DoorDash e Instacart caen ante riesgo regulatorio en su fusión
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados ·
El anuncio está previsto para mañana jueves, pero el mercado ya anticipa el obstáculo: regulación. Ambas acciones cierran en rojo y Gordon Haskett advierte un riesgo de caída adicional de hasta 13,7% si colapsa.
El acuerdo por el que DoorDash compraría Instacart en una operación valorada en $17.000 millones podría anunciarse mañana jueves 29 de octubre por la mañana, según reportó CNBC este miércoles citando fuentes cercanas al proceso. Pero el mercado cerró la sesión sin confianza: DoorDash cayó 0,63% a $169,49 e Instacart retrocedió 4,4% a $58,20 tras un downgrade que pone el foco en el riesgo de colapso del deal.
La firma Gordon Haskett rebajó hoy Instacart de Buy a Hold, advirtiendo que la acción podría caer entre $5 y $8 adicionales si la operación no se cierra. Desde la cotización actual, eso implica un downside de entre 8,6% y 13,7%. Sumado a la caída del martes al miércoles, el riesgo acumulado desde el pico de $60,88 del martes alcanzaría entre 12,4% y 17,5%.
La cronología de una semana
Las conversaciones salieron a la luz el viernes 23 de octubre, cuando Instacart cerró con una subida de 9,21% a $56,44. El lunes 26, Reuters y The Wall Street Journal confirmaron que las negociaciones habían pasado a fase avanzada con una valuación aproximada de $17.000 millones. Ese día DoorDash cayó 5,5% mientras Instacart subió 8,7%.
El martes 27 el movimiento se moderó: DoorDash recuperó 1,26% a $170,56 e Instacart ganó 7,87% a $60,88. Pero hoy miércoles 28, con el anuncio esperado para mañana, ambas retrocedieron. La lectura: los inversores de Instacart temen que el deal no supere la revisión regulatoria; los de DoorDash, que la <abbr title="Dilución de las acciones existentes al emitir nuevas acciones o pagar con acciones propias en una adquisición">dilución</abbr> y el costo de financiamiento no compensen el beneficio estratégico.
Por qué importa la cuota de mercado
DoorDash controla 59% del mercado de delivery de comida y groceries en Estados Unidos en el tercer trimestre de 2026, según datos de Consumer Edge. En el segundo trimestre de 2021, esa cifra era del 44%. Instacart, en cambio, pasó de 26% a 18% en el mismo período. La consolidación invertiría esa erosión de Instacart y reforzaría a DoorDash frente a Amazon y Walmart, que han ganado terreno en grocery delivery con infraestructura propia.
| Empresa | Q2 2021 | Q3 2026 | Variación |
|---|---|---|---|
| DoorDash | 44% | 59% | +15 p.p. |
| Instacart | 26% | 18% | -8 p.p. |
En términos de escala operativa, Instacart generó $3,75 mil millones en ingresos el año pasado frente a $13,72 mil millones de DoorDash. Instacart opera un marketplace con más de 2.200 marcas de groceries y 100.000 tiendas; DoorDash tiene más de 200.000 tiendas de groceries y retail en su plataforma. La superposición entre ambas redes es exactamente el tipo de concentración horizontal que atrae escrutinio prolongado.
El fantasma de la FTC
El timing no ayuda. La FTC (Comisión Federal de Comercio) amenazó el lunes con bloquear la fusión de Cintas y UniFirst, un deal de $5.500 millones en el sector de uniformes industriales. Ambas acciones cayeron más del 4% ese día y el <abbr title="Diferencia entre el precio de la acción objetivo y el precio ofrecido en una fusión; refleja el riesgo percibido de que el deal no se cierre">deal spread</abbr> saltó 54% en una sesión. El mensaje: la agencia está activa y dispuesta a litigar para frenar consolidaciones que considere anticompetitivas.
DoorDash e Instacart ya intentaron fusionarse en 2021 y las conversaciones se detuvieron por preocupaciones sobre aprobación regulatoria, según múltiples reportes. Tres años después, el entorno no ha cambiado a favor: la FTC sigue liderada por una agenda de revisión rigurosa en operaciones de <abbr title="Fusiones y Adquisiciones">M&A</abbr>, especialmente cuando los dos jugadores más grandes de un sector intentan unirse.
- Uber ya salió de las negociaciones, dejando a DoorDash como único comprador en la mesa.
- La valuación de $17.000 millones implica un premium aproximado del 30% sobre la capitalización de mercado de Instacart antes del primer reporte (~$13.000 millones).
- Los términos exactos (mezcla cash/stock, financiamiento) no han sido divulgados; el mercado descuenta dilución significativa para DoorDash.
- El analista Robert Mollins (Gordon Haskett) considera que la probabilidad de bloqueo regulatorio es lo suficientemente alta como para justificar el downgrade.
Lo que viene
Si el anuncio se produce mañana como anticipa CNBC, el mercado tendrá los términos definitivos: precio por acción, estructura de pago y cronograma. Pero el verdadero catalizador no será el comunicado de prensa, sino la respuesta de la FTC. DoorDash completó la adquisición de Deliveroo en Reino Unido en 2025, pero ese deal no tenía la superposición geográfica y de producto que tiene este. Aquí, ambas empresas compiten directamente en el mismo mercado por el mismo cliente.
El riesgo asimétrico es claro: Instacart tiene más que perder en el corto plazo si el deal se cae, con un potencial de caída adicional de hasta $8 por acción según Gordon Haskett. DoorDash, por su parte, evitaría la dilución y el costo de integración, pero también renunciaría a consolidar su posición frente a Amazon. Los inversores de ambas acciones cerraron hoy apostando a que la batalla real no será en la mesa de negociación, sino en Washington.