MercadoLibre crece 50% hasta $10.169M pero la rentabilidad cae 17%
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
La compañía superó por primera vez los $10 mil millones en ingresos trimestrales, aunque comprimió el margen operativo a 6,7%. Management insiste: escala hoy, ganancias mañana.
MercadoLibre reportó el 5 de agosto ingresos de $10.169 millones en el segundo trimestre de 2026, un alza del 50% interanual que marca la primera vez en su historia que la compañía latinoamericana supera los $10 mil millones en un trimestre. La utilidad operativa, sin embargo, cayó 17% hasta $683 millones, comprimiendo el margen desde 12,9% a 6,7%.
La acción cotiza hoy en $1.921,89, con un avance del 1,70% en la sesión. El consenso de analistas mantiene un precio objetivo de $2.527,89, lo que implica un recorrido potencial del 31,5% desde los niveles actuales.
El dato que cambia la lectura
Management describió la compresión de márgenes como «una elección deliberada de canalizar el apalancamiento operativo de vuelta hacia su propuesta de valor», según las actas del reporte trimestral presentado ante la SEC. La frase suena a narrativa corporativa, pero los números muestran algo más concreto: el margen operativo se mantuvo prácticamente estable entre Q1 y Q2 de 2026 (6,9% → 6,7%), después de haber caído desde el 12,9% un año atrás.
Esa estabilidad secuencial trimestre a trimestre sugiere que MELI no está perdiendo control de costos, sino manteniendo un nivel de inversión deliberado. Las principales partidas que explican la compresión: reducción de la barrera de envío gratis en Brasil, aumento de costos logísticos y mayores provisiones para la cartera de crédito en expansión. En Q1 ya habíamos publicado que el margen operativo había caído al 6,9%, el nivel más bajo en años. Q2 confirma que ese es el nuevo piso elegido.
Fintech: el motor de engagement que aún no genera rentabilidad visible
La apuesta central de MercadoLibre está en Mercado Pago, su brazo fintech. En Q2, el Total Payment Volume alcanzó $101 mil millones (+56% interanual), mientras que los Assets Under Management crecieron a $23 mil millones (+68%). La cartera de crédito superó los $16 mil millones, un alza del 75% en doce meses.
Esos volúmenes generan <abbr title="Tasa de préstamos morosos entre 15 y 90 días de atraso">NPL</abbr> (morosidad a 15–90 días) de 7,0% para el total de la cartera y 4,6% para tarjetas de crédito, ambos cerca de mínimos históricos. La compañía invirtió $2.100 millones en cartera de crédito durante el trimestre, más del doble de su <abbr title="Inversión en activos fijos: infraestructura, tecnología, centros logísticos">capex</abbr> tradicional de $441 millones.
El dato clave: los usuarios «ecosistémicos» (activos en marketplace y Mercado Pago) crecieron 37% interanual. Bank of America ya señalaba en junio que la cartera de tarjetas había duplicado en Q1, proyectando $443 millones de pérdidas <abbr title="Resultado operativo antes de intereses e impuestos">EBIT</abbr> en 2026 antes de alcanzar punto de equilibrio en 2028. Q2 confirma que MELI sigue inyectando capital en crédito para retener clientes, no para generar ganancias inmediatas.
Advertising crece más rápido que la base de operaciones
El segmento de publicidad registró un crecimiento del 73% interanual en dólares, muy por encima de la expansión del <abbr title="Compradores que realizaron al menos una compra en los últimos 12 meses">marketplace</abbr> (+26% en compradores activos únicos). Los ingresos por anuncios son de alto margen, pero su peso relativo aún no compensa la compresión generada por logística y crédito.
| Métrica | Q2 2025 | Q2 2026 | Var. % |
|---|---|---|---|
| Ingresos netos + financieros | $6.779 | $10.169 | +50% |
| Utilidad operativa | $823 | $683 | −17% |
| Margen operativo | 12,9% | 6,7% | −550 pb |
| Cartera de crédito | $9.100* | $16.000+ | +75% |
| Payment Volume (TPV) | $65.000* | $101.000 | +56% |
| Assets Under Management | $13.700* | $23.000 | +68% |
(*) Cifras aproximadas basadas en tasas de crecimiento reportadas.
El mercado espera, pero mantiene la confianza
Tras el reporte de agosto, Susquehanna elevó su precio objetivo a $2.500 desde $2.400, manteniendo calificación Positive. El consenso promedio de analistas se ubica en $2.527,89, con rating «Moderate Buy». La distancia entre ese target y el precio actual refleja la apuesta: el mercado cree que MELI reconocerá en algún momento que la inversión en crédito genera retorno y volverá a expandir márgenes, pero aún no hay señal de cuándo.
Martín de los Santos, CFO de la compañía, señaló en el comunicado de resultados que «sobrepasar $10 mil millones en ingresos trimestrales es un hito importante», aunque dejó claro que el foco sigue siendo inversión de largo plazo sobre rentabilidad de corto plazo. MercadoLibre acumula 30 trimestres consecutivos de crecimiento superior al 30%, un récord de consistencia que no se traduce en márgenes operativos.
La pregunta que enfrenta cualquier inversor hoy es si MELI está construyendo un foso competitivo que tarde o temprano monetizará, o si el crecimiento en fintech es una trampa de capital que obliga a seguir invirtiendo sin capturar margen. Por ahora, Wall Street apuesta por la primera opción. Pero los márgenes de 6,7% no dejan margen de error.