Applied Materials cae 22% pese a EPS récord del 41%
María González · Empresas y Resultados ·
Applied Materials reportó en agosto crecimiento récord del 41% en ganancias ajustadas y 52% en DRAM, pero perdió 22% en 30 días tras el warning de Intel sobre PC. Hoy cotiza en $374.53.
Applied Materials reportó el 13 de agosto un crecimiento del 41% en EPS ajustado a $3.50 e ingresos récord de $9.12 mil millones (+25% interanual), pero la acción perdió 22% en 30 días —de $485 el 25 de septiembre a $377.24 el 23 de octubre— arrastrada por el warning de Intel sobre el mercado de PC. Este martes cotiza en $374.53 (-3.99%), un 49,4% por debajo de su máximo de $739.67 registrado en junio.
El desacople es brutal: mientras la compañía de equipos semiconductores batió estimaciones por quinta vez consecutiva y elevó la guidance del Q4 fiscal 2026 a $10.25 mil millones (±$500M) —lo que implica un alza del 85% interanual en EPS ajustado a $4.02—, el mercado vendió en bloque el sector de chips tras el colapso de Intel.
El contagio Intel sepultó los fundamentales
El viernes 30 de octubre Intel se desplomó 29% en su peor caída de la historia después de proyectar ingresos de $15-16 mil millones para el Q4, por debajo de los $17.07 mil millones esperados. La compañía anticipó una contracción de más del 20% en su unidad de chips para PC respecto al Q3 (más de $1.600 millones) y advirtió que el mercado de PC se contraerá 12% en 2026 y 10% en 2027, con debilidad hasta la primera mitad de 2027.
La reacción fue inmediata: AMD cayó 11%, Nvidia, Broadcom y Micron también retrocedieron, y Applied Materials no escapó. El analista Matt Britzman de Hargreaves Lansdown lo resumió en una frase: el mercado está en modo «vender primero, preguntar después», y el warning de Intel dio una razón fácil para sacar dinero de todo el sector.
Los números que el mercado ignoró
El reporte de Applied Materials del 13 de agosto no tenía fisuras. El EPS GAAP subió 43% a $3.17; el margen bruto ajustado mejoró 150 puntos básicos a 50.4%; los ingresos del segmento de sistemas semiconductores alcanzaron $7 mil millones (+27% interanual). Y el dato más relevante para la tesis de inversión en IA: los ingresos de DRAM crecieron 52% interanual, impulsados por la demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM) para centros de datos.
| Métrica | Valor | Variación YoY |
|---|---|---|
| Ingresos totales | $9.12B | +25% |
| EPS ajustado | $3.50 | +41% |
| EPS GAAP | $3.17 | +43% |
| Margen bruto ajustado | 50.4% | +150 bps |
| Ingresos DRAM | N/D | +52% |
| Guidance Q4 revenue | $10.25B ±$500M | +51% YoY (punto medio) |
| Guidance Q4 EPS ajustado | $4.02 ±$0.20 | +85% YoY (punto medio) |
El CEO Gary Dickerson destacó en la conference call que la compañía logró «el mayor crecimiento secuencial de ingresos en la historia de Applied Materials» y que los clientes están proporcionando proyecciones de demanda a ocho trimestres, lo que aumenta la visibilidad y respalda la confianza en el crecimiento multianual. Como publicamos en agosto, esa visibilidad de largo plazo no impidió que la acción cayera 5.12% ese mismo día.
¿Dónde termina el contagio?
La pregunta para quien sigue AMAT es si el crecimiento del 52% en DRAM y la inversión en <abbr title="Memoria de alto ancho de banda utilizada en chips de inteligencia artificial">HBM</abbr> pueden sostener la narrativa cuando el miedo a una ralentización del <abbr title="Gasto de capital de las empresas en infraestructura y equipos">capex</abbr> global domina el trading. Intel advirtió que la debilidad en PC se extenderá al menos hasta mediados de 2027; Amazon reportó preocupaciones sobre el efectivo requerido para la infraestructura de IA; y el 15 de octubre los chip stocks borraron más de $1 billón en valor tras datos de inflación más altos de lo esperado.
- Semiconductor systems revenue: $7 mil millones en Q3, +27% interanual, con DRAM liderando el crecimiento (+52%).
- Guidance Q4 fiscal 2026: $10.25 mil millones en ingresos, lo que implica un salto del 51% respecto al Q4 fiscal 2025.
- Visibilidad de demanda: clientes entregan forecasts a ocho trimestres, señal de confianza en el ciclo multianual.
- Inversión en capacidad: Applied Materials está expandiendo R&D, capacidad de producción y tecnología de hybrid bonding con su estrategia EPIC.
- Contexto sectorial: Intel proyecta caída del 12% en PC para 2026 y del 10% en 2027; AMD cayó 10.88% antes de su reporte del 3 de noviembre.
El P/E de Applied Materials, calculado sobre el EPS ajustado de los últimos cuatro trimestres, se ubica en torno a 33.6x al precio actual de $374.53. Para un equipero que proyecta crecer más del 30% el sector en 2026 —como elevó la compañía en mayo—, ese múltiplo no es exigente. Pero si el capex se ralentiza por dudas macro o por saturación en inversión de IA, la guidance de Q4 podría quedar en riesgo.
El dato perdido en el selloff
Hay un detalle que pasó desapercibido en medio del pánico: los ingresos de Data Center y AI de Intel crecieron 78% hasta $7.300 millones en el trimestre reportado el 29 de octubre, el crecimiento más fuerte en 15 años. Pero el colapso en PC —una caída de más del 20% en una sola unidad— cubrió esa fortaleza y arrastró a todo el sector.
Applied Materials no fabrica chips para PC; vende las herramientas con las que se fabrican los chips de memoria y lógica avanzada. Su exposición directa a la debilidad de PC es limitada, pero el mercado no está haciendo esa distinción. El sell-off sectorial empujó a los equiperos en bloque: ASML, Lam Research, KLA y el propio AMAT cayeron juntos en octubre, sin importar sus fundamentales individuales.
Este martes 3 de noviembre, con la acción en $374.53 y cayendo otro 3.99%, el rango de 52 semanas sitúa el mínimo en $203.40 y el máximo en $739.67. El precio actual está más cerca del punto medio de ese rango que del máximo, lo que en términos técnicos sugiere que el mercado ya no embebe el optimismo extremo de junio. Si la guidance de Q4 se cumple —$10.25 mil millones en ingresos y $4.02 en EPS ajustado—, el múltiplo podría reajustarse al alza. Si Intel arrastra otra ronda de recortes de capex global, el soporte de $350 será la siguiente línea a vigilar.