Tudor Jones abre posiciones cortas ante avalancha de IPOs de IA en 2027
Andrés Valcárcel · Análisis y Opinión ·
Paul Tudor Jones abre posiciones cortas para el año que viene: advierte que el pipeline de IPOs de IA invertirá el flujo de oferta que sostuvo el rally durante cuatro años.
Paul Tudor Jones, fundador de Tudor Investment Corporation, abrió posiciones cortas en acciones para 2027 y advirtió que el año que viene entregará «el peor entorno de oferta-demanda desde 2002». El argumento no ataca los fundamentales de la <abbr title="Inteligencia Artificial">IA</abbr>—las ganancias son reales—, sino la mecánica de flujo: las salidas a bolsa de Anthropic y OpenAI, sumadas a ofertas secundarias para financiar infraestructura, podrían inundar el mercado con más equity del que la demanda puede absorber sin presionar valuaciones.
Jones hizo las declaraciones a CNBC el 13 de octubre. Para entonces, el 84% de las empresas del S&P 500 cotizaban al menos un 10% por debajo de sus máximos históricos. La concentración del rally en un puñado de nombres vinculados a IA oculta la debilidad del resto del índice; ahora, según Jones, ese puñado enfrenta su propio riesgo de oferta.
Oferta récord sin demanda equivalente
Durante los últimos cuatro años, el mercado estadounidense se benefició de un fenómeno técnico: los retrasos de <abbr title="Oferta Pública Inicial, del inglés Initial Public Offering">IPOs</abbr> y fusiones redujeron la oferta neta de acciones, sosteniendo precios incluso cuando las valoraciones subían. Ahora, ese soporte desaparece. Goldman Sachs proyecta $675 mil millones en financiamiento de equity para 2026, con el pipeline de IA añadiendo presión adicional en 2027.
La diferencia clave respecto a la advertencia de Jeffrey Gundlach en septiembre, que se basaba en valuación (CAPE en 40,6 veces), es que Jones se concentra en flujo: no importa cuánto ganen las empresas si la oferta de acciones crece más rápido que la demanda de capital dispuesta a pagar estos múltiplos. Gundlach recortó su recomendación en equity de 40% a 30%; Tudor Jones va más allá y abre shorts directos.
Anthropic y OpenAI: las IPOs que cambiarían el juego
El argumento de Jones depende de que dos nombres concretos lleguen al mercado en 2027. Anthropic presentó una solicitud de registro confidencial ante la SEC el 1 de junio de 2026. La empresa recaudó $65 mil millones en una ronda de finales de mayo de 2026 con valuación de $965 mil millones, posicionando su salida a bolsa entre las cinco más grandes jamás intentadas. OpenAI, por su parte, presentó su prospecto confidencialmente en junio; su directora financiera, Sarah Friar, comunicó a empleados en agosto que la empresa «será una compañía pública en 2027» o antes si el negocio continúa acelerando.
- Anthropic: valuación de $965.000 millones tras ronda de $65.000 millones en mayo; solicitud confidencial a la SEC desde el 1 de junio.
- OpenAI: prospecto confidencial presentado en junio; CFO confirma IPO para 2027.
- SpaceX: Jones espera que las ofertas de IA lleguen después de SpaceX, lo que adelantaría el calendario a la primera mitad de 2027.
- Ofertas secundarias: empresas ya listadas podrían vender más acciones para financiar <abbr title="Gastos de capital, del inglés Capital Expenditures">capex</abbr> de IA; Oracle acumula $118.000 millones en deuda para infraestructura, pero otras preferirán equity si los múltiplos lo permiten.
La fragilidad de la tesis radica en que los IPOs aún no tienen términos anunciados y los calendarios suelen retrasarse. Una corrección anticipada o un cambio en el apetito por riesgo podrían posponer estas salidas, neutralizando el escenario de Jones. Pero si Anthropic y OpenAI confirman ventanas en el primer semestre de 2027, la presión de oferta sería inmediata.
El precedente 1998-2002 y por qué esta vez es distinto (y no lo es)
Jones traza un paralelo explícito con el ciclo puntocom. Entre 1998 y 2002, cientos de empresas tecnológicas salieron a bolsa con valuaciones estiradas; cuando llegaron los lock-up periods (períodos en que directivos y primeros inversores no pueden vender), el mercado se inundó de oferta secundaria que facilitó apuestas cortas masivas. El Nasdaq cayó un 78% entre marzo de 2000 y octubre de 2002.
La diferencia ahora: las empresas de IA generan flujo de caja real. Anthropic y OpenAI tienen ingresos operativos, no solo quema de capital. Pero la similitud técnica permanece: si dos IPOs de casi $1 billón cada una aterrizan en un mercado con breadth débil (84% del S&P 500 ya corrigiendo), la absorción de capital puede fallar incluso con fundamentales sólidos.
Jones no está diciendo que la IA sea una burbuja de ganancias falsas; está diciendo que el mercado puede no tener capacidad de digerir $1,9 billones adicionales en capitalización (sumando Anthropic y OpenAI) sin dilución de múltiplos. En términos prácticos: un inversor que compra hoy asume que habrá demanda en 2027 para absorber esa oferta al mismo precio o mejor. Tudor Jones apuesta a que no la habrá.
La proyección de Goldman Sachs de $675.000 millones en financiamiento de equity para 2026 ya representa un aumento significativo respecto a los años anteriores; si 2027 añade las dos IPOs más grandes de la década, el total podría superar el billón de dólares en oferta nueva. Para contexto, el promedio anual de emisiones de equity en EE.UU. entre 2015 y 2020 rondó los $400.000 millones.