Colgate sube un 2,3% tras ganar 7% más por acción
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados ·
La firma superó expectativas de EPS y ventas en Q3, pero Norteamérica cayó 3,7% en volumen mientras la publicidad subió 15% y presionó márgenes operativos.
Colgate-Palmolive cerró el viernes 30 de octubre en $95,29, con un alza del 2,29%, tras reportar ganancias trimestrales que superaron las estimaciones de analistas. El <abbr title="Beneficio por acción ajustado, excluyendo elementos extraordinarios">Base Business EPS</abbr> llegó a $0,97, un 7% más que el año anterior y cinco centavos por encima del consenso de Wall Street. Las ventas netas subieron 4,6% a $5.369 millones, con crecimiento orgánico del 3,6% apoyado en volumen (+1,7%) y precios (+2%).
La acción había marcado +4,1% en premarket, pero el entusiasmo se moderó al cierre. La razón: los números globales esconden fracturas que el mercado ya conoce. Colgate explora desde septiembre la venta de Softsoap e Irish Spring precisamente porque Norteamérica, su mercado más grande, dejó de crecer.
Márgenes brutos fuertes, pero Norteamérica se contrae
El margen bruto ajustado subió 90 puntos básicos hasta el 60,3%, a pesar de que los costos de materias primas y empaque crearon una presión de 300 puntos básicos. La compañía compensó con precios más altos y mejoras de productividad. Ese dato, en un trimestre con inflación de insumos, es defensa sólida.
Pero Norteamérica cayó 1,6% en ventas orgánicas, con un desplome del 3,7% en volumen y una caída del 11% en beneficio operativo. La región que más vende del portafolio global sigue perdiendo terreno frente a marcas blancas y competencia en retail. El pricing funciona para márgenes; no para recuperar unidades vendidas.
Publicidad cara para defender posición
La inversión en publicidad alcanzó $775 millones en el trimestre, frente a $674 millones un año antes: un salto del 15%. Ese gasto adicional presionó los márgenes operativos <abbr title="Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados">GAAP</abbr>, que cayeron 30 puntos básicos hasta el 20,3%, principalmente por el aumento en <abbr title="Gastos de venta, generales y administrativos">SG&A</abbr>.
Es la apuesta de Colgate: gastar más en marca para frenar la erosión de volumen. El problema es que esos $101 millones extra en marketing no evitaron la contracción del 3,7% en unidades en Norteamérica. Wall Street ya mostró en agosto que reprecia calidad de crecimiento, no solo magnitud de beats. Colgate entra en esa categoría: números que baten consenso, pero sin respaldo de volumen doméstico.
Guidance elevada con cautela en ventas
La compañía elevó su proyección de <abbr title="Beneficio por acción ajustado">EPS</abbr> ajustado para el año fiscal 2026 a un rango de crecimiento del 5% al 7%, frente a la estimación anterior de «crecimiento en rango medio de un dígito». También espera ahora que el margen de beneficio bruto suba tanto en términos GAAP como ajustados, versus una previsión anterior de estabilidad.
Sin embargo, ajustó a la baja el rango de crecimiento de ventas netas: del 4% al 5%, frente a un rango previo del 2% al 6%. La banda más estrecha es señal de mayor visibilidad, pero también de menor potencial alcista. El management espera márgenes, no sorpresas en línea superior.
| Métrica | Q3 2026 | Q3 2025 | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas netas | $5.369M | — | +4,6% |
| Ventas orgánicas | — | — | +3,6% |
| Base Business EPS | $0,97 | — | +7% |
| Margen bruto ajustado | 60,3% | 59,4% | +90 bps |
| Margen operativo GAAP | 20,3% | 20,6% | -30 bps |
| Publicidad | $775M | $674M | +15% |
| Norteamérica ventas org. | — | — | -1,6% |
| Norteamérica volumen | — | — | -3,7% |
Valuación elevada y analistas divididos
La acción cotiza a un <abbr title="Ratio precio-beneficio, mide cuántos años de ganancias actuales vale la acción">P/E</abbr> de 36,85, por encima de su mediana histórica de cinco años de 31,92. Es un múltiplo caro para un negocio de consumo masivo que crece orgánicamente al 3,6% y tiene su mayor mercado en retroceso de volumen.
Goldman Sachs elevó su precio objetivo de $100 a $103 y mantiene recomendación de compra. Raymond James subió su target a $102 con calificación «outperform», mientras que UBS fijó $106. El consenso de trece analistas con «comprar» y siete con «mantener» arroja un precio objetivo promedio de $98,56, apenas 3,4% por encima del cierre del viernes.
El upside limitado refleja la tensión entre márgenes que defienden con pricing y un volumen doméstico que no responde a la inversión en publicidad. Colgate conserva liderazgo global en pasta dental (41,4% de cuota) y cepillos manuales (33,1%), pero esas posiciones no se traducen en crecimiento en casa. La estrategia de desinversión en marcas no core —Softsoap, Irish Spring— busca liberar recursos para el segmento oral, donde sí hay rentabilidad defensiva.
El trimestre mostró lo que Colgate sabe hacer: expandir márgenes brutos en un entorno de costos altos. También mostró lo que aún no resuelve: convertir gasto en marketing en recuperación de volumen en Norteamérica. A 36,85 veces ganancias, el mercado ya descuenta la eficiencia; lo que falta por ver es si el pricing sin volumen es sostenible cuando el consumidor empiece a recortar.