La SEC vuelve a los tokens de acciones tras frenarlos hace tres semanas
Lucas Montero · Regulación Cripto · 2026-06-17
Atkins retoma la 'innovation exemption' después de que Nasdaq y NYSE la bloquearan en mayo. DTCC planea transacciones piloto en julio, pero los riesgos de votación y dividendos siguen sin resolver.
La SEC retoma el plan para permitir que empresas cripto ofrezcan acciones tokenizadas en Estados Unidos, según reportes de Reuters este miércoles. El presidente de la agencia, Paul Atkins, prepara la llamada innovation exemption, el mismo marco regulatorio que la SEC pospuso indefinidamente el 22 de mayo tras presiones cerradas de Nasdaq, NYSE y Cboe.
El timing importa: DTCC planea comenzar transacciones limitadas de activos tokenizados en julio de 2026 —dentro de dos semanas— con un lanzamiento más amplio en octubre. La infraestructura avanza mientras la política regulatoria sigue en calibración.
El plan que Wall Street frenó en mayo
Como publicamos el 23 de mayo, la innovation exemption estaba «inminente» según Atkins a principios de ese mes. Pero Nasdaq, NYSE y Cboe —las instituciones que operan el mercado de acciones estadounidense— bloquearon el marco en reuniones privadas con la SEC. La exemption quedó suspendida sin fecha.
El 1 de junio, Atkins reafirmó públicamente que la agencia sigue «avanzando trabajo en una próxima innovation exemption para valores tokenizados listados». La noticia de esta semana confirma que el proyecto no murió; solo se retrasó para recalibrar.
El modelo propuesto permite a firmas estadounidenses emitir y negociar valores tokenizados sin registro SEC completo durante ese período de prueba. Liquidación instantánea, costos de transacción más bajos, acceso las 24 horas. Pero también un producto que no lleva el marco de divulgación completo que aplica a propiedad directa de acciones.
DTCC avanza, pero los riesgos siguen abiertos
La paradoja es que DTCC —la cámara de compensación que procesa prácticamente todas las operaciones de acciones en EE.UU.— ya tiene fecha para comenzar transacciones tokenizadas piloto. Julio está a dos semanas. Nasdaq y NYSE aprobaron en marzo y abril, respectivamente, reglas para que versiones tokenizadas de acciones selectas y ETFs coticen junto a acciones tradicionales usando el piloto de tokenización de DTCC.
Pero la innovation exemption de la SEC no está lista. Y los problemas técnicos que Nasdaq, NYSE y Cboe plantearon en mayo siguen sin resolver:
- Acciones corporativas: cómo se tratan los tokens en dividendos, splits y fusiones no está definido.
- Protección al inversor: los tenedores de tokens pueden no recibir materiales de proxy, no tener recurso legal directo contra el emisor y no estar cubiertos por SIPC.
- Brechas de liquidez: trading fuera de horas de mercado puede crear desconexiones de precio con el activo subyacente.
- Riesgo de custodia: la exposición de contraparte en wallets cripto no tiene el mismo respaldo que cuentas de corretaje tradicionales.
La World Federation of Exchanges se opone públicamente, argumentando que la exemption crearía un mercado de dos niveles favoreciendo plataformas cripto sobre exchanges regulados. «Evadiría protecciones de inversores y permitiría plataformas no reguladas ofrecer exposición de acciones», según comunicados del WFE en mayo.
Quién construyó esperando este marco
Robinhood, Coinbase, Bitwise, Ondo Finance, Securitize y dWallet construyeron roadmaps de producto asumiendo que la innovation exemption se lanzaría en 2026, según información de firmas consultadas por abogados ex-SEC. Coinbase, que ya opera custodia para el 80% de los ETF cripto del mundo tras su carta de trust federal del OCC en abril, está posicionada para ofrecer tokenización de acciones si la SEC abre la puerta.
El poder de la agencia para eximir actividad de leyes de valores sería difícil de revertir, según abogados consultados por CoinDesk, aunque líderes de la SEC han advertido que esta política inicial será «angosta y limitada en tiempo». No es una regla permanente; es una ventana de experimentación.
El reporte de Reuters no confirma fecha de lanzamiento. Dice que la SEC «se está preparando», no que haya aprobado el marco. DTCC tiene fecha; la SEC, todavía no. Julio arranca en dos semanas y la exemption sigue en borrador. Si el plan vuelve a retrasarse, las firmas que construyeron para esto tendrán que esperar. Otra vez.