Oro cae 3,5% en la semana pese a subida del petróleo por Houthis
Andrés Valcárcel · Materias Primas ·
El metal pierde un 3,5% en la semana pese a los ataques en Arabia Saudí. Energía cara alimenta expectativas de tipos altos por más tiempo, y los inversores prefieren bonos del Tesoro.
El oro acumula una caída del 3,5% en la semana, su peor desempeño desde junio, rompiendo con décadas de comportamiento como activo refugio en medio de crisis. El metal cotiza en $4.006,9 por onza este viernes, tras tocar mínimos desde el 20 de julio en la sesión del jueves. La paradoja: los ataques de los Houthis a infraestructura energética saudí elevaron el crudo a máximos de cinco meses, pero el oro —históricamente la protección por excelencia ante tensiones geopolíticas— no solo no subió, sino que se desplomó.
La explicación está en la mecánica de expectativas. Petróleo caro reaviva temores de inflación persistente, lo que mantiene la probabilidad de tipos de interés elevados por más tiempo. Y esa perspectiva castiga al <abbr title="Oro físico en lingotes o monedas que no genera intereses ni dividendos">bullion</abbr>, que no paga rendimiento mientras los bonos del Tesoro estadounidense ofrecen ya cerca del 5% sin riesgo de crédito.
Energía vs. refugio: la nueva dinámica
El jueves 22 de octubre, el petróleo subió aproximadamente un 4% tras los ataques de milicias Houthis a instalaciones en Arabia Saudí, alcanzando máximos de cinco meses. Ese mismo día, el oro cayó 2,8%. Hoy viernes, el crudo <abbr title="West Texas Intermediate, referencia de petróleo estadounidense">WTI</abbr> opera en $102,58 por barril (+3,1% en la sesión), mientras el oro sigue cediendo terreno y ya acumula tres jornadas consecutivas en rojo.
«La subida en precios de petróleo podría resultar en tipos de interés reales permaneciendo más altos por más tiempo, lo cual reduciría el atractivo relativo de invertir y mantener oro», explica Hamad Hussain, economista de commodities en Capital Economics. Mayor escalada geopolítica podría empujar el crudo aún más arriba, revivir temores de inflación, levantar <abbr title="Rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense">yields</abbr> y retrasar cualquier flexibilización de la <abbr title="Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos">Fed</abbr>. Un cóctel difícil para el metal.
El nivel clave: $4.000 y lo que significa romperlo
Los futuros de oro para diciembre operan en $4.030,40 (-0,7% en la sesión). El spot ha tocado $4.016,27 este viernes (03:51 GMT), peligrosamente cerca de los $4.000, un nivel que tiene tanto peso técnico como psicológico.
«Los especuladores intentan defender el nivel de $4.000 porque un quiebre limpio por debajo señalaría que el mercado ha dejado de descontar recortes de tipos y ha comenzado a descontar inflación pegajosa, <abbr title="Rendimientos de bonos del Tesoro">yields</abbr> elevados y dólar más fuerte», advierte Monte Safieddine, responsable de investigación de mercados en Capital.com. Si ese soporte cae, el siguiente piso relevante está en la zona de $3.950, según analistas técnicos.
- Spot gold: $4.006,9 por onza (viernes 23 octubre, 14:30 UTC)
- Futuros diciembre: $4.030,40 (-0,7%)
- Caída semanal: -3,5%, la más pronunciada en más de cuatro meses
- Mínimo: nivel más bajo desde el 20 de julio
La Fed, el calendario y diciembre
La Reserva Federal se reúne el martes 27 y miércoles 28 de octubre. El consenso espera que mantenga los tipos sin cambios, pero el foco estará en la guidance y en las proyecciones para los próximos meses. Según la herramienta FedWatch de CME, el mercado asigna una probabilidad del 78% a mantener las tasas sin cambios en diciembre. Esa expectativa, alimentada por la persistencia de la inflación impulsada por energía, refuerza las presiones alcistas en los rendimientos de los bonos.
Kevin Warsh, presidente de la Fed desde mayo, sorprendió al mercado en Jackson Hole al señalar que la institución no tiene prisa por recortar. Desde entonces, los activos sensibles a tasas —oro incluido— están repriciando ese escenario. Si el comunicado del martes confirma que el banco central mantiene su sesgo restrictivo, el oro podría perder definitivamente el soporte de los $4.000.
Otros metales también sufren
La caída del oro no es aislada. La plata opera en $54,58 (-3,3% en la sesión), extendiendo pérdidas por tercera jornada consecutiva. El platino y el paladio también ceden terreno. La dinámica común: todos son activos que no generan flujo de caja y compiten con bonos que sí lo hacen, en un entorno donde el coste de oportunidad de mantener metales preciosos sube cada vez que los <abbr title="Rendimientos de los bonos del Tesoro">yields</abbr> tocan nuevos máximos.
Para quien opera con oro o lo tiene en cartera como cobertura, el mensaje es claro: la narrativa clásica de «crisis = sube el oro» dejó de funcionar cuando la crisis es de energía y alimenta expectativas de tipos altos. Como ya publicamos, el metal lleva tres sesiones presionado por un dólar firme y rendimientos al alza. La Fed del martes dirá si esa presión se mantiene o si queda espacio para un respiro técnico antes de fin de mes.