Bristol Myers sube previsión de ventas pero recorta la de beneficios
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
La farmacéutica batió consenso de EPS en 23% y subió su previsión de ingresos anuales, aunque recortó hasta $0.45 por acción su guía de ganancias ajustadas mientras los márgenes caen 450 puntos básicos.
Bristol-Myers Squibb reportó el jueves 29 de octubre resultados de Q3 2026 que batieron el consenso en ganancias por acción y en ingresos, pero la compañía recortó su previsión anual de <abbr title="Beneficio por acción ajustado, excluye partidas extraordinarias">EPS ajustado</abbr> mientras elevaba la guía de ventas. El EPS de $1.35 superó los $1.10 esperados por el mercado, un beat del 23%, y los ingresos de $13.07 mil millones quedaron $340 millones por encima del consenso. La acción cerró ese día en $62.48, con una subida del 1.8%.
Pero el guidance anual cuenta otra historia: Bristol Myers elevó su previsión de ingresos a un rango de $49.75 mil millones a $50.25 mil millones, aunque redujo la orientación de EPS ajustado de $6.75–$7.00 a $6.35–$6.55 por acción, un recorte de hasta $0.45. Hace dos semanas Goldman Sachs elevó la acción a strong-buy mientras Morgan Stanley mantenía underweight, con una brecha de $35 entre sus targets; estos resultados no resuelven la divergencia.
Guidance divergente
La combinación de ventas al alza y ganancias a la baja refleja presión en márgenes y cargos extraordinarios. Según el filing ante la SEC del 29 de octubre, los cargos de <abbr title="Investigación y desarrollo en proceso adquiridos mediante compras de empresas">IPRD adquirido</abbr> restaron $0.60 por acción al guidance anual y $0.58 por acción en el trimestre. El margen bruto ajustado cayó de 72.9% en el mismo período del año anterior a 68.4%, una erosión de 450 puntos básicos atribuida a cambios en el mix de productos y un cargo único por terminación de contrato.
Los ingresos netos de operaciones en curso también retrocedieron: en Q3 2026 sumaron $2.16 mil millones, por debajo de los $3.3 mil millones registrados en Q2 y apenas superiores a los $2.20 mil millones de Q3 2025. El crecimiento del top-line no está llegando al fondo de cuenta de resultados al mismo ritmo.
Growth Portfolio crece, legacy se estanca
El llamado Growth Portfolio —que agrupa terapias más recientes— generó $7.7 mil millones en Q3, un avance del 12% interanual. Dentro de ese grupo destacan REBLOZYL, BREYANZI, OPDUALAG, QVANTIG y CAMZYOS. Por su parte, el portafolio legacy apenas creció; los ingresos totales subieron 7%, lo que implica una contribución marginal de los productos más antiguos.
| Segmento | Ingresos Q3 | Variación YoY |
|---|---|---|
| Growth Portfolio | $7.7 mil millones | +12% |
| Total compañía | $13.1 mil millones | +7% |
| Legacy (implícito) | ~$5.4 mil millones | ~+1% |
La brecha entre ambos bloques señala que Bristol Myers depende cada vez más de sus apuestas recientes para sostener el crecimiento, mientras los productos que históricamente cargaron el negocio se acercan al final de su ciclo de vida comercial o enfrentan competencia de genéricos.
Pipeline: Zenbexus aprobado, CAMZYOS expandido
En agosto de 2026 la <abbr title="Agencia reguladora de alimentos y medicamentos de Estados Unidos">FDA</abbr> concedió aprobación acelerada a Zenbexus (iberdomide), el primer fármaco CELMoD de Bristol Myers, en combinación con daratumumab, hyaluronidase-fihj y dexamethasone para adultos con mieloma múltiple recidivante o refractario tras al menos una terapia previa. Cristian Massacesi, Chief Medical Officer de la compañía, calificó la aprobación como «progreso significativo para pacientes con mieloma múltiple» en el comunicado oficial de agosto.
En septiembre, CAMZYOS recibió aprobación de FDA para una indicación expandida y se convirtió en la única terapia aprobada en Estados Unidos para pacientes pediátricos con <abbr title="Cardiomiopatía hipertrófica obstructiva">HCM obstructivo</abbr>. Además, el pipeline registró avances en fase tardía con Zenbexus, admilparant, RYZ101 y arlo-cel, según los datos presentados en la earnings call del 29 de octubre.
- Zenbexus: aprobación acelerada FDA en agosto; primera terapia CELMoD para mieloma múltiple recidivante o refractario
- CAMZYOS: única terapia aprobada para HCM obstructivo pediátrico desde septiembre
- Pipeline en fase tardía: admilparant, RYZ101 y arlo-cel con datos registrales alentadores
El mercado reacciona al beat, no al guidance
La acción cotiza en $62.48, cerca del centro de su rango de 52 semanas que va de $42.52 a $68.64. El consenso de analistas muestra 8 recomendaciones de compra, 19 hold y 2 sell, una distribución que refleja cautela más que entusiasmo. El mercado respondió con una subida del 1.8% al beat de earnings, pero el recorte en la guía de EPS y la caída de márgenes plantean la pregunta de si el Growth Portfolio puede escalar sin comprometer rentabilidad. Los cargos de adquisiciones absorbieron $1.6 mil millones en el trimestre, una cifra que no se repite cada trimestre pero que señala el coste de construir el portafolio del futuro mientras el legacy se agota.