Berkshire: Abel compra fuerte mientras Buffett avisa del casino

Andrés Valcárcel · Análisis y Opinión · 2026-09-27

El indicador Buffett marcó 238% en septiembre, muy por encima del umbral de riesgo. Mientras tanto, su sucesor en Berkshire acelera compras pese al cash histórico de la compañía.

Warren Buffett advirtió en mayo que los mercados estadounidenses se habían convertido en un casino, con valuaciones que superan los niveles previos al crash de 2000. Cuatro meses después, las métricas le dan la razón: el <abbr title="Cyclically Adjusted Price-to-Earnings, ratio precio-beneficio ajustado por ciclo económico">CAPE</abbr> del S&P 500 cerró julio en 40,6, la cifra más alta desde la burbuja tecnológica, mientras el indicador que lleva su nombre —capitalización bursátil total de EE.UU. dividida por el PIB— alcanzó 238% en septiembre, muy por encima del 200% que él mismo definió en 2001 como "jugar con fuego".

Pero Greg Abel, el CEO que asumió el mando de Berkshire el 1 de enero de 2026, está haciendo exactamente lo contrario: comprar. El efectivo de Berkshire aumentó de $339.8 mil millones en junio de 2025 a $359.2 mil millones en junio de 2026, según el 10-Q de la SEC. Abel se convirtió en comprador neto de acciones en el segundo trimestre de 2026 por primera vez en 14 trimestres, con aproximadamente $20 mil millones en compras netas, confirmó CNBC. El despliegue de capital más agresivo en años ocurre justo cuando Buffett dice que es difícil encontrar valor.

El patrón que nunca falló en 155 años

El dato más duro no viene de Buffett, sino del historial. El S&P 500 nunca registró un retorno positivo a tres años después de cerrar un mes con CAPE por encima de 40, según análisis de Yahoo Finance que repasa 155 años de datos sin excepciones. El ratio actual de 40,6 solo fue superado durante la burbuja de las puntocom, cuando el índice marcó máximos antes de desplomarse un 49% entre 2000 y 2002.

La frase no es nueva. Buffett ya comparó los mercados con un casino en su carta a accionistas de 1983 y volvió a hacerlo en 1999, justo antes del crash tecnológico. En aquella ocasión escribió que los inversores estaban "wildly optimistic" sobre retornos futuros; el S&P 500 cayó un 44,7% en los treinta meses siguientes. Esta vez señaló específicamente el boom de las <abbr title="Opciones que expiran el mismo día de negociación">opciones 0DTE</abbr> —contratos que expiran el mismo día— como evidencia del giro hacia la especulación pura. "We've never had people in a more gambling mood than now", advirtió en septiembre según TheStreet.

Berkshire: Abel compra fuerte mientras Buffett avisa del casino

Abel compra mientras Buffett señala los riesgos

La aparente contradicción entre el diagnóstico de Buffett y la acción de Abel tiene una explicación que no es nueva en Berkshire: Buffett nunca dijo que hay que vender todo ni intentar llamar al tope del mercado. De hecho, ha advertido durante décadas que el <abbr title="Market timing, intentar predecir el momento exacto de compra o venta">timing</abbr> es un error que la mayoría de inversores no puede ejecutar de forma confiable, según Yahoo Finance. Lo que hace es usar métricas de valuación para sugerir si el mercado está atractivo o si se está "jugando con fuego", pero sin convertirlo en señal de venta mecánica.

Abel, por su parte, está desplegando efectivo en sectores específicos con valuaciones más bajas que el promedio del índice. Lennar cotiza con un <abbr title="Price-to-Earnings, ratio precio-beneficio">P/E</abbr> inferior al del S&P 500, y el sector inmobiliario ha sufrido presión por las tasas altas. Como ya publicamos, el giro de Abel marca el cambio más claro desde que Buffett comenzó a acumular efectivo en 2022, pero la selección sigue el patrón histórico de Berkshire: concentración en nombres conocidos, posiciones de largo plazo y valuaciones relativas, no absolutas.

Lo que el indicador no dice

El propio Buffett ha reconocido limitaciones en su indicador. No ajusta por tasas de interés bajas, no refleja ingresos globales de empresas estadounidenses y no descuenta el efecto de las <abbr title="Recompra de acciones propias por parte de una empresa">recompras de acciones</abbr>, que inflan la capitalización sin aumentar el PIB. The Motley Fool señala que mercados pueden mantenerse sobrevaluados durante años, superando lo que los escépticos consideran posible. El CAPE estuvo por encima de 30 durante gran parte de la década de 2010 sin que eso impidiera ganancias de dos dígitos anuales.

Además, el S&P 500 está en camino a su cuarto año consecutivo de ganancias de dos dígitos, lo que genera laxitud en estrategias inversoras, según AOL. La advertencia de Buffett no implica que el mercado vaya a caer mañana, sino que las expectativas de retorno deben ajustarse a la realidad: comprar caro reduce el margen de ganancia futura, aunque el precio siga subiendo a corto plazo.

Precedente de 1999 y tasa de acierto

La advertencia de Buffett en su carta de 1999 a accionistas —inversores "wildly optimistic"— fue seguida por el crash tecnológico que validó su diagnóstico. Pero el historial completo de 60 años de alertas incluye también falsos positivos: momentos en los que advirtió sobre valuaciones altas y el mercado siguió subiendo durante trimestres o incluso años. The Motley Fool del 27 de septiembre recuerda que Buffett no intenta pronosticar qué hará el mercado a continuación; usa valuaciones para sugerir si es momento de ser agresivo o cauteloso.

La diferencia esta vez es que dos métricas independientes —CAPE y market cap-to-GDP— coinciden en niveles extremos. Y el patrón de 155 años sin excepciones añade peso estadístico a la advertencia. Aun así, la recomendación de Buffett no cambia: "no teman poner dinero en acciones, pero no dejen que el entusiasmo reemplace disciplina y expectativas realistas", según The Motley Fool de hoy.

Para un trader en formación, la lección no está en vender todo ni en ignorar las métricas. Está en entender que valuación alta no es sinónimo de caída inminente, pero sí de retornos futuros más ajustados. Abel está comprando, pero no está comprando el índice: está comprando nombres específicos con descuento relativo en sectores castigados. Buffett advierte sobre el casino, pero nunca dijo que no se puede ganar en un casino. Solo que las probabilidades no están de tu lado cuando todos juegan a lo mismo.