Dólar a mínimo de tres meses: apuestas de alza Fed caen de 75% a 33%

Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-08-17

El Bloomberg Dollar Spot Index toca su nivel más bajo desde mayo tras tres días de caída. Empleo negativo, retail -0.6% y revisiones a la baja borraron en diez días el repricing alcista de julio.

El Bloomberg Dollar Spot Index cayó este lunes por tercer día consecutivo y tocó su nivel más bajo desde el 15 de mayo, según datos de Bloomberg publicados durante la sesión europea. La caída acumulada refleja un giro radical en las expectativas de política monetaria: las apuestas de una alza de tasas de la Fed en septiembre se desplomaron de aproximadamente 75% a finales de julio a solo 33% hoy, según la herramienta FedWatch de CME Group.

El DXY cerró el viernes en 99.57, con una caída de 0.39% en la sesión. Desde finales de julio, cuando cotizaba cerca de 101.70, el índice acumula un retroceso de aproximadamente 2% en apenas dos semanas, según análisis técnico de OneUp Trader del 14 de agosto.

Tres datos consecutivos que voltearon el tablero

El repricing comenzó el 7 de agosto, cuando el Bureau of Labor Statistics publicó el reporte de empleo de julio: las nóminas no agrícolas cayeron 23.000 empleos, frente a una expectativa de +83.000. Fue la primera contracción mensual desde febrero. Pero el golpe no vino solo: las revisiones de mayo y junio restaron 103.000 empleos combinados (mayo pasó de +129.000 a +63.000, junio de +57.000 a +20.000).

El segundo impacto llegó el 14 de agosto con el reporte de ventas minoristas de julio: -0.6% mensual, contra una expectativa de +0.1%, según datos del Census Bureau. Fue el mayor retroceso desde mayo de 2025. La caída estuvo liderada por nonstore retailers (-2.2%), un rubro que concentra comercio electrónico y refleja parte del adelanto de gasto a junio por el cambio de fecha del Amazon Prime Day.

Entre medio, el 12 y 13 de agosto, el CPI moderado y el PPI plano habían dado algo de respiro al mercado. Pero el DXY resistió entonces en la zona de 100.00. Solo cuando el consumo se mostró débil, el viernes, la resistencia técnica cedió y el índice atravesó 99.50, según reporte de FXStreet.

El mercado borra la narrativa de julio en menos de dos semanas

A finales de julio, el consenso operaba con un escenario distinto. La tensión con Irán había disparado el precio del petróleo, encendiendo alertas inflacionarias. Tres disidentes de la Fed habían pedido públicamente alzas graduales desde septiembre para evitar un ciclo agresivo posterior. Los futuros de tipos reflejaban probabilidad de alza cercana al 75% para la próxima reunión del FOMC.

La velocidad del repricing no tiene precedente reciente. En términos de posicionamiento, los carry trades que apostaban por un dólar más fuerte —financiados con yenes y francos suizos— comenzaron a deshacerse. El EUR/USD, que cotizaba cerca de paridad a finales de julio, cerró el viernes en 1.1594 según datos de mercado, recuperando terreno frente al billete verde.

Qué viene: pocos catalizadores esta semana, PMIs el viernes

La agenda económica de esta semana es escasa en datos de primer nivel. No hay reportes de empleo, inflación ni minutas de la Fed programadas. El próximo evento relevante serán los PMIs globales del viernes 21 de agosto, que podrían ofrecer pistas sobre si la debilidad del consumo estadounidense es un episodio aislado o el inicio de una desaceleración más pronunciada.

Desde el lado técnico, el DXY rompió el viernes el soporte de 99.50. El siguiente nivel de referencia está en 99.00, y más abajo 98.50, zona que actuó como piso durante abril y principios de mayo. Si el índice cae por debajo de ese rango, el escenario de dólar débil quedaría confirmado hasta el cierre del trimestre.

El giro en las expectativas no se limita a septiembre. La curva completa de futuros de tipos se aplanó: la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios durante todo el tercer trimestre subió de menos del 30% a principios de agosto a más del 65% hoy, según cálculos propios a partir de datos de CME FedWatch. En paralelo, los Treasuries a 10 años recuperaron demanda como refugio: el rendimiento cerró el viernes en 4.696%, aunque este lunes cotiza levemente al alza (+1.19%) en la sesión europea.

Quién gana con un dólar débil

La caída del billete verde redistribuye flujos. Las multinacionales estadounidenses con ingresos en el exterior mejoran márgenes al convertir ventas extranjeras a dólares más débiles. Los emergentes que emiten deuda en dólares ven alivio en sus balances; México, Brasil y Colombia, en particular, se benefician de una divisa más competitiva frente al USD. El oro, que cotiza en dólares, cerró el viernes en $4.376 la onza (+0.40% este lunes en la sesión europea), reforzando su papel como cobertura ante la incertidumbre monetaria.

Del lado opuesto, los importadores estadounidenses enfrentan mayor costo en bienes desde Europa y Asia. Y los fondos que apostaron por el dollar carry —endeudarse barato en yenes para comprar activos en dólares— están cerrando posiciones con pérdidas, lo que explica parte de la volatilidad vista en el USD/JPY, que cayó bruscamente la semana pasada tras rumores de intervención del Banco de Japón.

El Bloomberg Dollar Spot Index acumula tres días de caída. El mercado ha reescrito en diez días un consenso que parecía sólido a finales de julio. Si el viernes los PMIs confirman debilidad tanto en manufactura como en servicios, el DXY puede buscar la zona de 98.00 antes de que la Fed hable en Jackson Hole la última semana de agosto.