Alphabet amplía su posición en SpaceX en plena caída: ¿apuesta o necesidad operacional?
María González · Empresas y Resultados ·
El 13F del 6 de noviembre confirma que Google añadió 3,85 millones de acciones mientras SpaceX caía. La ganancia de papel sigue en $69 mil millones, pero la dependencia operacional de las GPUs crece.
Alphabet añadió 3,85 millones de acciones de SpaceX durante el tercer trimestre de 2026, llevando su participación total a ~555 millones de acciones, según el formulario 13F presentado ante la SEC el viernes 6 de noviembre. La posición representa ahora el 94,78% de la cartera declarada de Alphabet y vale aproximadamente $69 mil millones a precio de cierre del viernes, cuando SpaceX (SPCX) cerró en $134,27 tras un repunte del 8,62%.
La cifra contrasta con los ~$94 mil millones que la misma posición valía al cierre del segundo trimestre, el 30 de junio. Entre esa fecha y el viernes, SpaceX cayó desde $170,86 hasta los niveles actuales, borrando $25,6 mil millones del valor de la apuesta de Google en cinco meses. De esa pérdida, $10,5 mil millones ocurrieron precisamente durante el tercer trimestre, el mismo periodo en que Alphabet decidió aumentar su cuenta de acciones.
De $900 millones a $69 mil millones en once años
La inversión inicial de Alphabet en SpaceX data de 2015, cuando puso $900 millones en la empresa de Elon Musk. Once años después, esa apuesta representa una ganancia de papel de más de 76 veces la inversión original, incluso tras la caída reciente. El múltiplo convierte a SpaceX en una de las inversiones más rentables del sector tecnológico en la última década, aunque toda esa ganancia sigue siendo no realizada.
La decisión de ampliar la posición mientras el precio caía puede leerse de dos formas. Una interpretación es que Alphabet ve valor en SpaceX a estos niveles y aprovechó la corrección para aumentar su exposición. La otra es que la empresa necesita mantener o reforzar su relación con SpaceX por motivos operacionales, no solo financieros. El contrato de $920 millones mensuales que Google firmó con SpaceX en junio para acceder a 110.000 GPUs Nvidia sugiere que la segunda lectura tiene peso.
El acuerdo de GPUs: capacidad crítica para Gemini Enterprise
Alphabet paga a SpaceX $920 millones al mes desde octubre de 2026 hasta junio de 2029 por el uso de GPUs Nvidia alojadas en los centros de datos heredados de xAI, la empresa de inteligencia artificial de Musk que se fusionó con SpaceX en febrero de este año. El acuerdo totaliza ~$29,4 mil millones a lo largo de los 32 meses de contrato y es la columna vertebral de la infraestructura que sostiene <abbr title="Plataforma de agentes de inteligencia artificial de Google Cloud">Gemini Enterprise</abbr>, la plataforma de agentes de IA de Google Cloud.
Un portavoz de Google Cloud describió el acuerdo en junio como necesario «para asegurar capacidad de puente que satisfaga la demanda creciente de nuestros clientes». La expresión «capacidad puente» sugiere que Google necesita las GPUs de SpaceX mientras expande su propia infraestructura, pero también que la dependencia tiene fecha de caducidad. El contrato incluye cláusulas de rescisión: si SpaceX no entrega las GPUs comprometidas al 30 de septiembre de 2027, Google puede rescindir o aceptar una cantidad reducida con tarifa prorrateada.
| Periodo | Acciones (millones) | Precio SpaceX | Valor posición |
|---|---|---|---|
| 2015 (inversión inicial) | ~5,3 | $170 (estimado) | $900 millones |
| Q2 2026 (30 jun) | ~551 | $170,86 | ~$94 mil millones |
| Q3 2026 (30 sep) | ~555 | $150,76 (estimado) | $83,7 mil millones |
| Viernes 6 nov 2026 | ~555 | $134,27 | ~$74,5 mil millones |
Ganancia de papel vs. riesgo operacional
La paradoja que enfrenta Alphabet es clara: acumula $69 mil millones en ganancias no realizadas de una inversión de $900 millones, pero al mismo tiempo depende totalmente de que SpaceX entregue 110.000 GPUs a tiempo bajo un contrato que resulta crítico para su negocio de IA empresarial. Si SpaceX no cumple —por retrasos en la entrega, problemas de disponibilidad o cualquier otro contratiempo—, Google puede rescindir el acuerdo, pero eso dejaría un hueco de capacidad que tendría que cubrir con proveedores alternativos o acelerando la construcción de infraestructura propia.
Externalizar parte del stack de GPUs a SpaceX añade una capa de riesgo de ejecución que otros proveedores cloud —infraestructura propia, AWS, Microsoft Azure— no presentan. Yahoo Finance señaló en su análisis que si los fuertes compromisos de IA de Alphabet (incluyendo <abbr title="Tensor Processing Units, chips diseñados por Google para tareas de inteligencia artificial">TPUs</abbr> y contratos de energía a largo plazo) resultan en mayor depreciación y costos energéticos en lugar de generación de caja más fuerte, la estrategia completa se vuelve más cuestionable.
El timing de la expansión de la posición accionaria coincide con la rampa de pagos del acuerdo de GPUs. La capacidad comenzó a fluir en septiembre a tarifa reducida antes del full rate de $920 millones mensuales que arrancó en octubre. Alphabet no solo está pagando miles de millones por acceso a infraestructura ajena; también está reforzando su participación accionaria en el proveedor, lo que puede interpretarse como señal de confianza o como necesidad de estrechar una relación de la que ahora depende operacionalmente.
SpaceX como infraestructura IA pública
El acuerdo con Alphabet muestra la transformación de SpaceX de empresa de cohetes a proveedor de infraestructura de IA crítica para jugadores enterprise. Además de Google, Anthropic —la firma de inteligencia artificial que busca salir a bolsa este mes— también tiene un contrato de capacidad con SpaceX por valor de $1,25 mil millones mensuales. Entre ambos clientes, SpaceX factura más de $2,1 mil millones al mes solo por alquiler de GPUs, una línea de negocio que no existía hace dos años.
Esa transformación valida el pitch del <abbr title="Initial Public Offering, oferta pública inicial de acciones">IPO</abbr> de SpaceX programado para el 8 de diciembre, cuando la empresa liberará $114 mil millones en acciones. Pero también introduce riesgo operativo para los clientes: si SpaceX prioriza la salida a bolsa sobre la ejecución de contratos, o si la infraestructura heredada de xAI presenta problemas de escalabilidad, Google y Anthropic tendrán que buscar alternativas en un mercado de GPUs que sigue apretado.
En la sesión del viernes 6 de noviembre, Alphabet (GOOGL) cerró en $284,78, un alza del 0,78%, mientras SpaceX (SPCX) subió un 8,62% hasta $134,27. El repunte de SpaceX recorta parte de la pérdida acumulada desde junio, pero la acción sigue 21,4% por debajo del cierre de ese mes. La volatilidad del precio de SpaceX convierte la ganancia de papel de Alphabet en un dato móvil: $69 mil millones hoy pueden ser $80 mil millones o $55 mil millones en tres meses. Mientras tanto, el contrato de GPUs sigue corriendo a $920 millones al mes, y el plazo para la primera revisión de cumplimiento —septiembre de 2027— se acerca.