SLB sube 6,7% tras superar previsiones pese al riesgo de Venezuela
María González · Materias Primas ·
La acción sube 6,7% este viernes tras superar las estimaciones de Q3. El optimismo para el año próximo se apoya en Venezuela, donde los ingresos van camino de más que duplicarse, pero PDVSA arrastra miles de millones en impagos históricos.
SLB opera con un avance de 6,67% a $52,86 este viernes 23 de octubre tras batir las estimaciones de analistas en el tercer trimestre. La compañía reportó un <abbr title="Beneficio por acción ajustado, excluyendo partidas extraordinarias">EPS ajustado</abbr> de $0,64, dos centavos por encima del consenso de $0,62, e ingresos de $9.450 millones, un 5% más que en el trimestre anterior. El CEO Olivier Le Peuch proyectó un outlook «muy atractivo» para 2027, con Venezuela y la recuperación de Medio Oriente como motores principales.
Q3 sólido: márgenes suben 71 puntos básicos
El <abbr title="Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización">margen EBITDA</abbr> ajustado alcanzó el 21,9%, una expansión de 71 puntos básicos frente al segundo trimestre. Los ingresos de Medio Oriente, el mercado más grande de la firma con el 34% del total en 2025, avanzaron 13% secuencialmente hasta $1.900 millones, impulsados por mayor actividad de perforación y demanda de fluidos tras meses de incertidumbre geopolítica vinculada al conflicto con Irán.
El segmento de Data Center Solutions subió 76% interanual, consolidando la apuesta de SLB por infraestructura térmica y energética vinculada a inteligencia artificial, un pivote que recuerda al movimiento de diversificación que otras firmas del sector energético ejecutaron en los últimos trimestres para reducir dependencia de la volatilidad del crudo.
Venezuela: ingresos camino de duplicarse, pero con historial de impagos
Le Peuch señaló que los ingresos en Venezuela están en camino de más que duplicarse este año, con fuerte impulso de operadores estadounidenses y europeos. Para 2027, la firma espera crecimiento «multifactorial» en el país con las mayores reservas probadas de crudo del mundo. En agosto, según Reuters, SLB firmó un contrato con PDVSA, la estatal venezolana, que le otorga acceso a datos de campos petroleros del país.
La transparencia limitada sobre cómo cobrará SLB convierte el entusiasmo por Venezuela en una apuesta de ejecución con riesgo político y crediticio elevado. A diferencia de contratos en regiones con mayor certeza jurídica, aquí el upside depende de que la contraparte pague esta vez.
Medio Oriente rebota, pero Q4 se proyecta plano
Para el cuarto trimestre de 2026, SLB espera que los ingresos de Medio Oriente se mantengan planos secuencialmente en torno a $1.900 millones, reflejando demoras en proyectos y la incertidumbre sobre la escalada en la región. El CFO de la compañía indicó que el <abbr title="Flujo de caja libre, efectivo generado tras inversiones de capital">flujo de caja libre</abbr> de Q4 debería aumentar significativamente conforme los inventarios disminuyan y las cobranzas mejoren, pero no ofreció una cifra específica.
| Métrica | Q4 2026 | 2027 |
|---|---|---|
| Ingresos totales | $10.000M aprox (+5% a +7%) | Expansión dígito único medio |
| Ingresos Medio Oriente | $1.900M (plano) | Depende recuperación regional |
| Ingresos Venezuela | Más que duplicados vs 2025 | Crecimiento multifactorial |
| Actividad global O&G | — | Dígito único medio (asume ME estable) |
La estimación de dígito único medio para la expansión del mercado global de servicios de petróleo y gas en 2027 asume que la actividad en Medio Oriente permanece cerca de los niveles de la segunda mitad de 2026, una premisa que depende de variables fuera del control de SLB.
Contratos plurianuales refuerzan cartera
La firma anunció cuatro contratos plurianuales con Saudi Aramco que agregan más de 450 pozos sauditas a su cartera durante tres años, con opción de extensión. Además, cerró un acuerdo de 15 años con TotalEnergies que integra la plataforma digital DrillPlan de SLB en la cartera upstream global de la petrolera francesa, impulsando ingresos recurrentes de software de duración prolongada.
Estos contratos aportan visibilidad de ingresos más allá del ciclo spot de servicios, un cambio de modelo que mejora la predictibilidad del flujo de caja en un entorno donde los precios del crudo siguen volátiles. Los precios del crudo se mantienen volátiles en la sesión.
Analistas mantienen Buy, pero recortan precio objetivo
Firmas como Citi, Barclays, Bank of America y Piper Sandler redujeron modestamente sus precios objetivo tras el reporte, aunque mantuvieron recomendaciones de compra o sobreponderar. El riesgo señalado de forma recurrente fue la demora en proyectos de Medio Oriente a corto plazo, un factor que modera el ritmo de recuperación esperado para la región en los próximos meses.
SLB cotiza cerca de su máximo de 52 semanas de $52,88, alcanzado antes de que la incertidumbre geopolítica en Medio Oriente pesara sobre las expectativas del sector.
La narrativa es clara: el mercado está comprando el beat de Q3 y el optimismo 2027, pero el peso de Venezuela en esa proyección introduce una variable de riesgo que los inversores deberán vigilar trimestre a trimestre. Si PDVSA cumple esta vez, el upside puede ser material; si no, la opción expira.