Bono a 10 años supera 5% mientras Bessent pierde batalla con el mercado
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-09-16
El Treasury alcanzó ayer su nivel más alto desde 2007. Las recompras de $4 mil millones del secretario del Tesoro son un error de redondeo en un mercado de $32 billones, y la Fed rechazará intervenir pese a la presión política.
El bono a 10 años de Estados Unidos superó el 5.04% el martes 15 de septiembre, su máximo desde julio de 2007. Hoy miércoles opera cerca de 5%, mientras el secretario del Tesoro Scott Bessent reconoce que el rendimiento «refleja muchas cosas, pero la necesidad de abordar el déficit es una de ellas». Los analistas ven que la Fed rechazará cualquier presión explícita de la administración Trump para comprar bonos y bajar yields.
La escalada ocurre horas antes de la decisión de <abbr title="Tasa de interés que los bancos centrales cobran a instituciones financieras">política monetaria</abbr> de la Fed, con el mercado cotizando 92% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos. El bono de 30 años alcanzó 5.3858% y el de 2 años saltó a 4.6819%, pese a la presión política sin precedentes del presidente, vicepresidente y secretario del Tesoro para que la Fed no suba tasas.
La impotencia de las recompras
Bessent duplicó el 19 de agosto el tamaño de las operaciones de recompra de bonos a largo plazo, de $2 mil millones a $4 mil millones mensuales, efectivas desde el 9 de septiembre. El bono a 10 años cayó ese día a 4.647% y el de 30 años a 5.196%. Pero días después el de 30 años rebotó a 5.248%, y ayer martes rompió todo techo reciente.
La aritmética es brutal. Las recompras mensuales representan apenas el 0.0125% del mercado total. Como ya publicamos en agosto, el plan de Bessent para frenar el alza de yields duró menos que el alivio de mercado. El miércoles 19 de agosto anunció que duplicaría las compras; el jueves ambos bonos rebotaron y el viernes el de 30 años volvió a tocar máximos.
A los inversores, según el research, fue como si Bessent dijera «Oh Dios, está preocupado». La intervención generó el efecto contrario: confirmó que el problema es grave.
Por qué la Fed no intervendrá
Kevin Warsh, presidente de la Fed, ha argumentado en contra del uso sostenido del balance de la institución y ha señalado que quiere reducirlo en los años futuros. Eso hace que cualquier esfuerzo liderado por la Fed para reducir yields sea muy poco probable por ahora, a menos que sea como respuesta única a una falla de mercado.
David Wessel, de la Brookings Institution, sostiene que este tipo de intervención en bonos solo funcionaría si hubiera un problema grave en el funcionamiento de los mercados y estuviera seguida de políticas para arreglar el presupuesto del gobierno. Pero «esto no es una emergencia de funcionamiento de mercados. Es un aumento de yields políticamente inconveniente».
- Diferencia clave: El Tesoro no está retirando deuda ni participando en <abbr title="Programa de compra de bonos por bancos centrales para inyectar liquidez">flexibilización cuantitativa</abbr> como la Fed. «La Fed puede imprimir dinero y comprar lo que quiera», resume el research.
- Warsh vs. Trump: El presidente de la Fed mantiene postura halcona; ha expresado que la inflación sigue por encima del objetivo del 2% y es amplia en categorías de consumo.
- Precedente peligroso: Si la Fed comprara bonos por presión política y no por disfunción de mercado, perdería credibilidad institucional justo cuando los yields reflejan desconfianza en la capacidad de anclar expectativas.
El problema de fondo
La deuda nacional de Estados Unidos alcanzó $40.05 billones el 19 de agosto, máximo histórico. El gobierno paga más de $1 billón anual solo en intereses, según datos de artículos previos. Con el bono a 10 años por encima de 5%, ese costo se dispara para cualquier nueva emisión.
Paul Donovan, de UBS, argumenta que la intervención de Bessent no contribuyó al repunte reciente de yields, que son impulsados claramente por la preocupación por el rápido alza del precio del crudo. El petróleo Brent cotiza hoy a $107.61, aunque cayó 1% en la sesión. Pero la presión inflacionaria persiste.
Bessent llegó a la administración Trump con amplia experiencia en mercados y la confianza de Wall Street, conocido por ayudar a George Soros a «quebrar» el Banco de Inglaterra en 1992 al apostar contra la libra. Aquella operación generó ganancias de más de mil millones de dólares y obligó al Reino Unido a devaluar. Pero hoy el hombre que venció a un banco central pierde frente a un mercado de bonos que no responde a recompras simbólicas.
Lo que viene
La decisión de la Fed se conocerá hoy miércoles 16 de septiembre a las 19:00 UTC (anuncio) y 21:00 UTC (conferencia de prensa de Warsh). Si sube tasas como el mercado espera, confirmará su independencia pero presionará aún más los yields. Si cede a Trump, ganará un respiro político pero perderá credibilidad institucional justo cuando más la necesita.
Bitcoin opera en $75,908 (+0.43% en la sesión), el oro en $4,384 (+1.19%) y el S&P 500 en $7,585 (-0.45%). Los activos refugio suben mientras los inversores esperan la decisión. En septiembre pasado, el bono a 10 años tocó 4.85% tras una compra de $6 mil millones por parte del Tesoro; el mercado esperaba $10 mil millones y los yields siguieron subiendo.
Bessent ha anunciado que las recompras actuales se extenderán hasta el 4 de noviembre de 2026. Pero sin un plan fiscal creíble que ataque el déficit, los $4 mil millones mensuales seguirán siendo ruido de fondo en un mercado de $32 billones que cotiza desconfianza estructural.