Atkins lanza tres pilares de reglas cripto pero admite que no son a prueba de futuro
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-17
La SEC activa el plan B regulatorio tras el fracaso del CLARITY Act. Tres propuestas en marcha, pero el mismo presidente reconoce que las reglas administrativas no tienen la durabilidad de una ley federal.
Paul Atkins activó el plan B. El presidente de la SEC confirmó ayer que la agencia avanzará con tres pilares de rulemaking para entregar certeza regulatoria a la industria cripto tras el fracaso del CLARITY Act en el Senado, que cayó 49-50 el martes 15 de septiembre. Pero el mismo Atkins reconoce la limitación: las reglas administrativas no son «a prueba de futuro» contra reguladores desviados en el futuro.
La votación quedó 11 puntos por debajo del umbral de 60 necesario para avanzar legislación en el Senado. Atkins había prometido actuar con o sin el Congreso, y ahora la estructura está sobre la mesa: tres propuestas regulatorias que cubren desde ofertas de tokens hasta custodia institucional.
Regulation Crypto Assets: exemptions de $5M y $75M
El primer pilar es Regulation Crypto Assets, propuesta que la SEC publicó el 18 de agosto sin reunión pública y que está abierta a comentarios hasta el 20 de octubre. La propuesta crea un régimen de ofertas adaptado para ciertos contratos de inversión que involucran activos cripto, con dos <abbr title="Exenciones regulatorias que permiten recaudar capital bajo condiciones específicas sin cumplir todos los requisitos de registro">exemptions</abbr> clave.
- Startup exemption: hasta $5 millones en recaudación durante cuatro años.
- Fundraising exemption: hasta $75 millones por período de 12 meses.
Estas cifras marcan el techo de capital que proyectos cripto podrían levantar bajo un marco simplificado, sin pasar por el proceso completo de registro que hoy aplica a valores tradicionales. La propuesta lleva un mes en consulta pública, y el cierre de comentarios cae justo antes de las elecciones de mitad de mandato en noviembre.
Transfer Agent y self-custody: las otras dos patas
El segundo pilar es la actualización de Transfer Agent Rules, que según Atkins no se han tocado en aproximadamente 40 años. La propuesta busca adaptar estas reglas a la infraestructura blockchain y permitir que agentes de transferencia operen con activos digitales bajo supervisión de la SEC.
El tercer pilar es la Self-Custody Proposal. Atkins pidió al staff que redacte una propuesta permitiendo que asesores de inversión auto-custodien activos cripto bajo ciertas condiciones. También habilita a empresas de fideicomiso estatal para mantener activos cripto para asesores y fondos regulados, lo que abre la puerta a custodia institucional más allá de los grandes bancos.
La admisión: no es sustituto de una ley
Antes de que cayera el CLARITY Act, Atkins ya había reconocido la debilidad del rulemaking administrativo. «La legislación sigue siendo indispensable para promulgar reglas 'a prueba de futuro' que sean lo suficientemente duraderas para proteger el trabajo que estamos llevando a cabo hoy de ser desmantelado por un futuro regulador desviado», dijo.
El problema es sencillo: una regla de la SEC puede ser revertida por un presidente de la SEC con otra visión política. Una ley del Congreso, no. El CLARITY Act habría fijado definiciones y límites jurisdiccionales entre la SEC y la <abbr title="Commodity Futures Trading Commission, agencia que regula derivados y commodities en Estados Unidos">CFTC</abbr> con fuerza de ley federal. Ahora esa certeza no existe, y la industria depende de reglas que el próximo regulador puede cambiar.
Bitcoin estable mientras se redefine el marco regulatorio
Bitcoin cotiza hoy a $76,274, prácticamente plano (+0.17%) respecto al cierre anterior de $76,150. El precio se mantiene por encima de $75,000 tras la subida de 25 puntos base de la Fed la semana pasada, sin movimientos bruscos pese al colapso del CLARITY Act en el Senado el 15 de septiembre.
El mercado cripto ya había descontado cierta probabilidad de fracaso en el Senado. Los cuatro republicanos que votaron en contra —Susan Collins (Maine), Josh Hawley (Missouri), Jerry Moran (Kansas) y Thom Tillis (Carolina del Norte)— se unieron al bloque demócrata completo para tumbar la moción procedural. El punto de fricción fue una disposición ética destinada a prevenir que funcionarios electos se beneficien de empresas cripto mientras están en el cargo.
Republicanos liberaron un borrador revisado de 616 páginas solo horas antes de la votación, reflejando «126 cambios sustantivos» solicitados por demócratas, pero no fue suficiente para mover los votos necesarios.
33 días de comentarios públicos antes de las midterm
El calendario es ajustado. Regulation Crypto Assets cierra comentarios el 20 de octubre, 33 días desde hoy, justo antes de las elecciones de mitad de mandato en noviembre. Después de esa fecha, la SEC deberá revisar los comentarios y decidir si finaliza la regla tal como está, la modifica o la retira.
Las otras dos propuestas —Transfer Agent y Self-Custody— todavía están en fase de borrador interno. No hay timeline público para su publicación. Christopher Giancarlo, ex presidente de la CFTC, dijo que el fracaso del CLARITY Act «es una decepción pero no detendrá la marcha de la innovación» en EE.UU. Atkins y el presidente de la CFTC, Selig, «están determinados a hacer lo que sus empleos les requieren».
Atkins publicó en X el 16 de septiembre: «Mis gracias a todos los que pusieron tanto esfuerzo en el CLARITY Act... Nuestra convicción colectiva de que América debe continuar liderando es indispensable. He sido inequívoco: con o sin legislación, actuaremos». La industria cripto ahora espera ver si el rulemaking administrativo entrega la certeza prometida o si queda expuesta a reversión política en el siguiente ciclo.