la Información: 44 firmas. Ese sector espera reportar el crecimiento de ingresos más alto del índice, 34,2% año sobre año, impulsado por semiconductores (+75%), hardware tecnológico (+29%) y equipo electrónico (+24%).
- Microsoft reportó en Q1 FY2026 ingresos de $82.900 millones (+18%) y su negocio de IA superó una tasa anual de $37.000 millones, +123% año sobre año.
- Meta espera entre $58.000 y $61.000 millones en Q2 2026 y elevó su guidance de <abbr title="Capital expenditure, gasto de inversión en activos fijos">capex</abbr> para el año completo a un rango de $125.000-$145.000 millones (vs. $115.000-$135.000 millones previo), reflejando costos más altos de componentes y expansión de data centers.
- Alphabet, Amazon y Meta acumularon en Q1 $62.000 millones en ganancias no operacionales — revaluaciones de activos y ajustes contables — que inflaron el resultado agregado del índice, como ya publicamos en mayo.
Si alguno de esos nombres decepciona en márgenes operativos o en el ritmo de monetización de IA, el consenso de 23,1% para el índice completo cae rápidamente. La dependencia estructural de 5 a 7 compañías para sostener el crecimiento agregado no ha cambiado; si acaso, se ha profundizado.
Ingresos suben más rápido que en dos años, pero los márgenes crujen
Wall Street proyecta un crecimiento de ingresos del S&P 500 de 12,3% año sobre año en Q2, el más alto desde Q2 2022 (13,9%). Esa línea de arriba luce sólida. El problema está en la línea de abajo: analistas y CFOs han señalado presión en márgenes por costos de inputs elevados, gasto de consumo debilitado fuera de servicios premium y la desaparición del estímulo fiscal que sostuvo demanda en 2024-2025. Las empresas que no se benefician directamente de IA enfrentan un entorno operativo más apretado.
La calidad de las ganancias importa. En Q1, el 20,7% de las ganancias reportadas superó los estimados en agregado, el nivel más alto desde Q1 2021 (22,2%). Pero una parte significativa provino de ajustes no operacionales concentrados en tres megacaps. Si en Q2 esos ajustes no se repiten y los márgenes operativos se contraen, el crecimiento nominal de 23% puede esconder una narrativa más frágil.
El dilema de la barra alta
La temporada de reportes arranca la segunda semana de julio con los grandes bancos. Luego vienen las tech en la tercera y cuarta semana del mes. El mercado descuenta hoy un escenario en el que el S&P 500 no solo cumple con 23,1%, sino que lo supera. Históricamente, cuando el consenso inicial de un trimestre supera 20%, la tasa de sorpresas positivas baja: el margen de error se achica y cualquier decepción operativa o guidance cauteloso castiga más.
Quien opere en torno a earnings debe tener claro que este Q2 no es el Q1. Entonces, Wall Street partía de pesimismo y las compañías lo volaron. Ahora parte de optimismo estructural, con proyecciones revisadas al alza durante tres meses y expectativas de aceleración para el resto del año. Repetir la sorpresa de 15 puntos porcentuales requeriría un crecimiento real cercano a 38% — improbable sin un catalizador macro o fiscal que hoy no existe. La noticia no será si hay crecimiento, sino si ese crecimiento justifica la barra que Wall Street acaba de subir.